亏损科技公司再迎上市潮 这次有泡沫吗？

本文来自“凤凰网科技”，作者箫雨。

Uber今晚上市

北京时间5月10日消息，当网约车公司Uber（UBER.US）在周五正式上市时，它将跃居史上规模最大科技公司首次公开招股(IPO)交易行列，成为众多在今年上市的知名创业公司中的一员。

自互联网泡沫以来，还没有如此多高估值的科技公司在这么短时间内密集上市。网约车公司Lyft（LYFT.US）和图片社交平台Pinterest（PINS.US）已经上市，企业通讯应用Slack、众创空间WeWork以及大数据公司Palantir预计也将很快上市。

但是，这批科技公司明显不同于上世纪90年代末期上市的公司。

1990年以来的科技公司IPO及融资额

在当前的这些科技公司中，许多是抓住了过去十年移动互联网和云计算兴起的机遇，取得了数十亿美元的估值。他们更加成熟，已经以私有公司身份花费数年时间打造他们的业务。但是许多公司依旧严重亏损，他们花在私募市场用于提高规模和估值的时间最终引发了市场对其何去何从的质疑。

长时间保持私有公司身份的优势

当网景、雅虎(YHOO.US)以及现在已倒闭的“虚拟社区”在线网络Theglobe.com在上世纪90年代末上市时，没有一家公司的创建时间超过三年。相比之下，当Lyft在今年3月底登陆纳斯达克交易所时，它已创建大约7年时间，和其他公司相比也还算年轻。Uber、云计算公司PagerDuty以及Pinterest已运营至少十年时间。

这些公司为何要更长时间保持私有公司地位，原因有很多。一些人指出，这是因为上市公司面临的监管越来越多。另外一些人认为，金融危机后的创纪录低利率推动投资者进入私募市场，增加了创业公司的融资资金。

上市前保持私有化的时间更长

但是对于创业公司来说，依赖风险投资家和其他投资者资助他们的运营，能够让他们在避免公众监督的情况下有更多渠道找出可持续发展的商业模式。

不出所料，这一波上市潮中的科技创业公司估值更高。追踪创业公司的数据公司CB Insights称，今年，在美上市而且由风投支持的科技公司的平均市值为96亿美元，到今年年底时的总市值可能超过1500亿美元。

估值和营收远远更高

Lyft已经累计融资了大约50亿美元，今年上市时的估值超过200亿美元。Uber从投资者手中筹集的资金更多，总计融资大约150亿美元。按照Uber周四公布的每股45美元IPO发行价计算，Uber估值超过820亿美元。

相比之下，亚马逊和雅虎当年上市时的估值不到5亿美元。

长期以来，投资者一直在押注那些承诺革新消费者购物、旅行以及媒体消费体验的公司。20年前，许多投资者无视他们所支持的公司相对年轻这一现实，忽略了他们的盈利前景。对于部分投资者来说，他们的押注取得了回报：亚马逊(AMAN.US)、eBay(EBAY.US)以及谷歌就诞生在互联网泡沫时代。但是这一时期也造就了许多轰动性公司倒闭事件，例如生鲜电商Webvan、宠物网站Pets.com的倒闭。

当前科技公司的估值更高

和这些破产公司不同的是，如今这些高估值的科技公司在行业的地位更加稳固，许多公司营收达到数十亿美元。不过，并不是所有公司都能让投资者稳赚不赔。多家创业公司的营收增速似乎正在放缓。例如，去年Uber营收同比增长42%，不及2017年的一倍以上增速。

相比之下，网景、亚马逊、eBay以及雅虎在他们上市时的总营收不到1亿美元。但是他们的后劲十足，在上市后的三年内营收飙升了10倍以上。

营收增速的放缓并不一定意味着IPO投资者难以大赚一笔。当Facebook在2012年5月上市时，一些投资者也担心Facebook的营收增速放缓问题。但是在上市三年后，Facebook的营收增长了两倍，股价上涨了一倍以上。

然而，新一代科技公司的增速放缓已经引发了市场对于部分公司是否能够很快盈利的质疑。上市时亏损并不是一个新现象。创业公司在上市时往往处于亏损状态，但是一些公司的亏损尤其严重。Lyft去年亏损了近10亿美元，是上市前亏损最多的公司之一。但是和计划IPO的公司相比，Lyft的亏损并不是最多的。WeWork去年亏损19亿美元，Uber单是在今年第一季度就亏损了11亿美元。

科技公司上市前的盈利情况

如今，许多公司不管他们的盈利与否，融资需求降低，它们上市主要为了给它们的创始人、早期投资者以及员工提供一个从已经高企的估值中变现的机会。

对于那些早期入股的股东来说，他们将从这些公司的IPO中赚得盆满钵满。但是对于那些在公开市场买入这些公司股票的人来说，他们能否继续大赚一笔依旧是一个疑问。