地基工程承包商汛和集团即将IPO 逾五成收入靠恒基(00012)

从5月底递交上市申请以来，历时3个月多一点点，香港地基工程承包商汛和集团就“闯关”成功。9月6日，港交所(00388.HK)网站显示，汛和集团已通过上市聆讯。这也意味着该公司随时可能启动招股，加入港股市场。

智通财经获悉，汛和集团是一家在香港从事地基工程承包的承建商和分包商，主要担当项目分包商，也在较少情况下担当主承包商，主要营运实体为附属公司合记工程，目前在香港地基行业的市场份额约为0.85%。此次上市，汛和集团欲登陆主板，保荐人德健融资，集资额拟用于增加施工机械、增聘员工、加大营销力度和用作一般营运资金。

根据IPSOS的报告，受实行十大建设计划带动，2011年到2015年，香港地基行业收入由130亿港元增长至226亿港元，复合年增长率为14.8%。IPSOS预计，随着计划的进一步落实，2016年香港地基行业收入将达到245亿港元，2020年继续增长至314亿港元。

汛和集团的营收与行业增长一致，2015/2016财年的总收入1.92亿港元，较上一财年增长15.4%。不过净利润表现不佳，同期为2555.3万港元，较上一财年的2821万港元下降9.42%。截至最后可行日期，汛和集团手头共有16个项目，预期将有2.18亿港元确认为2016/2017财年收益，但机械折旧开支和员工成本增加，以及上市开支将对2016/2017财年业绩带来负面影响。

值得注意的是，近三个财年，汛和集团来自五大客户的收入占总收入的比例分别为100%、97.2%和95.1%，其中来自最大客户恒基(00012.HK)的收入就分别占到总收入的70.2%、69.7%和51.8%。

如果客户给予的项目减少，或者主要客户拖欠工程款项，都将严重影响公司业绩。汛和集团称，公司已意识到客户高度集中的风险，一边继续向恒基提供服务维持关系，一边承接更多其他客户的项目，务求降低对恒基的依赖。

此外，汛和集团主要依靠客户邀请进行报价或投标获取新业务，这种“等客上门”的模式也存在一定风险。汛和集团称，由于收益来自非经常性项目，一般也不跟客户签订长期协议，所以未来如果获得的业务大幅减少将对公司业绩造成重大不利影响。