美银美林提升比亚迪(01211)目标价至64.3元 新能源车吸金力强

美银美林发表研究报告，提升比亚迪(01211) 目标价，由63.4元上调至64.3元，相当于2016年预测市盈率31倍，及2016至2018年每股盈利复合平均增长率22%。重申“买入”评级。

美银美林引述比亚迪管理层表示，在今年第四季，就去年出售新能源车，可收到延递政府补贴84亿元人民币，足以缓解今年上半年负自由现金流76亿元。美银美林料比亚迪资产负债表可以改善，负债股权比率由2015年的96%，降至2016年的35%，2018年再降至24%。

美银美林称，比亚迪预料其新能源车销量，在2017年可达到20万辆。美银美林提升该公司2017年及2018年新能源车预计销量至20万及28.6万辆。建基于销量预估，美银美林料比亚迪在2016年至2018年可分别获得1,000亿，1,280亿及1,440亿元的收入。美银美林对比亚迪在2017年及2018年的收入预期，较市场统计各高出8%。

美银美林称，在2017年至2018年，透过产量提升，比亚迪每辆自动车电池固定折旧及摊销成本料降18%及5%。美银美林维持比亚迪2017年及2018年汽车分部，除税前利润率于10.4%及11.4%，但提升集团2017及2018年纯利预测至57亿及73亿元。