中金：3月用电量增速7.5%超预期 三产、居民带动增长

本文来自微信公众号“中金点睛”。

3月用电增速7.5%超出预期，三产、居民带动增长

3月一产、二产、三产和居民用电同比增长3.9%、6.3%、9.9%、10.6%（2月分别为7.2%、6.7%、8.2%、8.3%）。其中，二产、三产、居民用电分别贡献用电量增长的58%、20%、22%。二产中增速靠前的包括非金属矿物制造业、金属制品业及纺织业，三个子行业合计贡献24%的增量。而第三产业、居民用电同比增速较2月份分别提升1.6、2.3个百分点，带动全社会用电量实现7.5%的超预期高增长。

分地区看，3月用电增速较快的5个区域分别为西藏（+26%）、四川（+16%）、贵州（+16%）、广西（+15%）、江西（+14%），而最慢的则是青海（-5.9%）、北京（-1.9%）、黑龙江（+0.1%）、河南（+0.2%）和甘肃（+1.1%）。

利用小时方面，来水改善提升水电表现，火电受到挤压

3月当月水、火、核、风电利用小时为258、353、615和205小时，同比分别+25%、-1.9%、+3.0%及持平。水电高增速主要受低基数影响（去年同期来水偏枯），火电相应受到压缩。1-3月，水、火、核、风电利用小时为691、1083、1655和556小时，同比分别+12%、-0.6%、-2.1%、-6.1%。

新增装机方面，风电增长较快

3月全国新增装机共6.0吉瓦，较去年同期多增4.6吉瓦。其中，风电新增装机3.4吉瓦，同比多增3.1吉瓦，增速显著提升（1-2月新增装机1.4吉瓦）；光伏新增装机1.5吉瓦，同比多增1.0吉瓦。1-3月全国新增装机18吉瓦，同比少增7.0吉瓦，主要由于光伏同比少增6.4吉瓦。火电一季度新增6.6吉瓦，同比小幅增长3.4%。

用电增速回升体现出三产、居民电力需求增长的可持续性，我们重申今年有望实现6%以上的增速。火电方面，我们认为煤价下行趋势仍将持续；光伏方面，建议优选竞争格局良好，具备先发优势的副产业链龙头。