德银：华晨(01114)处复苏轨道 升目标价至9.8元

德银称，华晨(01114)上半年纯利倒退6%并不令人意外，因宝马第二季业绩早已公布，而且公司的小巴业务录亏损。公司宝马联营的旧款车折扣大，新车提升过程渐进，故应避免对下半年有过高期望。该行指出，公司处复苏轨道，故对其2017年表现乐观，主要受两款新车支持及加采用本地生产引擎所支持，由于估值不高，维持“买入”评级，又就公司上半年纯利较该行预期高9%，将全年纯利预期上调2.8%，目标价由9.6元上调至9.8元。

该行指出，上半年宝马联营纯利及收入分别按年跌7%及3%，主要由于产品组合转向低价车、给予折扣及新型号的前期成本。该行预计联营下半年盈利会温和复苏，主要受惠于宝马X1的销售提升。