大摩：维持恒安(01044)评级“增持”与目标价72元

智通财经APP获悉，大摩发表报告称，受惠营业效率改善，恒安国际(01044)去年核心盈利较预期高出5%，料获市场重估的情况可持续。期内总销售额同比升13%，至205亿元人民币(去年下半年升11%)，当中纸巾业务符预期、卫生巾业务优预期、尿布业务逊预期。目标价维持72港元，评级“增持”不变。

集团毛利率下降3.6个百分点至38.2%，略优于市场的预期。受到原料价格上涨影响，纸巾及尿布业务毛利率下跌;卫生巾业务毛利率有改善。

集团的销售、总务及行政费用比率下降2个百分点，至16.9%(大摩预期17.7%)，主要归因于管理费用下跌。集团纯利约38亿元人民币，同比升0.2%，与核心盈利之间的差距主要由外汇损失引起;而政府补助抵消部分差异。期内，股息增加4%，派息比率为69%。