苹果（AAPL.US）财报前瞻：中国iPhone销量是焦点

智通财经APP获悉，美东时间4月30日美股盘后，苹果（AAPL.US）将发布2019财年第二季度财报。市场预测收入为574.4亿美元，预计销售同比收缩6.1%。同时，每股收益预期为2.36美元，较上年同期大幅下降13.6%。

值得注意的是，在我们期待苹果公司最新业绩更新之际，导致第一财季收入不足的多个项目是否在近几个月有所改善？

苹果在中国的销量会复苏吗？

在19财年第1季度，苹果在大中华区的销售并不理想。按地区划分，大中华区的收入同比下降了27%，低于分析师预期的23%。分析师认为，第二季度的收入指导比1月份的指引少了20亿美元，更可能是由于在中国的销售下降。

但令人鼓舞的是，4月初中国制造业企业的税收有所降低，这使得苹果在中国的定价更加积极。

分析师表示，“大中华区的修复”应该是公司近期的首要任务之一。地理板块表现的不确定性（见下图）可能是导致许多投资者远离该股的关键因素。如果中国的销售乐观，不仅盈利预期可能会上升，而且由于风险的降低，估值倍数可能会扩大。

“副业”能弥补不足吗？

传统上，苹果一直与其旗舰产品iPhone（占2018财年公司总收入的63%）联系在一起，而最近，苹果的服务业务增长迅速（去年占公司总收入的14%）。但一些“副业”（分析师认为其中一个将成为苹果未来一个高度相关的产品类别）可能有助于支持财政第二季度的业绩以及下一季度的前景。

其中，Apple Watch是最有可能弥补智能手机业务进入成熟生命阶段导致收入增长放缓的设备（尽管即将到来的5G刷新周期可能会暂时为产品类别注入新的生命）。最近，研究公司IDC分享了其调查结果，即智能手表市场在最近的节日期间同比增长了55%，苹果在这一领域的主导地位仍然是无可争议的。

分析师预计2019财年智能手表收入将接近110亿美元（见上图），到2021财年，医疗保健应用程序的发展将持续支持该行业的增长，收入将快速增长至180亿美元。

除了智能手表，iPad和Mac可能是苹果第三财季业绩指引中的亮点。这两个类别都在第二季度末宣布了他们的产品更新。尽管平板电脑和台式电脑销量的任何上涨都可能不会在19财年第2季度的业绩中表现得很明显，但这两类产品的收入激增都可能对支持下一季度的指导方针产生影响。

iPad和Mac的销售似乎对产品发布的时机非常敏感。上个月发布的新款iPad mini取代了已有三年多历史的第四代机型，而新款iPad Air因iPad Air 2退役进入中端市场。在Mac方面，新的21.5英寸和27英寸型号取代了具有相似外形的设备，这些设备早在2017年6月就发布了。

由于第三季度的竞争看起来非常疲软（见上图，iPad和Mac的增长在18财年第三季度接近多个季度的低点），分析师认为新设备上市后的50亿美元左右销售额会对前景产生积极影响。考虑到华尔街目前预计第三季度公司总收入将缩减13亿美元，这是一个值得关注的地方。

新兴市场是否已止步不前？

美元走强仍然是一个问题，如下图所示，美元汇率指数最近正处于新的年度高点。管理层已经采取措施来提高销量，比如在全球推行iPhone置换计划，但新兴市场经济体是否已经止步不前？

分析师预测

华尔街估计第二财季收入为574.4亿美元，同比下降6.1%。每股收益为2.36美元，同比下降13.6%。但收入仍高于管理层指引的中位数，即500亿至590亿美元。一些毛利率压力、额外的运营费用和更高的税率将影响净收入，但该公司大规模回购将有助于每股收益的实现。

在过去的2年里，苹果公司已经100%的时间超过了EPS的估计值，88%的时间超过了收入的估计值。在过去的3个月里，每股收益的估计有6次上调，22次下调。收入估计有5次上调，22次下调。

有分析师认为，苹果公司在第二季度有超出预期的空间，但iPhone在中国的销售可能是导致盈利低于预测的潜在风险。同时表示，苹果公司长期来看是值得拥有的股票。业务管理良好，公司的产品和服务组合日益多样化，以更好地处理特定产品类别的短期疲软（例如iPhone）。该股的估值今年或将加快步伐，远期市盈率接近18.0倍，长期市盈率相对盈利增长比率为1.8倍，远高于12个月前的14.0倍和1.4倍。