《复联4》票房有望再创新高 港股哪只标的受益？

本文转自微信公号“ 文香思媒”，作者：文浩、张爽、蓝仝

摘要

漫威经典系列电影《复仇者联盟》口碑持续高位，后作相对前著几近呈翻倍提升趋势。

《复仇者联盟》漫威经典系列电影，前三部分别于2012年5月、2015年5月和2018年5月上映，票房和口碑均表现优异。票房方面，三部《复仇者联盟》均为上映当月月度票房冠军，且揽获上映当月近一半票房。票房表现优异的同时，该系列片口碑较高且稳定，《复仇者联盟1》和《复仇者联盟3》豆瓣评分均超过8分，虽然《复仇者联盟2》评分稍低，但豆瓣评分、猫眼评分和淘票票评分也分别达7.3分、8.6分和8.6分，在进口片中处于中上水平。随口碑和粉丝的积累，三部影片在内地票房和观影人次呈现逐部上升趋势，一二三部内地票房分别为5.69亿元、14.64亿元和23.90亿元，后作相对前著几近翻倍增长。

《复联4》作为《复联》系列电影终章，市场关注度高，票房或再创新高。

《复仇者联盟4：终局之战》定档4月24日，领先北美两日上映，是《复仇者联盟》系列的最终章，也是漫威电影宇宙22部电影的一个终结，且漫威经典角色钢铁侠和美国队长或迎来绝唱，使得观众对《复联4》期待度较高。截止4月12日，《复联4》的猫眼想看人数已达147万，为近期猫眼想看人数最多的电影，观众想看数远高于想看人数排名第二的《下一任：前任》(想看人数17万)，预计《复联4》将表现出较强的票房竞争力。另外，从用户画像看，《复联4》想看群体主要为二线城市20-34岁男性人群，职业以白领为主，偏爱动作片。此外，《复联4》于4月12日开始预售，截止4月12日晚12点，预售票房已过亿，创中国影史预售最快破亿纪录。《复联4》具备强粉丝效应，有望票房再创新高。

19Q1票房表现平淡，《复联4》有望提振短期情绪，19Q2整体还需关注后续影片定档情况。

2019Q1国内票房186亿元(含服务费)，同比下滑7.9%，观影人次4.8亿人，同比下滑14.4%，平均票价38.78元，同比提升7.6%，主要是春节档票价提升较多，拉高了整体平均票价。19Q2当前已定档待上映影片37部，我们预计具有过亿票房潜力影片包括《复联4》(预计票房30亿元)、《名侦探皮卡丘》、《妈阁是座城》等。去年同期(18Q2)含服务费票房118亿元，同比下滑1.1%，主要由5部过十亿票房影片支撑，18Q2前五票房合计贡献74.11亿元，占比62.7%。相对而言，19Q2同比基数较低，《复联4》有望提振情绪，但从当前定档影片阵容看，除《复联4》外，19Q2票房增长仍需其他大体量影片支撑，可关注后续影片定档情况。

投资建议：由于春节档表现低于预期使19Q1票房表现平淡，《复仇者联盟4》作为《复联》系列电影终章，市场关注度较高，该影片当前已定档4月24日，为当前19Q2已定档影片中观众期待值最高影片。我们预计《复仇者联盟4》票房有望达到30亿量级，短期预计提振电影市场情绪，以及成为19Q2票房重要支撑。短期建议关注《复仇者联盟4》情绪带动作用、实际票房以及二季度后续影片定档情况，标的A股关注进口片直接受益方、电影国家队【中国电影】;一并关注渠道方【万达电影、横店影视、IMAX CHINA（01970）】等。

风险提示：文化内容监管趋严，已定档影片实际票房不及预期，影片定档进展不及预期。

目录

正文

1. 《复仇者联盟 4》定档，终局之战即将上演

《复仇者联盟4：终局之战》定档4月24日，领先北美两日上映，是《复仇者联盟》系列的最终章，也是漫威电影宇宙22部电影的一个终结。截止4月14日，猫眼想看人数已达147万人，并在持续刷新中，为近期想看人数最多的电影。《复联4》于4月12日开始预售，截止4月12日晚12点，预售票房已过亿，创中国影史预售最快破亿纪录。《复联4》具备强粉丝效应，有望票房再创新高，同时春节档后头部项目匮乏，大体量影片上映也有望提振市场人气。

