麦格理首予紫金(02899)“跑赢大市“评级 目标价3.48元

麦格理发表报告指，紫金(02899) 能够直接得益于金价上升，与锌价相关性愈发紧密，不过市场通常忽略了集团是锌矿企业，预期锌将变得越来越重要，估计其毛利贡献将于2017及2018年升至14%及18%(2015及2016年为4%至7%)。该行首予紫金“跑赢大市“评级，目标价3.48元。

该行预期，集团开采金矿的输出于今年至2018年，按年升14%、3%及3%，主要由新收购项目Porgera、亚特、ZGC、及左岸金矿的贡献持续上升所带动，估计这些项目每年的黄金产量达到12吨，足以抵销旗舰紫金山金矿的储备损耗。该行看好黄金，因实际利率在更宽松的政策下继续保持低水平，加上美联储趋于缓慢的加息步伐，相信在美国息口于第四季有所调整后，金价将持续向好。

该行指出，集团截至6月底有净现金72亿元人民币，而今年至2018年的经营现金流为51亿至82亿元人民币，集团有信心能够有足够资金为科卢韦齐铜矿项目提供资本支出;认为紫金目前的股价只反映了过去，并未反映例如成本持续改善的未来表现。