建行（00939）中期业绩符合高盛瑞银预期 维持“买入”评级

智通财经获悉，建设银行（00939）上半年，建行实现经营收入2956.79亿元人民币(下同)，同比减少0.72%;归属于股东净利润为1334.1亿元，同比增长1.15%;每股盈利0.53元，不派息;不良貸款率较去年末上升0.05个百分点至1.63%。

建设银行董事会秘书陈彩虹称，建行取得上述业绩，主要受去年央行连续五次降息、存量业务重新定价以及营业税改征增值税价税分离等因素影响。一方面利息收入有所下降，但另一方面，加强产品创新和综合经营带来的效益凸显。

此外，备受关注的不良贷款率增速，建设银行在中期业绩中出现放缓，截至6月末，建行不良贷款余额为1819.49亿元，较上年末增加159.69亿元。建设银行董事长王洪章表示：“上半年，建行全面加强风险管控，资产质量实现预期目标。贷款质量呈现边际改善态势。特别是新暴露不良贷款同比减少，对公客户违约率逐季下降。”

建设银行行长王祖继进一步表示：“下半年有些行业或地区可能有新风险出现，不良贷款率或比现时微有增加，但有信心可控制在预期范围之内。”

在建设银行业绩发布后，高盛发表研究报告指，建行上半年纯利升增长符预期。成本控制改善，加上非利息收入增长，抵销了利润率下跌，拨备前利润也符预期，维持“买入”评级。

高盛还指，建行资产质素稳定，去年主动拨备，企业盈利稳定改善，第二季不良贷款率回落至63点子。新增贷款中，64%来自零售业，4%来自制造业及批发，认为其去风险贷款进展持续，故目标价看至5.94港元。

而瑞银发表研究报告，称建行上半年税後利润达到瑞银全年预测的61%，其中建行第二季拨备前利润按年跌1%，瑞银表示此是基于建行净息差收窄，净利息收入按年跌9%，贷款按年增长10%，手续费收入按年跌3%，年度化信贷成本改善3个基点至0.98%。建行第二季成本收入比率维持在27.3%，与今年首季26.3%相若。

瑞银表示认为建行的资本水平，在内地银行间仍表现强劲。建行核心一级资本充足率13.06%、一级资本充足率13.24%，及资本充足率15.09%。瑞银料建行没有增加资本的逼切性，避免了每股盈利及股息摊薄。

瑞银称，在住屋按揭推动下，建行零售贷款按年增24%，按揭占上半年总零售贷款的82%，与瑞银预测相符。建行不良贷款按季微升，而不良贷款率维持1.63%，低于行业平均的1.75%。覆盖率维持在152%。

综上，瑞银以建行每股账面价值6.26港元，再按0.84倍市账率计算，目标价为6港元，并维持“买入”评级。