国泰君安：首次给予颐海国际(01579)“增持”评级 上调目标价至42.11港元

智通财经APP获悉，国泰君安3月29日发布对颐海国际(01579)的研报，上调目标价至42.11港元，首次覆盖给予“增持”评级，预计公司2019-2021年收入分别为40.73亿元、57.60亿元和73.80亿元，归母净利润分别为7.51亿元、10.49亿元和13.43亿元，EPS分别为0.72、1.00和1.28元，给予2019年PE50x。

国泰君安表示，该公司处于火锅底料行业龙头，地位稳固，高速发展态势将持续。公司是最大的中高端火锅底料生产商。公司市场份额超过30%，品牌效应明显。2018年公司收入为26.81亿元，增加62.9%，归母净利润5.18亿元，增加98.6%。公司所处的火锅底料等行业持续发展，受益于下游火锅行业的发展，火锅底料的2016-2020年复合增长率约为14.7%。下游客户增长带动公司营收大幅增长，受益于海底捞(06862)火锅的高速发展。

报告中指出，公司进一步拓展渠道，销售经营模式多样化。线上线下两手抓，注重电商渠道。除自营旗舰店外，开拓天猫超市、京东等平台进行线上销售，2018年公司的线上销售额2.17亿元，增长105.2%。公司持续推进经销商渠道下沉和创新。截至2018年底共覆盖中国31个省级地区与港澳台地区，以及42个海外国家和地区。公司注重内部人员激励，将业绩提成转变成相关业务单元经营利润挂钩提成，并给予渠道费用使用充分授权，增加员工开拓市场的积极性。

公司力求产品多样化，调料和速食打开新的成长空间。公司共拥有52款火锅调味料产品，2018年收入19.56亿元，同比增长40.1%，受益于海底捞同店以及新开店增长，同时第三方拓展迅速；中式复合调味料2018年收入2.56亿元，增长37.2%，方便速食产品2018年收入4.49亿元，增长631%，收入增长主要得益于自加热小火锅的爆发。