解析招商银行(03968)、重农商行(03618)等关键指标：地主家到底有多少“余粮”

本文来自“云蒙投资”，本文原标题为《银行那些事190517093——地主家到底有多少余粮》，本文观点不代表智通财经观点。

很多投资人对中国的银行业缺乏了解，认为中国的银行各种不足，实际上中国的银行业在很多方面都比境外银行好，净资产收益率和监管指标都要更好一些，唯一不足就是估值比他们差。尤其是在监管指标方面，我们是最严格的，拨贷比和覆盖率也是全球最高的，这些拨备已经非常大，部分银行已经超过净资产的30%，这为未来应对风险储备了大量的粮食，今天我们一起来看看2018年底这些地主们到底有多少余粮。

1、拨备覆盖率最好的是招商银行(03968)、重农商行(03618)和农业银行(01288)。拨备覆盖率是贷款减值准备余额与不良贷款余额的比值，该比率越高代表拨备越充足，国家规定最低为150%，目前新政鼓励充分暴露不良和加大处置力度，将最低线调整为120%~150%。根据数据统计，在我们重点关注的13家大中型银行中，不良拨备覆盖率最高的三家银行分别是招商银行、重庆农村商业银行和农业银行，分别为358.18%、347.79%和252.18%。最低的是平安银行、浦发银行和民生银行，分别为155.24%、154.88%和134.05%。

2、拨贷比最好的是招商银行、重农商行和农业银行。拨贷比是贷款减值准备与贷款总额的比值，也就是根据贷款总额储备了多少净资产以外的资产，相当于计提了多少比例的损失。拨贷比监管要求适当放松了一些，由2.5%调整为1.5%~2.5%，2018年新会计准则已经使用预期损失来计提拨备，更加具有灵活性和差异化。根据数据统计，拨贷比最高的前三位是招商银行、重庆农村商业银行和农业银行，分别为4.88%、4.50%和4.02%，也只有这三家银行超过4%，第四名兴业银行也只有3.26%。拨贷比最低的三家是民生银行、交通银行和工商银行，分别为2.68%、2.59%和2.36%。

3、按国际惯例拨备余粮最多的是招商银行、农业银行和重农商行。根据统计资料显示，全球多数国家都将拨备覆盖率要求划定在50%～100%之间，2016年欧洲15家全球系统重要性银行的平均拨备覆盖率仅为54.9%，全球142个国家银行业的平均拨备覆盖率大致在60%左右。如果按照国际惯例70%来计提拨备的话，我们的银行可以说是地主家有的是余粮，用多出的拨备与净资产对比的话，我们可以看到招商银行多了30.5%，农业银行多了21.8%，重农商行多了19.3%位列前三。最弱的三家交通银行、工商银行、民生银行分别为11.7%、11.1%和8.4%。

4、不良全部损失拨备余粮最多的是招商银行、农业银行和重农商行。在绝大多数国家，拨备是为不良资产而准备的，如果一笔坏账全部损失了，那么拨备就会减去这笔坏账，如果这笔坏账回收50%了，那么就会核销50%的拨备。我们非常苛刻地假设所有的不良贷款都会损失掉，然后用拨备去核销，这样来看这些地主们还剩多少储备粮。也就是用拨备与不良之差与净资产对比，我们可以看到招商银行、农业银行、重农商行依然是余粮最高，分别为27.3%、18.2%和17.2%，第四名建设银行为11.5%。最弱的交通银行、工商银行、民生银行分别为8.3%、7.9%和4.5%。

5、逾期90天以上贷款全部损失拨备余粮最多的是招商银行、农业银行和重农商行。90天以上逾期贷款是个相对客观的指标，如果逾期90天以上贷款全部损失，我们用拨备去核销，这样可以看到剩余拨备与净资产的比值，比值最高的还是招商银行、农业银行和重农商行，分别为29.6%、22.4%和19.2%，最弱的三只标的为交通银行、平安银行和民生银行，分别为9.7%、9.2%和4.9%。

5、清算不良和关注余粮最多的招商银行、重农商行和农业银行。我们假定所有的关注贷款都是不良贷款，按照50%回收率来计算，我们再来看一下拨备剩余部分对净资产的占比，我们发现个别银行开始要亏空了，绝大多数银行还有不少盈余。盈余最高的是招商银行、重农商行和农业银行，分别为26.8%、15.5%和13.9%。最弱的三只标的为中国银行、工商银行和民生银行，分别为3.3%、3. 1%和亏空1.6%。

6、极端测试表现最好的是招商银行和重农商行。如果我们要求所有的关注贷款和不良贷款都损失掉，用拨备核销后，我们发现只有两家银行还有余粮，农业银行和兴业银行还差一点点，很多银行都亏空10%以上，个别甚至亏空20%，不过当然这个假设可能太过严苛。

7、净资产的含金量。上面的算法有很多的缺陷，不同银行的资产配置风险不同，不同银行的不良标准有差异，不同银行不良的回收率也不同，但我们通过这么一个简单统一的模式，虽然不能得出精确的结论，但可以看到有些银行明显有非常厚的拨备，有的银行拨备相对就弱一些，不同银行之差可以达到20%以上。也就是说，有些银行他们的净资产是被低估的，他们真正的内涵净资产可能比现在公布的要高10%甚至达到20%;同时不同银行之间净资产的含金量应该也有不小的差距，最高可以差别10%甚至更高。

发一点感慨，如果用我们四大行对标美国银行、富国银行、摩根大通、汇丰银行，会发现我们的业绩和监管指标是好于他们的，但我们的估值要比他们低不少，巴菲特50%的仓位在几大银行股，给自己挖个坑，下一步花点时间去分析分析这些境外银行，让我们大家不要厚此薄彼，不要认为月亮一定是国外的更圆。

(编辑：朱姝琳)