花旗：下调中石化炼化(02386)目标价至10元 评级“买入”

智通财经APP获悉，花旗发表研究报告指，中石化炼化(02386)去年业绩稳固，列表纯利17亿元人民币，同比升49%，处于盈利指引上端;撇除外汇变动影响及其他损失，核心盈利同比升46%至23亿元人民币。在新订单增长胜预期支持下，收入同比增30%至470亿元人民币。受惠去年下半年毛利复兴，全年毛利维持于约11%。公司宣派末期息每股10分，全年共派22.4分，相当于分派比率59%。

报告称，中石化炼化完成去年股权激励计划目标，在今年保守展望下，料公司实际新订单可超过指引。该行称，公司现金状况强劲，去年经营现金流达61亿元创新高，同比增44%;自由现金流收益率达约24%;应收账日期亦缩减至144天。该行料在经营现金流稳固及未来资本开支温和情况下，中石化炼化现金积累进一步增加。

花旗下修中石化炼化2019及2020年核心盈测各约4%，以反映研发开支增加，惟该行料这可促进公司长远竞争力;目标价由10.7港元降至10港元，评级“买入”，源于来自母企合约预见度高、效率改善，以及估值吸引。