安信国际予吉利汽车(00175)目标价20港元，维持“买入”评级

本文来自微信公众号“安信国际 ”，原标题为“安信国际 | 吉利汽车(175)：产品为王，电气化进程加速”

安信国际证券(香港)发布吉利汽车报告：公司现时2019E/20E动态市盈率分别仅为8.1/6.7倍。我们相信i)大量新品及改款车上市，提升公司竞争力;ii)海外市场拓展，保障销量提升;及iii) 与其他公司合作，共同抵御风险，将为股价上升催化剂。最后我们给予目标价20港元，维持“买入”评级。

报告摘要

净利润增长18%，业绩符合预期。2018年公司营业收入1006亿，同比增长15%，净利润125亿，同比增长18%。每股盈利1.4元，同比增长18%。毛利率20.2%，上升0.8个百分点，净利率11.8%，上升0.3个百分点。

电气化进程加速，新能源产品日益丰富。公司制定的蓝色吉利战略，目标到2020年转型为新能源车企，90%销量都为新能源车型或电气化产品。在2019年公司将对现有车型推出48V轻混版本，明星车型推出插电式混动，以及推出吉利新能源纯电品牌的首款全球战略车型几何A，当中我们最为看好几何A的未来销售，预售价15万起，4月11日在新加坡首发。吉利新能源成为吉利集团旗下与吉利汽车、领克汽车平行的独立品牌，拥有了全新的品牌标志，和独立的销售体系，相信未来公司对几何的研发、营销、品牌、渠道等投入是最大的。

多方面发力保障吉利市占率稳步提升。2018年中国乘用车行业增速出现下滑，竞争加剧，展望2019年行业发展仍难言乐观，在此背景下吉利在多个方面提升竞争力，保障市占率提升，成为自主品牌龙头企业。1、2019年仍是吉利的产品大年，计划推出5款新车，及多个改款车。新车包括1款纯电动车、2款MPV、2款SUV。2、蓝色吉利计划进入实施阶段，电气化产品的产销量大幅提升。3、出口增加，公司已经在白俄罗斯、马来西亚拥有工厂，将会进行本土化采购、生产和销售。领克产品开始在欧洲销售。4、以开放合作的态度去面对行业变革，公司认为中国破产重组的乘用车公司会增多，吉利与其他整车厂或在其他行业有很多合作空间，共同抵御风险。吉利与宁德时代成立合资公司，保障未来电池供应，入股戴姆勒是战略考虑，双方在华建立专车出行合资公司。5、规模效应越来越明显。公司的CMA/BMA/PMA平台日渐成熟，平台产品增多，有利于单位研发成本、生产升本的下降。综合而言我们认为2019年公司的销量目标是最低标准，随着下半年行业复苏，以及公司新品增多，公司将会上调全年销售目标。

调整目标价至20港元，维持“买入”评级。公司现时2019E/20E动态市盈率分别仅为8.1/6.7倍。我们相信i)大量新品及改款车上市，提升公司竞争力;ii)海外市场拓展，保障销量提升;及iii) 与其他公司合作，共同抵御风险，将为股价上升催化剂。最后我们给予目标价20港元，维持“买入”评级。