新股研报 | 豆盟科技(01917)市盈率约20倍 纯利增长速度不及收入

本文由“信诚证券”供稿，作者为信诚证券分析师陈伯豪，文中观点不代表智通财经观点。

- 豆盟科技(01917)是创新移动广告技术公司，市场份额由2017年的7.2%增加至2018年上半年的12%，在所有互动广告平台中排名第二

- 豆盟科技成立于2013年7月，前称掌上云景，是一家移动广告技术公司，通过广告网络为广告客户提供投放服务，为媒体提供变现服务。豆盟科技曾于2017年3月17日在新三板挂牌交易。但时隔一年，在2018年3月8日，豆盟从新三板摘牌

- 招股日期︰2月28日至3月5日

- 上市日期︰3月14日

- 独家保荐人︰中信建投国际

- 收款行︰中银香港

- 发售1.98亿股，90%配售，10%公开发售

- 每股招股价为0.4港元至0.5港元，集资最多9890万港元，上市开支约3400万元人民币

- 按每手10,000股，入场费5050.39港元

- 以上限价0.5港元计算，市值约11.5亿港元(以2018年预计盈利约4990万元人民币计算，市盈率约20倍)

- 截至2018年9月底 ，平均资产净值约2.24亿元人民币

- 公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

- 15至17年收入分别为人民币1.35亿元、1.99亿元、2.22亿元，2018年前九个月收入为2.48亿元人民币

- 15至17年毛利分别为人民币3759万元、4341万元、4994万元，2018年前九个月毛利为5,318万元人民币

- 15至17年纯利分别为人民币2146万元、2352万元、3476万元，2018年前九个月纯利为2897万元人民币

- 15至17年经调整纯利分别为人民币2146万元、2352万元、3476万元，2018年前九个月经调整纯利为4187万元人民币(若扣除上市开支)

- 公司预期截至去年12月底止溢利不少于3700万元人民币，若扣除上市开支，即为4990万元人民币

- 公司在2017年将业务中心从非互动广告服务策略性转移至互动广告服务，以紧贴移动广告行业的发展，公司主要按照每次点击成本向广告主收费

- 集资所得其中60%用于增强方案广告系统运算法则、扩展广告主及媒体发布者基础，以及自有媒体发布者的流量获取成本投入；其余款项会用作寻求战略合作及收购、改善专有广告平台功能，以及一般营运资金等

前期投资者︰

- 现有股东向首次公开发售前投资者转让股权，共占上市前股权24.9%，发售价较招股中间价折让70%至17%不等，设六个月禁售期

上市前股东架构︰

- 主席杨斌先生持股43.12%

- 蓝色光标(是一间于深交所上市公司(300058.SZ)持股15.64%

- 副总裁陈晓娜女士持股8.56%

简评︰

- 豆盟科技(01917)是内地创新移动广告技术公司，在所有互动广告平台中排名第二，公司曾于2017年3月17日在新三板挂牌交易。但时隔一年，在2018年3月8日，豆盟从新三板摘牌。近年收入快速增长，但毛利率下降，导致纯利增长速度不及收入

- 以上限价0.5港元计算，市值约11.5亿港元，以2018年预计盈利约4990万元人民币计算，市盈率约20倍