业绩会实录丨映客(03700)：拓展直播之外的商业模式，2019年考虑并购大型平台

3月25日，映客(03700)在香港举行业绩发布会，公司董事长兼首席执行官奉佑生、首席财务官肖力铭出席。

在业绩会上，奉佑生向智通财经APP表示，2018年公司对产品结构进行了调整，2019年计划增加更多主播和用户之间的交互付费形式。目前帐上现金足够，公司今年也会考虑投资并购其他大型平台，扩大用户规模，增强商业化能力。

据了解，映客2018年实现收益为38.6亿元人民币(单位下同)，同比减少2.1%。毛利为13.05亿元，同比减少6.5%。公司拥有人应占年内利润为11.026亿元，而上年同期取得亏损2.39亿元。每股基本盈利为0.78元，不派息。

年内直播所得收益为37.29亿元，网上广告所得收益为1.217亿元。与2017年相比，公司总收益与直播收益分别略微降低2.1%及4.9%，而2018年网上广告收益则大幅增长442.2%，主要是由于公司的创新产品所致。年内毛利率由2017年的35.4%降至2018年的33.8%。

以下是智通财经APP整理的业绩会问答实录：

问：公司采取什么策略扩大用户规模?计划投入多少?

答：在用户规模获取方面，我们的投入无上限，获取的方向分两种，一种是能够获取大规模用户，虽然暂时变现能力不强，但未来有机会通过商业化变现回来。另一种是活跃度高，比如一个月就能变现回来的。

问：海外市场有何发展计划?新产品如何推出?

答：海外市场，我们看到行业里面YY并购BIGO，这是直播方向的，但我们认为直播仅仅是互动娱乐的一种方式，在中国也在大规模演变。相比海外公司，中国公司的特点是迭代更新特别快。我们进入海外市场，不仅限于直播层面，我们可能会选择其他的互动型产品去尝试。因为所谓竞争就是在一定的时间、空间差异化范围内，选择当下时间点最合适的一条路线去走，如果沿着旧的路线去耕耘，不一定是最合适的。

我们估计未来2-3个月内公司会有海外的新产品发布，到时候可能会悄悄发布，不会让市面上所有人都知道。

问：对并购的标的有什么要求?

答：我们不断在积极物色国内，甚至国外的标的，我们对标的的要求，首先它不是创意型的产品，而是有机会成为平台型的产品。其次，我们不会纯粹去并购一块利润，并购利润回来对现金流有好处，但对我们的价值并没那么大，我们更希望并购用户规模，然后通过我们强大的变现能力和产品的商业化能力，从而使两个产品叠加，达到1+1>2的效果。

问：有没有派息的计划?

答：我们有回购计划，派息计划也在思考、评估，因为新兴业务还需要大规模投入，希望未来能够带来更好的增长和回报。所以这一期我们先采取回购的计划来回报股东，未来也会在合理的时间阶段评估是否会采用派息的计划方式。

问：熊猫直播倒闭，您觉得今年行业的竞争会不会很激烈?

答：熊猫直播只是从媒体层面感知的一个个案，中国互联网行业，无论大小公司，每一天都处于惨烈的竞争状态。我们希望通过不断的研发创新，始终保持强调的竞争力和创新力，这才是根本。

问：现在国内很多公司，比如字节跳动、YY等都在海外市场都推出了直播和短视频平台，公司看到了哪些机会?海外市场拓展有没有目标，如用户规模预期达到多少?

答：在出海的这些平台里，一部分是工具型的，但对营收帮助不大;另一类就是直播平台出海，商业模式主要靠广告。

获取用户规模阶段，其实带有很大不确定性和风险性，目前中国互联网四大商业模式是电商、广告、游戏和互动，而互动这类商业模式目前在国內得到充分验证，而且市场在扩大中，我们看到在海外的机会已经出现。

我们在海外的定位是会寻求互动类的产品，具有良好的商业模式，我们会打造一个小闭环，之后再扩大规模。我有信心判断，未来5-10年，中国公司在海外互联网市场会占据半壁江山。

问：公司的变现模式有没有新的突破?

答：2018年公司广告收入增长4倍多，其实广告的收入还有很大的增长空间。我们刚刚提到中国互联网有四大商业模式——电商、广告、游戏和互动，电商其实还是广告的一种，每一个品类都是上千亿的营收规模，我们在积极拓展直播之外的商业模式，初步看到广告有比较好的增长，其他商业模式，比如订阅类的商业模式会得到不断强化和提升。

问：公司如何保持用户的粘性和如何进一步增加流量?研发投入是否会增加?

