大摩提升中国重汽(03808)目标价至4.6元 重型货车销售势增

摩根士丹利发表研究报告，指中国重汽(03808) 估值被低估，现价仅2016年预测市账率0.5倍。重汽管理层预计公司重型货车销售增长会加快，今年下半年盈利按年会明显改善。大摩称，由于重汽今年上半年较预期为佳的现金流，目标价由4.1元提升12%至4.6元，给予“增持”评级。

大摩预期，由于早前出口基数较低，及7月起内地对建筑用货车需求重拾增长，今年下半年，重汽的重型货车销售会再录双位数增长。而大摩认为，重汽的轻型货车销售强劲增长，亦扭转该分部过去四年亏损局面。

此外，大摩称，内地对重型货车的环保规管收紧，会刺激重型货车升级及置换。大摩引述重汽管理层称，7月及8月的销售及新订单较今年上半年明显加快，强劲势头延至今年下半年。预计MAN系列产品销售跑赢大市，明显改善下半年盈利。

大摩表示，重汽轻型货车毛利率由去年上半年的8%明显升至今年上半年的10.4%，而重型货车毛利则轻微放缓至12.7%，不过该分部经营溢利空间仍稳定。