业绩会实录丨中国人寿(02628)：积极关注另类投资，深入挖掘一二级市场机会

3月28日，中国人寿(02628)在香港举行业绩发布会，董事长王滨在会上表示，年初提出的“重振国寿”战略不是拍脑门儿决定的，是根据国寿实际情况，包括业务发展现状、人员情况以及保险业发展情况，深入调研和反复论证，达成一致制定的战略，比较契合国寿的实际。

副总裁赵鹏提到，关于权益市场的投资，今年国寿将根据市场变化，进一步提升权益市场的灵活性，尤其是在仓位控制方面，如去年下半年，集团在市场底部左侧进行加仓，今年将把握大趋势、大波段、大环境，不断落实“核心+卫星”策略。

智通财经APP了解到，中国人寿2018年实现总保费收入人民币5358.26亿元(单位下同)，同比增长4.7%;收入合计6274.19亿元，同比减少2.5%;内含价值达7950.52亿元，较2017年底增长8.3%;归属于公司股东的净利润为113.95亿元，同比下降64.7%;每股收益0.39元，每股派息0.16元。

另外，公司一年新业务价值为495.11亿元，较2017年下降17.6%，全年降幅与上半年相比收窄6.02个百分点，新业务价值率较2017年有所提升。公司长险有效保单数量达2.85亿份，较2017年底增长6.3%;保单持续率(14个月及26个月)分别达91.10%和86.00%，较2017年分别提升0.20、0.30个百分点。

以下为智通财经APP整理的业绩会问答实录：

问：新业务价值跟同行相比，还是稍差一点，今年是否会有好的发展?个险续期保费同比下跌，预期对今年的续期保费会不会有影响?

答：2018年上半年，新业务价值是增速为-23.66，全年增速-17.6%，表明公司在下半年进行业务转型，取得了良好的一个效果，使整个年度的价值负增长收窄。新价值业务增长一直是中国人寿奋斗的一个方向，其中重中之重提一个价值优先的一个目标。

那么为此在2019年乃至未来的很长一段时间内，我们都会围绕着重振过寿的目标，来开展相应的工作。今年开门红非常好，相关的结果也会在4月底进行披露。

18年个险续交的发展的慢会影响以后的收入，但是公司从18年开始，更加强化多元化的发展，会在抓好续期的同时，确保健康发展。

问：2018年为中国人寿“重振国寿”的开始，计划多少时间来完成这个计划?

答：重振国寿是一个长期计划，我们会分几个阶段来完成。19年会做几个事情，包括队伍、投资体系的重构，所有的目标都是需要未来每一年都有所进展，每一年都要坚持。

问：关于加强投资策略的管理，能否分享对今年市场的预判、投资策略，以及海外投资?

答：从年初到现在，受资本市场回暖，公司的公开市场权益资产的价值明显提升，主要受股市的波动;第二个还会受到会计政策的影响，所以收益仍然还是存在一定的不确定性。从全年来看，一方面得益于我们始终关注高收益、长久期的固定收益资产的配置，同时我们也对2019年的权益的投资也有一些安排，所以对2019年整体的看法是非常积极。

具体而言，在固定收益投资方面，一方面会继续加大对长久期绝对收益突出的品种的配置;同时也会关注政府债券的免税效益;并且高度关注信用风险。

在权益投资方面，始终坚持“核心+卫星”的投资策略，根据市场的变化加强仓位的灵活管理，在市场有机会的时候，要实现收益，在估值比较低部的区域，加强股票投资组合策略的结构调整。同时也会积极关注另类投资，深入挖掘一二级市场的投资机会。

关于境外投资，主要是有两方面的考虑;一是目前国家外汇政策和监管要求都对外汇投资形成了一定的影响;第二个要考虑公司战略资产的配置和全球投资的布局，总的原则，还是在风险可控的大前提下积极谨慎，通过一些品种的选择来改善资产负债的匹配管理。

问：关于多元化第三方管理，目前国寿会有多少的资产是给第三方管理的?哪一类的资产会比较倾向于第三方管理，挑选资产管理公司的时候，有没有什么样的要求呢?

