美团(03690)营收增长超九成 未来如何“美”起来?

2018年4月，美团(03690)斥巨资收购摩拜，摩拜创始人胡玮炜成功套现，一时间成为80后创业者的楷模。

时隔近一年，美团发布了2018年财报。智通财经APP曾报道，数据显示，公司营业收入大增，但与此同时亏损也不断加大，其中摩拜单车导致了超四成的亏损。

对于摩拜单车带来的亏损，大家都很好奇，王兴未来会如何处理?

不过，资本市场是相对冷静的。2019年以来，美团整体大涨，累计最高涨幅约60%。在公布2018年成绩单之后，3月12日开盘后，美团点评跌10%。

拿到这份成绩单，看着K线的波动，不禁想问，公司的业绩还能更美么?

经营数据整体向好

从公布的数据来看，美团点评去年营收652.27亿元，同比增长92.3%;全年经营亏损为110.86亿元，同比上升189.7%。同时，公司的毛利总额从2017年的122.2亿元增长到151.05亿元，同比增长23.6%。对此，美团称，主要是在餐饮外卖及到店、酒店和旅游等核心业务上实现毛利率的增长。

另外，公司的销售及经营开支占总收入的百分比由32.2%降至24.3%，美团表示是因为规模经济、品牌实力雄厚和稳健的经营所致。

公司经调整负的EBITDA及经调整亏损净额分别为人民币47亿元及人民币85亿元。对此，美团解释称，2018年公司作出金额庞大的新业务投资，某种程度上令公司整体盈利能力的增长幅度下降，不过公司的餐饮外卖、到店及酒旅按合并基准计录得正的经调整经营溢利。此外，公司在四季度的负的经调整EBITDA及经调整亏损净额季度持续环比减少。

从平台的总交易金额等指标来看，美团保持业务持续增长。

财报显示，2018年美团点评总交易金额达到5156亿元，同比增长44.3%;年度交易用户突破4亿里程碑，同比增长29.3%，较2017年净增近1亿用户;平台每位交易用户平均每年交易笔数由2017年的18.8笔增至2018年的23.8笔。年度活跃商家增长至580万，较2017年同期的440万增长32.1%。整体变现率由2017年的9.5%升至2018年的12.6%。

对于上述财报，按照大白话解释，就是公司总体营收保持增长，虽然亏损加大，但是主营业务餐饮外卖及到店、酒店实现了盈利。此外，从经营数据来看，公司的业务仍保持持续增长，用户、用户活跃度及商家活跃度不断增长。

餐饮外卖与到店及酒旅业务实现盈利 外部竞争依然存在

伴随消费场景的线上化率持续提升，生活服务电商市场正处于高速增长阶段。尽管业绩亏损增大，但餐饮外卖、到店及酒店业务实现盈利成为美团最大的看点。

2018年全年，美团点评餐饮外卖与到店及酒旅业务均实现收入增长，两大板块合计实现盈利。毛利总额由2017年的人民币122亿元同比增至人民币151亿元。

2018年美团餐饮外卖收入实现381.4亿元，同比增长81.4%;毛利总额为52.7亿元。餐饮外卖交易笔数从2017年的40.9亿笔增至2018年的63.9亿笔，增长56.3%;2018年日均餐饮外卖交易笔数1750万笔，同比增长56.3%。

美团的变现能力得到认可。数据显示，公司去年的到店、酒店及旅游业务交易金额由2017年的1581亿元增至2018年的1768亿元，同比增长11.8%，变现率由6.9%升至9%。

美团介绍，该增长主要是由于再现营业收入的贡献增加。2018年到店、酒店及旅游业务由2017年的109亿元增至2018年的158亿元，同比增长46%。到店、酒店及旅游业务毛利由2017年的人民币96亿元增至2018年的141亿元，而毛利率升至89%。

由上述数据也可以看出，美团的“Food+Platform”战略逐渐落地，而这也是资本市场所看重的。

美团介绍，公司成功通过高频率餐饮外卖服务获取的用户交叉销售多种低频服务，展现了平台的能力。公司全方位服务覆盖了客户的日常需要，如酒店及旅游、休闲娱乐、丽人、亲子、婚庆、家装及职业培训服务。除了帮助商家推广的交易外，公司还向其提供更多元化的营销解决方案。因此，在线营销活跃商家数目不断增加，在线营销服务收入于2018年贡献了更大比例的到店业务收入。其中丽人、职业培训、亲子及休闲娱乐的广告收入于2018年实现超60%的同比增长。

不过，面对经济持续下行，餐饮外卖、到店酒店及旅游业务也将面临更加剧烈的竞争，尤其是随着阿里宣布大手笔进入本地生活服务市场。美团能否依靠精准的战略能力和强悍的执行力，在本地生活服务O2O市场的长期竞争中领跑，值得关注。

摩拜单车去年亏损45.5亿元 未来能否否极泰来?

广发证券发布的研报认为，美团点评作为本地生活O2O龙头，凭借“高效地推+百万运力+过亿用户”筑起坚实护城河，行业成长空间大，其曾给予了美团点评69.8港元/股的估值。

今年以来，美团点评的股价走出一波行情，从最低的40.25港元/股一度涨至64.2港元/股，最高累计涨幅接近60%。但在美团点评发出上市后首份财报之后，公司股价却受到下挫。

在业内人士看来，收购的摩拜单车影响了美团的业绩，从而影响了资本市场表现。在财报中，美团将摩拜单车、网约车业务归到新业务及其他类。

财报数据显示，自2018年4月4日起由摩拜贡献的计入综合收益表的收入为人民币15.07亿元。同期摩拜亦贡献亏损人民币45.5亿元。

美团介绍，新业务及其他的销售成本由2017年的11亿元增至2018年的155亿元，主要由于网约车司机相应成本增加、由于收购摩拜而产生的物业厂房及设备折旧增加。

美团表示，2019年，公司将会聚焦在对核心业务具有长期竞争力的业务上，在新业务投入上将会更加审慎，并将进一步提高网约车和共享单车的运营效率，加强与平台的战略协同作用，持续减亏。

值得一提的是，近日，有媒体报道，摩拜单车裁撤了亚太地区运营团队。摩拜方面表示，基于提高运营效率、保障用户权益的大原则，目前公司正在寻求优化摩拜国际业务。

国金证券发布的研报认为，未来随着竞争格局的改善，摩拜的用户量还有大幅上升的潜力，有望成为美团体系内第三大流量入口。美团可以承受财务上的短期压力，但不能承受业务生态中缺失这一场景的战略失误。