答：流量方面，我们会继续在拓展社交平台的基础上，积极做下沉市场，2018年下半年也取得了一定成效，2019年会持续耕耘这一战略，细分市场，去不断获取用户和流量。

研发投入会保持持续增长，对于互联网企业而言，研发成本占比非常小，大头是在市场营销。但只有十分投入，才能保持良好的竞争力，所以我们会持续加大投入，选合适的方向和合适团队进行投入。

问：5G的商用对直播和娱乐行业有哪些影响?映客会做怎样的部署，比如投入多少费用?

答：现在5G还在基础网络设施建设阶段，大家都在大量投入研发和寻求突破。5G在直播行业有两大特征：高带宽和低延时，低延时的特点可让互动的线下玩法搬到线上。我们现在有一两款产品正在研究中，预计10月份左右在中国几个城市开放5G的试商用，我们希望能够尽快推出基于5G特性的系列产品，让大家能直接感受到5G特性带来的娱乐方式和产品体验的变化。

问：公司现在现金储备和市值是不是相等的?除了回购，这些现金还有哪些具体规划?

答：我们账上所有可用现金，包含存款和理财，大概超过33亿元人民币，这些现金主要还是为了匹配2019年大的发展战略，这些战略包含增加主流产品的玩法，2018年我们在这方面也做了很多活动，比如多人直播间、相亲交友频道，来增加用户粘性和用户的社交体验，2019年伴随5G到来，我们会布局低延时，准备投入更多有社交互动的玩法。

在新的产品矩阵上，我们也会加大对商业模式已经被验证的产品的投入，在商业闭环上逐步去磨合。在已验证的模型上，我们希望2019年会带来1-2个新的爆发式增长点，较大地扩充未来的增长边界。新产品布局，不管是境内还是海外，2019年我们都会积极寻找机会。

除此之外，我们也希望在产业链上下游寻找具有协同效应的并购投资机会，不仅是利润方面的协同并购，还在用户规模和用户使用行为上产生更高协同效应的标的。我们今年会加大这方面的寻找和谈判。一旦有好的机会，相信会需要大的现金投入。

回购方面，我们也会持续去匹配二级市场管理策略，提升股东利益。

问：去年A股的宋城演艺收购六间房，市场对其商誉减值出现担忧，您觉得这个个案是否从侧面反映直播行业面临互联网红利的衰减?

答：数据告诉大家互联网红利并没有衰减。从直播公司发布的业绩看，利润和现金都很好，远好于很多其他行业，所以大家不用担心这个市场。这个市场其实有很好的商业模式。

问：短视频这一新兴模式对直播、互动是不是一种流量的分流?

答：短视频在中国很流行，这是碎片化的娱乐方式，也是娱乐方式不断升级迭代的产物。不可否认，短视频在娱乐市场上会有分流，但其实在短视频红遍天下的情况下，所谓直播互动，短视频也有加直播，本质上都是用直播这种更直接、更有效的互动方式进行商业模式变现，及增强用户粘性。每个产品都有各自的社区氛围和特征，我们认为互相竞争的同时也会互相促进，有利于探索用户新的娱乐方式变革路线，在短视频之外，是不是还有新的方式满足用户的需求，通过创新产品，让用户获取愉悦感和快乐感。

问：每个季度的付费率如何?

答：从2018年的数据看，月平均活跃用户数在2500万左右，较2017年有12%的增长，第四季度付费用户同比有一定增长，全年相对持平，ARPPU也与107年持平。2018年年初到年末，付费用户数出现相对的波动，在三四季度有小幅上升，主要是由于公司战略的调整，目前我们也在优化付费结构，引导用户多向社交和互动的玩法和体验上移动，所以在纯打赏的付费上不如以前深入，消耗的时间减少，在这种情况下，直播打赏的付费用户略有下降。我们故意引导用户分散玩法，这其实有利于长期 ARPPU的增长。

2019年，我们计划增加更多主播和用户之间交互付费形式，不仅是纯直播，今年我们会做小型付费体系，比如会员体系、粉丝体系、贵族体系，一方面拉升更多付费用户，增强付费在交互上的关联性。2018年整体相对比较平稳，但在尾期有上升的趋势。

问：在港股市场有没有发展金融业务的想法?

答：目前没有这方面比较明确的计划。