迪士尼(DIS.US)完成收购福克斯 Netflix(NFLX.US)腹地沦陷

本文来自微信公众号“晨哨并购”，作者为 Moonshot。

旧时代的主人从来都不会主动打破既有的利益格局。某种程度上，可以把迪士尼和福克斯的兼并理解为一次合纵，这个联合帝国的目标非常明确——防御从天而降的“搅局者”Netflix，在流媒体的新战争中胜出。

华特迪士尼公司（DIS.US）对二十一世纪福克斯公司的收购，于北京时间2019年3月20日中午13时02分正式完成。在超过一年的报价、磋商、竞购、提价和十几个国家的监管审核之后，收购金额从最初的524亿美元，一路涨到713亿美元外加138亿美元的净债务，最终迪士尼以851亿美元的总出资完成了这笔世纪并购。

尽管出价远超二十一世纪福克斯的市值，但迪士尼也没能够完成对后者全部资产的收购。本次重点收购的集团业务主要集中在影视领域，包括福克斯影业、FX 有线电视、国家地理频道以及 Hulu、欧洲 SkyTV 等福克斯旗下电视服务的股权，还有一系列超级英雄电影改编版权。二十一世纪福克斯集团旗下的福克斯广播公司、福克斯新闻频道、体育频道等剩余资产将以“福克斯公司（Fox Corporation）”为名，成立一家新公司。3月15日，标普500已经以“福克斯”取代了原有的“二十一世纪福克斯”。

随着收购成为定局，“二十一世纪福克斯”也变成了历史，新福克斯更像是一家电视台，这也意味着包括了索尼影业、迪士尼电影公司、二十世纪福克斯电影公司、华纳兄弟电影公司、派拉蒙电影公司和环球影业的“好莱坞六大”概念从此不复存在。

而在完成这笔集团史上最大的并购之后，在这个行业早已今非昔比的时间点上，迪士尼艰难的破茧之路才刚刚开始。

旧格局的整合

大公司之间的并购不仅仅是一笔大生意，更伴随着非常高的风险，在走完漫长的审核和法律程序后，必然面对着舍与得的考量。同AT&T并购时代华纳后的高层重组和重要人物出走不同，迪士尼和福克斯在人事的整合上，“算盘”打得似乎更精明些。

据CNN报道，分析师预计迪士尼会在福克斯和迪士尼中裁员至少5000人，迪士尼并未回应这一裁员计划。但投资方表示，他们已被迪士尼告知，到2021年，两家业务高度相似的公司合并之后产生的协同效应，将省下近20亿美元的运营成本。

与之对应的是高管变动。原福克斯隶属于新闻媒体大亨默多克的新闻集团，新闻集团在2013年分拆为两家独立上市的公司：新闻集团和二十一世纪福克斯公司。如今福克斯的影视业务被迪士尼悉数纳入囊中，但默多克家族的影响力却更加深入了。默多克和他的长子拉克兰（Lachlan Murdoch）将继续管理新福克斯集团，而据接近交易的知情人士称，默多克次子詹姆斯（James Murdoch）将进入迪士尼担任高管。

人事之外，最大的整合是知识版权，这也是迪士尼近十年来每次大手笔收购的重要目标：

• 2006 年，74 亿美元收购皮克斯动画工作室；

• 2009 年，40 亿美元收购漫威娱乐；

• 2012 年，40.5 亿美元收购卢卡斯影业。

论人才，金字招牌迪士尼完全有能力雇佣到行业顶尖的人才，但在迪士尼的大版图上，版权才是一个个实实在在的拼图块。

2009年收购漫威娱乐之后，迪士尼手握无数知名超级英雄 IP，推出了复仇者联盟等系列电影，成功将漫威宇宙转化为迪士尼大版图下的一块成功缩影。2012年收下卢卡斯影业后，重启的星战系列也在票房上斩获颇丰。在 2018 年，迪士尼在全球范围内票房突破70亿美元，其中超级英雄系列电影票房加起来接近 50 亿美元，全球票房前八的电影中，迪士尼占据半数席位。

从经典老电影到近几年的超级英雄片，二十一世纪福克斯的“开幕调”和放金光的立体 logo 都给影迷观众们留下条件反射似的品牌印象。

无论是《X 战警》、《死侍》和《神奇四侠》为代表的经典漫画电影改编版权，还是福克斯自产的《辛普森一家》、《冰河世纪》、《阿凡达》、《王牌特工》等原创 IP，这些 IP 都将归属到迪士尼。在《复仇者联盟 4》后，漫威宇宙将在电影中“重生”，迪士尼终于可以满足观众期待，在电影里可以抹去“版权障碍”，让原本两个世界的超级英雄们重新走到一起。

但哪怕迪士尼不兼并福克斯，好莱坞“六大”里也无一是迪斯尼的对手。与其说是“六大”变“五大”，不如说在并购完成后，好莱坞的版图还剩下索尼、华纳兄弟、环球和派拉蒙四大制片厂，以及地位日渐不可撼动的迪士尼影视帝国。

