大和：下调福耀玻璃(03606)目标价至27元 评级“持有”

智通财经APP获悉，大和资本发表研究报告称，疲弱的需求将使今年福耀玻璃(03606)的利润率受压，加上预期收入增长放缓，因此调低福耀玻璃2019-20年的每股盈利预测13-15%，目标价亦由28元微降至27元，评级仍为“持有”。

报告称，福耀玻璃去年第四季业绩低于大和以及市场的预测，主要因为销售额下跌而营运开支上升，不过绩后股价上升，相信与派息率升至70%有关，福耀并无承诺将可维持上述派息水平，加上内地市场需求疲弱，而公司又需要资金扩充其欧洲业务，所以大和估计，今年福耀玻璃的派息率将回復至60%，建议投资者在股价上升时，可获利回吐。

报告还称，福耀玻璃产品的平均售价今年只会上升3%，预料利润率较低的美国项目收入贡献会增加，加上人民币兑美元转强，均会加添利润率压力，估计随着美国项目的产品结构改善，福耀玻璃的毛利率至2020-21年间始能改善。大和预期，福耀玻璃2019-21年的收入会录得单位数增长。

该行认为，美国项目净利润率只有7%，与内地15-19%的利润率比较，并无惊喜，对于美国项目年底前达到盈利能力与内地厂房看齐的目标，保持审慎。