花旗：港银首选中银(02388) 其次为恒生(00011)

花旗发表研究报告，重申在香港银行之间，喜好次序为中银(02388) 、恒生(00011) 及东亚(00023) 。花旗指出，中银在当中较受惠于LIBOR(伦敦同业拆息)上升环境，因其资产负债表约30%为美元计价;中银的生息资产增长较强，可推升净利息收入。至于恒生(以市账率计算)及东亚(以市盈率计算)估值偏高，兼且短至中线收入增长前景似有压力。

花旗称，中银披露了今年上半年贷款及资产增长领先同业，部分反映其东盟扩张策略。由于生意集中于大型企业及国有企业，中银资产质素因此较优胜。在出售南洋商业银行后，每股账面价值较去年下半年提升19%，普通股权资本充足比率(CET1)升5.8个百分点至18.6%。中银已派发0.71元特别股息。净利息收入前景明确。花旗预计中银在今年下半年，生息资产及净息差会持续扩张。花旗给予中银“买入”评级，目标价31.5元。

另花旗称，恒生今年上半年期间贷款及资产分别减少1.5%及1%，成本按年减少3%，反映恒生风险低，有节省成本举措。恒生上半年不良贷款率上升，覆盖率下滑，部分是因受内地贷款影响。正面来看，净息差上半年扩张5个基点，部分原因是保险账目由港元债向美元债调整。花旗预期恒生下半年盈利不会有惊喜，但因恒生CET1达16.8%，预计恒生可维持稳定派息。而恒生现价相当于2017财年预测市账率1.8倍属偏高。花旗给予恒生“卖出”评级，目标价122元。

此外，花旗称，东亚股价相当于2017年预测市盈率27倍，相比同业11至15倍，明显反映了收购概念带来的溢价。东亚上半年收入按年减少12%，而成本保持平稳。东亚面对本港跨境信贷需求疲弱，及内地业务持续产生不良贷款，也局限了盈利能力。花旗预期收购成事机会不高，因为管理层坚持其反对立场，及股权现由多家主要股东把持。花旗给予东亚“卖出”评级，目标价24元。