答：目前超过80%是委托系统内的两家投资，我们也已经开始市场化的对外委托，包括境内境外委托。

目前境内委托不到1100亿，目前境外委托的投资管理规模大概是14亿美金。未来会稳步扩大市场化的委托规模，在投资管理的选择上会更加注重投资管理人风格的匹配，此外也会加强对委托管理人的业绩考核。

问：什么时候会采用IOS9的会计准则?

答：未来两个准则对保险业影响很大，一个是IFRS9号准则，一个是17号准则。第一个准则是关于金融资产重分类和计量，第二个准则是关于保险合同计量的。关于金融资产准则，根据相关监管要求，目前我们是符合豁免条件的，当然相关信息也在年报中进行披露，目前已经开展了对这两个准则的研究以及实施的准备工作。

问：公司在关于久期方面是如何安排?

答：始终注重长久期的固定收益资产的配置，去年年末固定收益资产的配置余额达到21000亿，配置资产的久期是超过八年，比2017年末提升了0.93年，应该说资产的久期在有效的提升。

问：关于增加另类投资，是否会是在房地产投资领域?

答：另类投资是一个大的投资，不仅仅是在不动产方面，也包括了非标的金融资产、未上市股权、不动产投资以及大健康方面的投资，所以它是一个综合的概念，不是仅仅是商业地产。

我们认为另类投资具有长久期、低波动性特征，但是会牺牲一定的流动性，同时也会提高资产的久期，在提高投资收益方面会带来正向帮助，所以在严控风险的前提下，我们会积极的去选择一些符合我们资产负债管理要求特点的标的。

问：去年年底和今年初的时候推出了关于纾困基金和企业债，如何做到风险的控制?

答：去年设立了200亿元的纾困基金，主要投资于一些行业有前景、产业有市场、企业有技术的优质上市公司，这些上市公司由于各方面原因，临时资金流动性有一定的压力，所以我们会积极布局这方面的投资。

目前第一期已经投资了两笔，一笔是多晶硅的一家企业，还有一笔投资万达信息。我们构建了一套完整的信用评级的标准，也会有一些投资的禁止条款，未来会选择合规且有效的信用风险的一些缓释工具来确保投资的安全高效。

问：2018年个险渠道五年以内期交保费增长了1.5倍，预计今年该部分业务是不是也会比较强?会不会担心长年期的续期保费收入增长?

答：2019年公司经营的目标是价值突出，关于交费是长是短的问题，应该说不同的业务对交费的年期是不同的，今年我们采取各种措施来促进公司业务多元化。那么同时还有一个目标是促进保障性业务较快的增长，这就意味着未来长期交费业务占比会提高。

到目前来讲的话，短期交费跟长期交费都有发展，预期未来一年应该是朝着目标发展。

问：去年权益类投资就压缩了大概1.2个百分点，今年有说会增加固定收益、减少一下权益类的占比，预计占比分别达到一个什么目标?

答：我们始终坚持长期价值投资理念，对中国经济中长期发展也非常乐观，所以始终保持一定的公开市场权益投资，并不是说未来要降低仓位，而是根据市场的情况，更加灵活的去做一些仓位的调整。如去年下半年在市场底部的左侧，我们进行了加仓，一方面能够获取超额的收益，另一方面也要降低公开市场权益投资的价值波动对公司利润的影响。

问：今年有没有一个市场份额的目标?派息比例能不能维持?

答：2018年中国人寿市场份额已由10%几变成20%几，在未来一段时间内，中国人寿会继续坚持价值优先的前提下巩固市场地位。

很多年以来，中国人寿的派息率稳定在35%左右，未来会结合资本市场投资者的反馈进行再进行研究。

问：各家都在健康险方面有一个价格战的情况，国寿方面会不会也是加入价格战?

答：寿险是复杂的，所以对其比较要非常慎重，客户需要的长期寿险，不仅仅是一个合同一个价格，而是一个长期的稳健的一个服务，中国人寿在健康险的经营历史是最长的，在基础数据，风控手段都有丰富的经验，我们有能力来应对各种竞争。