郭明錤：比亚迪电子(00285)或将从三星与华为折叠机业务中受益

本文来自天风国际，作者：郭明錤。原题《【手机产业】Samsung与华为折叠机铰链转轴受益者分析;奇鋐为目前能见度最高赢家》。文中不代表智通财经观点。

预测更新：Samsung与华为的铰链转轴既有与潜在供货商。

本报告提及的公司：长盈精密 (300115.SZ)、比亚迪 (002594.SZ)、华为 (未上市)、Samsung (005930.KS)、KH Vatec (060720.KS)、Seojin System (178320.KS)、Diabell (未上市)、奇鋐 (3017.TW)、新日兴 (3376.TW)、Amphenol (APH.US)、Amazon (AMZN.US)、Facebook (FB.US)。

铰链转轴为折叠机最重要机构件，Samsung与华为均为自行设计，单价高达40美元以上。Samsung的Galaxy Fold与华为的Mate X虽设计不同 (前者为内折，后者为外折)，但都需要铰链转轴实现折叠机的关键使用者体验。折叠机铰链转轴生产的进入门坎高，原因：(1) 包含数十种金属零组件，组装程序复杂、(2) 需MIM、CNC与冲压等金属制造工艺、(3) 供货商须熟悉数种金属材质能力 (铝、液态金属等)、与 (4) 精密、耐用、强度与轻薄规格均远高于笔记本电脑的转轴。我们相信铰链转轴供货商的营收与获利在未来数年可望显著受益于高单价与折叠机出货高速成长。

KH Vatec为Samsung Galaxy Fold独家铰链转轴供货商，但Galaxy Fold 2新订单可能会移转至潜在供货商包括：Seojin System、奇鋐或新日兴。Samsung Galaxy Fold铰链转轴因内折故设计较复杂 (R2–4)。我们预期Galaxy Fold 2将在1Q20量产，且铰链转轴规格将升级，为满足更高技术规格，故我们相信订单有可能自KH Vatec移转至Seojin System、奇鋐或新日兴。我们目前认为Seojin System与奇鋐取得订单机会较高，订单分配比重仍需视良率而定。