1.1. 复联系列票房稳步提升，口碑保持较高水平

复仇者联盟系列电影部与部之间呈现持续上升趋势，口碑也高位保持稳定。复仇者联盟系列电影的内地票房和观影人次均呈持续增长趋势，复仇者联盟1/2/3的内地票房分别达到5.69亿、14.64亿和23.90亿，观影人次分别为1347.7万、3659.7万和6250.8万。口碑方面，《复仇者联盟》系列前三部口碑均较好，《复仇者联盟1》和《复仇者联盟3》豆瓣评分均超过8分，而《复仇者联盟2》评分稍低，但豆瓣评分、猫眼评分和淘票票评分也分别达7.3分、8.6分和8.6分，在进口片中也处于中上水平，北美市场票房表现和口碑相关度更高，三部电影票房分别为6.22亿美元、4.55亿美元和6.79亿美元，整体维持较高水平。

《复仇者联盟》前三部均选择在“五一”后上映，均为当年5月月度票房冠军。三部《复仇者联盟》均揽获上映当年5月单月超过40%的票房，《复仇者联盟3》更是在当月票房占比超过50%。

1.2. 同档期无大体量竞争影片，观众期待指数较高

《复仇者联盟4：终局之战》所述故事发生在灭霸消灭宇宙一半的生灵并重创复仇者联盟之后，剩余的英雄被迫背水一战，为22部漫威电影写下传奇终章。此次前著原班人马再等荧幕，且钢铁侠和美国队长或迎来绝唱，使得观众对《复联4》期待度较高。

想看人数持续创新高，《复联4》为近期定档电影中想看人数最高影片。由当前定档影片情况看，《复仇者联盟4》同期高关注影片较少，根据猫眼数据统计，想看人数统计超过5万的电影只有5部，且想看人数最多的《下一任：前任》仅为17万人次，远低于《复联4》的147万人次，预计《复联4》将表现出较强的票房竞争力。

二线城市想看占比最高。147万想看观众中，一二三四线占比分别为15.2%、43.4%、20.0%和21.5%，二线城市占比最高，这与《复联3》观影人群分布情况基本一致，《复联3》观影人群一二三四线占比分别为14.0%、41.6%、19.9%和24.5%。另外，两部电影的受众人群都集中在20~34岁的年龄段区间，但《复联3》的受众对象男女占比基本持平，但《复联4》关注人群以男性为主，占比达63.6%。

2. 19Q1 市场平淡，关注进口片对 19Q2 票房是否提振

2.1. 同档期无大体量竞争影片，观众期待指数较高

一季度票房表现平淡，票房及观影人次均有所下滑。2019Q1国内票房186亿元(含服务费)，同比下滑7.9%，观影人次4.8亿人，同比下滑14.4%，平均票价38.78元，同比提升7.6%，主要是春节档票价提升较多，拉高了整体平均票价。

2.2. 19Q2 电影市场展望：同比基数较小，进口大片有望提振市场

2018Q2国内票房118亿元(含服务费)，同比下滑1.1%，其中4/5/6月票房分别为39.09亿元、43.25亿元和35.78亿元。

五部过十亿票房支撑2018Q2票房。18Q2票房前五影片分别为《复联3》、《侏罗纪世界2》、《后来的我们》、《头号玩家》和《狂暴巨兽》，五部影片合计为2018Q2贡献票房74.11亿元，占比62.7%，前十影片票房合计93.42亿元，票房占比79.1%，头部效应较为明显。

19Q2当前已定档待上映影片37部，其中内地国产片26部，中国香港片2部，中外合拍片2部，进口片7部。其中，我们预计具有过亿票房潜力影片包括《复联4》、《名侦探皮卡丘》、《妈阁是座城》等，且仍有影片在陆续定档中。

当前影片阵容看，除《复联4》外，19Q2票房仍需其他大体量影片支撑，但根据往年影片上映节奏，4-6月进口片有望陆续新增定档，同时也可密切关注优质国产片定档信息。

3. 投资建议

由于春节档表现低于预期使19Q1票房表现平淡，《复仇者联盟4》作为《复联》系列电影终章，市场关注度较高，该影片当前已定档4月24日，为当前19Q2已定档影片中观众期待值最高影片。我们预计《复仇者联盟4》票房有望达到30亿量级，短期预计提振电影市场情绪，以及成为19Q2票房重要支撑。短期建议关注《复仇者联盟4》情绪带动作用、实际票房以及二季度后续影片定档情况，标的A股关注进口片直接受益方、电影国家队【中国电影】;一并关注渠道方【万达电影、横店影视、IMAX CHINA（01970）】等。