但旧时代的主人从来都不会主动打破既有的利益格局。某种程度上，可以把迪士尼和福克斯的兼并理解为一次合纵，这个联合帝国的目标非常明确——防御从天而降的“搅局者”Netflix，在流媒体的新战争中胜出。

新战场的铺路

能让迪士尼甘愿为福克斯狂掷713亿美元的，除了一系列经典 IP 的改编版权以外，最重要的就是后者所有的流媒体公司股份。

福克斯旗下拥有丰富的流媒体资源：30% Hulu的股份、39% 欧洲SkyTV 股份，以及福克斯全占的印度发展最快的媒体公司之一Star India，这些从今天起都将归至迪士尼的旗下。

其中最重要的，是迪士尼对美国第二大流媒体平台，北美第四大视频平台 Hulu 的控股从 30% 增加到 60%，进而成为 Hulu 最大股东。

在前不久 AT&T 正式完成对华纳的收购后，也曾有媒体爆出迪士尼想出资 10 亿美元，买下已归属 AT&T 的 10% 的 Hulu 股份。迪士尼动画从去年开始从 Netflix 陆续撤下经典动画片的版权，并且和 Hulu 达成独家版权协议。漫威影业也是一样，旗下与 Netflix 签约的超级英雄美剧相继宣告取消，另外一边却与 Hulu 签下了五部动画剧集的制作计划。

这是一场摆在台面上的对抗，一方是坐拥无数经典 IP 的旧式传统电影制片厂，一方是走出影院，在移动平台上分发原创内容的新兴流媒体。后者出现正在逐渐颠覆视频内容的消费方式，这种趋势如同移动互联网一样来势汹汹也难以逆转。

数字经济下，在影视行业中，曾经的六大除了迪士尼外，都没有任何一家有能力全包从制作到发行的业务线。在此背景下，好莱坞传统制片厂要么失势，要么兼并，正如同几十年前，电视的出现使得好莱坞起家的“八大”电影制片厂倍受冲击，后续通过合并形成了“六大”得以存活。Netflix 绕过院线发行、自产自销、强大的现金流“回血”能力，都是传统制片厂望其项背的“新玩法”。

近几年来，传统的通信、电影、电视行业都在通过收购、兼并、整合来抱团对抗背靠科技巨头的流媒体平台。单论制作，好莱坞还是好莱坞，影视工业并未发生太大改变，但看发行，从电影院大荧幕开始回到电视甚至手机屏幕，观众们消费影视内容的方式正在改变。好莱坞和硅谷已经搅进了同一片战场，它们抢驻的，都是用户无法增减的时间。强大如迪士尼，也不得不为自己百年老店的未来做好长远打算。

2018 年迪士尼表示，自家流媒体平台 Disney+ 将于2019年底上线。迪士尼动画、皮克斯动画、卢卡斯影业和漫威影业的诸多作品都将上架 Disney+ 并且成为独家内容，Netflix 的播放权也将在 2020 年起正式失效。

迪士尼这家影视行业的老看门人，遇到了来闯关的新人 Netflix。它们手上的王牌正克对方的弱点，而双方也正在彼此的赛道上奋力追赶。

Netflix 的扩张挤压了传统制片厂的发行空间，对抗它最有效也是唯一能做的方法就是收回版权。片库体量是用户选择流媒体平台最重要的原因之一，Netflix 早已先下手为强，去年掷 80 亿美元给到原创内容，从在各大电影节被联合抵制的“行业公敌”到艾美奖、奥斯卡大丰收。没有 IP 就创造 IP。Netflix 直接跳过纷繁复杂的制片、宣传、院线发行、成本回收……这些传统影视行业中的漫长变现过程，每月定期的现金流进账是 Netflix 可以让“制作-上架-更多用户订阅”这个良性循环运转起来的底气。

迪士尼则更稳扎稳打一点，面对不了解又无经验的流媒体行业，迪士尼拿出了 ESPN+、Hulu、Disney+ 的流媒体“三保险”。流媒体要布局，院线电影也不能误了招牌，电影院放完后再放到自家流媒体平台上，一次生产，赚两份钱。旧瓶装新酒，复活经典 IP，Netflix 流媒体的出世不过十年，但迪士尼旗下那些角色早已家喻户晓、深入人心，对观众而言，真正能够打破次元壁的，只有迪士尼。

这也带来了许多疑问：是集中三位一体还是三向齐头并进，迪士尼手上三张流媒体牌该怎么打？制作版权的集中是否会抹去曾经的差异性？近几年以PG-13、略大尺度让观众耳目一新的《X 战警》、《王牌特工》、《异形》、《死侍》系列，在迪士尼手上是否会变成爆米花式合家欢？Netflix 在帮助独立电影和多元内容重焕活力之时，新一代观众有多大程度上还会买略微保守老派迪士尼的账？经典 IP 消费到一定程度，是放弃还是另辟蹊径还是完全颠覆？在庞大的帝国迪士尼面前，还有很多艰难的决定等待着它。