郭明錤：Apple（AAPL.US）与高通（QCOM）专利和解 5G相关供应链收益

本文转自微信公号“天风国际”作者： 郭明錤

预测更新：

新款2H20 iPhone规格、2020年iPhone出货量、5G iPhone受益产业

本报告提及的公司：

Apple (AAPL.US) 、Qualcomm (QCOM.US)、Intel(INTC.US)、Samsung(005930.KS)

Apple与Qualcomm专利和解与进入6年授权协议意味着新款2H20 iPhone将支持5G，Qualcomm与Samsung为5G基频芯片可能供货商。市场过去担忧Intel的5G基频芯片发展不顺可能会是新款2H20 iPhone采用5G的最严重不确定性，但在Apple与Qualcomm专利和解与进入6年授权协议且Intel宣布退出5G基频芯片业务后，我们相信上述不确定性已移除。为求降低供应风险、降低成本与提高议价力，我们预期Apple可能会同时采用Qualcomm (针对mmWave市场) 与Samsung (针对Sub-6 GHz市场) 的5G基频芯片方案。

正向看待5G iPhone带动的2H20年高端机型换机需求。我们预期2019与2020年的总iPhone出货量分别约1.88–1.92亿与1.95–2亿部。我们相信受益于运营商增加5G机型补贴，故2020年高端5G iPhone机型出货可望增长。我们预期新款2H19与新款2H20 iPhone出货将分别在2019年与2020年达到6,500–7,000万与7,000–7,500万部。

iPhone的5G相关供应链为关注焦点。我们相信iPhone的5G相关供应链在2020年可望显著受益于出货量增长与ASP增加。我们认为主要受益行业包括基频芯片、射频前端、天线、主板、散热与电池软硬板，而大部分的受益供货商能见度将自4Q19–1Q20开始转佳。

投资建议：

我们相信iPhone的5G相关供应链可望在2020年显著受益于出货量增长与ASP增加。

风险提示：

新产品生产递延、因美中贸易战导致需求低于预期、供货商的非iPhone业务成长不如预期。