工资上涨导致经济衰退？分析师称美国企业已倍感压力

智通财经APP获悉，Factset的高级收益分析师John Butters表示，虽然目前只有少数标普500公司公布了一季度盈利，但在已公布财报的公司当中，近一半表示工资和劳动力成本的上升是影响一季度盈利的主要因素，并预计这些成本会对公司未来的盈利造成负面影响。

摩根士丹利的股票策略师Adam Virgadamo表示，大型上市公司和小型企业都在讨论工资上升。雇佣成本的上涨增加了企业负担，若进入熊市，企业盈利下降可能会导致大规模裁员，并提高了经济衰退的可能性。

美国劳工部的数据显示，3月份的平均时薪年增长率为3.2%，低于2月份的3.4%，但远高于过去10年的平均年增长率2.3%。就业成本指数(包括非工资支付的增长，如除工资外的医疗福利)，如下图所示，一直在稳步上升，从2016年的1.9%上升到每年2.9%。

美联储一直在密切关注工资增长数据，因为工资的涨幅被认为与通胀密切相关。美联储决定在2019年停止加息，这表明联储并不认为工资增长是一个问题。3月份的数据显示，美国的工资增长与美联储2%的年通胀目标一致。

尽管如此，Virgadamo指出，美国企业所面临的的薪酬压力越来越高，这令人担忧。截至2月，53.6%的行业工资增长超过了平均增长水平，这个数据在去年2月时为46.9%。

虽然工资上涨似乎有助于经济，消费者有更多的钱可以消费，但Virgadamo指出，这种情况通常发生在经济周期的后期，而在工资刚开始上涨时，便可能引发经济衰退，因为除用人成本外，企业的裁员成本也随之上涨。

Virgadamo补充道，工资上涨有助于经济的前提是增加消费支出，而近年来，工资的涨幅与储蓄增长一致，越来越多的钱被节省了下来，而不是用于消费。

这种趋势让越来越多的分析师开始担心企业收益将持续减少。Virgadamo称：“虽然现在做出这一决定还为时过早，但我看跌美国股市的理由是，许多企业的利润承压，用人成本已超出了他们可承受的范围。”即使工资持续上涨不会导致裁员，也极有可能导致企业利润率的进一步下降，是未来股票估值的主要不利因素。