中信证券：纳入港股通事件难在当下驱动个股上涨

本文转自微信公号“中信证券研究”文：杨灵修、秦培景、裘翔

随着恒生综指成分股半年度调整结束，港股通股票池最新名单也于2019年3月11日公布，本次调整共计21只调入，24只调出，调整后股票池规模为480只。通过统计了自恒生综指公布调整结果至今个股的涨跌幅，我们分析认为当前纳入港股通事件驱动下继续上涨的动力已经不大。此外，我们更新了中信港股行业分类。

调入行业分布比较均匀，调出相对集中于消费板块。

从调整结果来看，调入个股较多的行业包括电力及公用事业(3)、房地产(3)、餐饮旅游(2)、非银行金融(2)、计算机(2)、建材(2)等;而调出个股相对集中在纺织服装(6)、食品饮料(3)、餐饮旅游(2)、房地产(3)、交通运输(2)等行业。

除中广核能源外，本次调入港股通的剩余20只个股均为2月22日公布被调入恒生综指的新股票，其中包括15只股票被纳入恒生小型股指数、4只被纳入恒生中型股指数，渣打集团被重新纳入恒生大型股指数。

调入的股票中比较热门的个股包括希望教育(01765)、华兴资本控股(01991)、51信用卡(02051)、宝宝树集团(01761)等，调整结果大致符合我们之前的预测。

由于恒生综指结果宣布要早于港股通，大多数个股已阶段性上涨。

恒生综指调整结果于2月22日宣布，其结果与港股通股票池调整结果基本相似，因此部分个股已先上涨。从统计结果来看，从2月22日至3月11日，除鸿宝资源(01131)、弘阳地产(01996)表现稍逊于对应中信港股通行业指数之外，其余个股表现均显著优于同期行业指数，部分个股如山东水泥(00691)、国瑞置业(023239)、太阳城集团(01383)、中国物流资产(01589)等相对行业收益均超20%。

考虑到年初至今入选个股平均涨幅分别为18%左右，同期恒生指数涨幅为12%，我们认为后续因纳入股票池而引发的事件驱动上涨的动力和空间略小于以往的情形。

2019年9月港股通将迎来下次调整，投资者可关注同股不同权。

同股不同权(WVR)架构公司股票有望2019年下半年纳入港股通股票池。2019年港股通股票范围或迎来调整。2018年12月9日，深交所、上交所、港交所联合发布通知，为了进一步优化互联互通，推动内地和香港市场协同发展，针对之前暂不考虑纳入的WVR架构公司股票，三所已经达成共识，预计具体规则将于2019年年中生效实施。因此2019年6月末恒生综指成分股半年度定期调整考察之后，港股通股票池也将望迎来调整，以美团等为代表的同股不同权公司有望于今年下半年迎来南向资金的配置。

根据最新港股通名单，我们调整了中信港股行业分类。

风险因素：

1)同股不同权相关政策推进与预期不符;2)港股盈利不及预期。