天风证券：维持龙光地产(03380)“买入”评级

智通财经APP获悉，天风证券发表研报称，龙光地产发布2018年业绩报告，公司2018年实现合约销售额人民币718.03亿元，同比增65.4%，实现营业收入441.4亿元，同比增长59.4%;净利润90.0亿元，归母净利润82.8亿元，同比增长26.98%。三年复合增速52%，随粤港澳大湾区建设推进，公司拿地成本较低，利润上涨空间较高，业绩有望逐渐释放，预计2019-2020年归母净利润分别为109.4亿、138.5亿元，对应EPS分别为1.99、2.52元，对应PE为5.43X、4.29X，维持“买入”评级。

报告称，分结构看，公司物业销售实现营收388.04亿元，占比87.9%，仍为主要来源，建筑装饰业务41.82亿元，占比9.5%大幅提升，18年新增土地一级开发收入10.67亿元，占比达到2.4%。从主业来看，公司销售规模近几年快速扩张，15-18年销售年复合增速达51.9%，2018年公司合约销售额达到718.03亿元，同比增长65.4%超额完成销售目标700亿。 保守估计如果2019年公司保持20%的销售增速，销售金额便可达到850亿元以上，1000亿销售额对应增速约为40%，均低于近2年销售增速。

报告还称，2018年公司新增土储747.39万平，新增土地平均成本3788元/平，截至目前共拥有土地储备3626万平，平均拿地3985元/平， 2018年公司销售均价16008元/平米，平均土地成本/销售均价仅为24.9%。低成本优质土储将保障公司利润率维持在较高水平，为公司业绩持续增长奠定坚实基础。价格成本土地坐拥大量优质土储，保障公司利润率持续位于行业较高水平。2018年公司核心净利率17.3%，同比提升0.6PCT。