花旗：升中骏(01966)目标价至4.25元 评级“买入”

智通财经APP获悉，花旗发表的报告称，相信中骏集团(01966)在实现2018-2020年销售年复合增长率32%目标上在正轨，主要受惠过去三年公司拓展步伐至34个城市，活跃地增添土储，内部架构与激励计划亦良好，考虑到其在手可售资源达3,200亿元人民币，长远期望渗透内地40-45个城市，认为公司晋身国内销售规模首三十位的目标相信有望达成。该行认为公司估值吸引，重申“买入”评级，目标价由3.77元升至4.25元。

公司2019年销售目标为700亿元人民币，同比增长36%，该行认为其可售资源及地域分布可支撑相关目标，平衡了公司销售增长及盈利后，预期2020/21年毛利率可在30%的水平，而280亿元人民币未入帐销售毛利率大约为30%，相信亦有助带动盈利增长。

该行认为公司在2018年进入了10个新城市，并进一步在34个城市建立土储，2019年将聚焦二线城市买地，负债比率料可控制在70%-90%的水平，而去年底水平则为66%，该行认为其增长及债务规模可控。