主动攻击选基建，防御还得看饮料

多方博弈的股票市场，经常会有大的风格转换，作为投资者也要响应的作出股票配置调整，这意味着择机选择对战略，对整体收益很重要。

日前，受大势影响，市场风格也偏向谨慎。此情形下，港股市场多数防御板块明显有资金进入的迹象，在恒生指数自30000点平台快速回调至28000点以下的这些天，乳制品和酒精饮料板块指数仍在冲刺板块高点。现阶段来看，选择估值不算高的防御性板块个股是很合理的选择，而且在风险因素持续积累的当下，资金进一步继续抱团取暖的态势并不会改变。

更何况，乳制品和酒精饮料板块基本面在持续向好，对资金的吸引力将继续增强。

行情来源：富途证券

提速再提速，啤酒景气度急剧攀升

2018年业绩得以释放的啤酒板块，2019年还在加速。智通财经APP了解到，2018年啤酒行业收入增长7.08%，其中价格提升约7%，华润啤酒（00291）、青岛啤酒（00168）吨酒收入分别实现12.3%、5%的增长，最终实现营收规模高个位数收入提升。如果从扣非归母净利润看，华润剔除关厂带来的员工安置费用及固定资产减值部分，增速接近30%；青岛啤酒剔除关厂带来的一次性费用和减值，增速约20%。

2019年一季度，受益餐饮增速回升及春节气温偏暖，啤酒行业产量增长3%，尤其是1-2月春节旺季增速达到4.2%，青岛啤酒销量更是加速明显。与此同时，一季度吨酒收入也继续呈现加速上涨态势，其中青岛啤酒高端销量增长10.5%，高于主品牌的8.5%，更高于整体的6.6%。青岛啤酒扣非后归母净利润，也与一季度再度实现26.73%的高增长。

最新4月份淘宝数据显示，啤酒整体销量依旧强劲。智通财经APP了解到，在酒类销量前十排行中，啤酒品牌占据4席，其中青岛啤酒、哈尔滨啤酒更是占据销量前两位，而华润的雪花销量和销售额同比增幅分别达到了53.87%和63.60%。

长远来看，啤酒行业虽然人均销量变化不大，但基于消费升级和吨价提升驱动行业发展来看，格局优的标的还是有望持续受益。目前国内啤酒行业正在进入新阶段，市场份额有望进一步集中在龙头企业中，虽然啤酒市场较为成熟，但行业格局改善后费用的下降能使企业盈利能力较大幅度提升。因此，目前势头最旺的青岛啤酒、华润啤酒值得长期关注。

乳制品行业亮眼，龙头更加闪耀

量价齐升，乳制品行业持续稳增长。智通财经APP了解到，中国整体乳制品2018年销售同比增长10.6%，其中线上同比上涨24.1%，线下同比增多8.6%。全年产量上涨4.4%，乳制品企业总收入同比增长11%至3399亿元人民币（单位下同）。

2019年一季度，乳制品产量同比增长6.1%，继续维持稳健增长态势。最新4月淘宝数据显示，乳制品月销量884.35万件、均价55.73元，同比增长23.67%、10.11%，销售额增长36.18%至4.92亿，量价齐升态势明显。

两大龙头强势依旧，增速甩开行业整体。智通财经APP了解到，4月份，稳居行业top2的蒙牛、伊利销量合计占行业的41.51%，其中伊利销量额增长52.96%，销量同比上升34.13%，成交均价同比上升14.04%；蒙牛（02319）销量同比增幅42.43%，均价涨幅4.41%，两龙头企业当月增速均显著超过行业整体增速。

并且，并购及国际化，使得伊利、蒙牛龙头地位更加稳固。2018年11月29日，伊利股份宣布收购泰国冰淇淋和冷冻食品分销商96.46%；2019年3月18日，伊利宣布收购新西兰乳业合作社100%股权。4月25日，第二届“一带一路”国际合作高峰论坛上，蒙牛与中国·印尼经贸合作区有限公司签署建设印尼乳品工厂合作协议。

目前，伊利和蒙牛都定下在2020年实现1000亿元的销售目标，随着乳业市场集中度不断提高，龙头乳企业绩越来越好，龙头更多资源投入并购以及国际化，还将构建更深的企业护城河。

而港股市场的蒙牛，其基本面还在持续提升。智通财经APP了解到，2018年产品结构改善使得蒙牛盈利能力增强，蒙牛全年收入同比增长14.7%至689.77亿元，得益于产品结构升级，公司毛利率同比上升2.2个百分点至37.4%，尽管渠道扩张和品牌营销活动让销售费用占比同比增长2.6个百分点，蒙牛全年股东应占净利仍同比增长48.6%至30.43亿元，超出市场预期。

长期来看，由于优质奶源的布局，使得蒙牛占领长期发展的战略高点。公司以财务投资形式入股现代牧业，圣牧等上游企业，获得200万吨左右优质奶源，为公司高端产品发展奠定良好基础。

同时，公司通过品牌拉升与产品创新，推动核心业务板块向上。例如在营销上，2018年拿下几乎所有头部IP增强品牌影响力，同时减少渠道促销投入。而在渠道层面，通过与阿里系统合作，叠加新系统开发，蒙牛将强化三、四线的渗透能力。

2019年5月16日，蒙牛以5.63%的涨幅创出历史新高的31.3港元，市值达到1200亿港元以上，当日1610万股成交量、4.92亿港元成交额，几乎较前一日翻倍。相信在行业和自身双重增长的基础上，蒙牛股价再破新高并不需要花费太多时间。

行情来源：富途证券