摩根大通改变立场：美联储今年一次息都不会加了

本文来自华尔街见闻，作者：许超。

摘要：摩根大通称即将发布的“点阵图”可能表明“对于加息的零期望”，结合美联储对通胀“弥补”策略的“长期讨论”才刚刚开始，其预期今年将不再加息。

摩根大通首席经济学家Michael Feroli发布报告称，其改变了自己的“美联储观点”，称美联储2019年将不再加息(其去年12月曾预测加息1次)，2020年只会加息一次。

Feroli在报告中称，即将发布的“点阵图”(下周美联储将举行关键会议)可能表明“对于加息的零期望”，结合美联储对通胀“弥补”策略(“makeup” strategy )的“长期讨论”才刚刚开始，其预期今年将不再加息。

Feroli解释称，尽管FOMC下周几乎肯定会维持政策利率不变，但"更有趣的进展将是"点图"所暗示的他们在今年余下时间的意图”：

我们怀疑点阵图的中位数将从去年12月的两次加息降至今年的不加息或一次加息。我认为不加息的概率更大一点。

不管这一决定是哪一个，我们现在都倾向于认为美联储将在今年余下的时间里保持利率不变 (明年晚些时候我们仍将看到一次加息)。

Feroli指出，其认为美联储正在向着“弥补”策略(“makeup” strategy)的框架迈进，“很可能追求平均通胀目标”：

在继续之前，回顾一下之前的时间轴可能会有所帮助。

去年11月，美联储发布了一份非常简短的新闻稿，声明有意在未来一年重新审视其战略、工具和沟通。2月下旬，副主席Clarida对此作了详细阐述，明确指出在要探讨的中心问题中考虑“弥补”战略。(在11月的声明和2月的演讲之间，美联储系统内发表了许多研究报告，强调了当前方法的缺陷和弥补策略的好处)。

展望未来，美联储将于今年6月4日和5日在芝加哥召开会议，进一步探讨这些想法。这次会议既不是这次审查的开始，也不是结束，(在我们看来)也不是一个市场事件，而是提供一个机会来评估在低利率环境下对政策的了解。最后，美联储将在2020年上半年向公众公布其结论。

摩根大通认为，即便这次评估至少还要9个月才能出炉，但评估期间的精神将渗透到政策决策中。

Feroli提醒称，“弥补策略”可能的中期政策目标是提高预期通胀率。但未必是数学模型上的贴合，更有可能是模糊的周期性通胀目标。

在摩根大通改弦更张后，摩根士丹利现在是市场上唯一的鹰派：预期加息还有一共4次。