“双车夺帅”之势已成，浦江国际（02060）稳稳站在爆发风口正中央

行业性投资机遇，因集收益高确定性、长周期性以及回报丰厚等众多特点，又常可遇不可求，所以一旦出现都会吸引大量投资者竞相参与，尤其是产业链上游格局确定的龙头企业，会在短时间内被大资金打出很高的预期。

这不，即将登陆港股市场的浦江国际（02060），就有着上述的“亮点”。

5月15日，港交所网站披露，浦江国际已通过上市聆讯。公司是我国建造特大桥梁所用桥梁缆索的最大供应商及第三大预应力材料制造商，在桥梁缆索方面拥有超过28年的经验，已经参与全球800多个项目：中国第一座特大斜拉桥——南浦大桥，世界上最大的悬索桥——土耳其恰纳卡莱1915大桥，我国最大的悬索桥——虎门二桥，我国著名的跨海大桥——杭州湾大桥，均是公司的代表性项目。

目前，他正站在行业风口正中央，而风已经来了。

基建再启动，桥梁建设爆发

十三五开启基建新浪潮。为促进和提升中国经济竞争力，基建仍是我国十三五规划的重点，尤其随着国家对一带一路的重视和战略部署，对基建板块起到直接助推作用。

目前，2018年密集批复的基建项目已开始进入落地和施工阶段，2019年3月3 月份地方债与城投债净融资额达 5400 亿，且在财政前置发力下，今年一季度首次出现近 5000 亿元的财政赤字，为基建提供了实质性的资金支持。4 月基建项目新增订单规模更是超 4000 亿元，同比增速超 25%，为后期基建投资的“井喷”创造了可能性。

其中规划重点的西部地区，由于普遍为山地地形，多河流和峡谷，桥梁建设将发挥重要作用，叠加一带一路的推进，更多桥梁将会落成及大量投资将获部署于交通运输基础设施行业。

2018-2022年，我国隧道及桥梁的固定资产投资，将按5.5%、10.4%复合年增长率增长，公路桥总长度复合增长率有望达到6.2%，而特大桥数目于2022年达194座，年复合增长率为20.8%，平均每年建成特大桥数目达23座。

此背景下，中国桥梁缆索市场的销售收益总额，将由2013-2017年7.4%的复合年增长率开始提速，预计2018-2022年的复合年增长率有望达到10.1%；上游的预应力材料市场，也将于2018年至2022年保持着13.2%的高复合年增长率。

同时，考虑到桥梁换索周期一般20-30年，因此国内和国际即将迎来大桥换索的高峰期，届时为整个桥梁缆索产业发展带来良机。

这样的行业机遇，浦江国际凭借着强有力的行业话语权，将吃掉最大块的市场蛋糕。

稳站龙头位，浦江受益先行

浦江国际是中国建造特大桥所用桥梁缆索的最大供货商，同时也是第三大预应力材料制造商，两大业务占据营收规模比例为三七开，其中预应力材料中高端的专用镀锌钢丝是桥梁缆索重要原材料，其它产品也广泛运用于铁路网络、水电结构、住宅等其他基建项目当中。

目前浦江国际两大业务均是行业龙头，而且以技术与市场双领先，形成“双车夺帅”之势。智通财经APP了解到，在市场竞争格局方面，公司是特大桥梁缆索领域的行业第一，900米以上特大悬索桥市场份额52.9%，400米以上特大斜拉桥市场份额达30%，特大桥总数市场份额为35.1%，桥梁缆索行业由于壁垒极高，参与竞争的对手屈指可数。而在有众多参与者互竞争的预应力材料市场中，公司的市场份额排名第三。

出于桥梁行业极其严格的公众安全考虑，招标者基本只会考虑有许多成功项目建立起长期品牌声誉的公司。因此，牢牢立足行业28年之久，占据绝对市场优势的浦江国际，核心竞争力只会越来越强。

除开市场领先，浦江技术优势也是竞争者难以逾越的高墙。智通财经APP了解到，梁缆索工艺有复杂的工序流程，对于设备的要求以及制造难度也都很高，而且每一条桥的属性和设计都有所不同，所以对于技术的要求也有所不同。同样，由于桥梁关乎到公众安全，因此招标人往往对于桥梁缆索产品的防腐蚀性能和防震性能等有着非常严格的要求。

浦江国际早在1995年12月，就凭借“上海南浦大桥工程”荣获国家级科学技术进步奖一等奖，之后的特大跨径悬索桥缆索系统设计、制造及安装关键技术研究，获得了中国公路学会科学技术奖一等奖；“斜拉桥新型拉索密封系统施工工法”还获得了国家级工法证书。

而在涉及到公共安全问题的预应力材料领域，行业更是受到监管部门严厉监管，仅有获得生产许可证的企业才有资格生产。浦江国际不仅获得国内资质，同时还是中国最早获得海外专业机构认证证书的预应力材料生厂商之一，使得公司的产品早早打入了韩国等海外市场。

再加上该材料还需要大量资金投入技术研发，技术方面还有一道很高的门槛，目前国内能够生产符合要求的桥梁专用镀锌钢丝的生产商只有4家，而奥盛（九江）就是其中一家。

如此来看，凭着市场与技术领先，浦江国际确已形成“双车夺帅”之势，而且从财务数据上来看，公司业绩增长早已经开始提速。

数据在验证，未来增长可期

毛利率全面提升叠加费用率下降，浦江国际利润大幅增长。智通财经APP了解到，公司2018年在营收规模同比增长5%至13.83亿元人民币（单位下同）的基础上，毛利同比大幅增长32.77%至3.27亿元，毛利率同比增长4.9个百分点至23.6%，大幅高于2016、2017年的水平。

分业务来看，浦江国际全业务毛利率都在提升，其中缆索业务同比提升2.2个百分点至36.8%，预应力材料业务则大幅提升4.6个百分点至15.7%。

再加上销售费用、行政费用、研发费用，从2017年的占营收比1.6%、2.9%、4.6%下降至1.4%、2.4%、3.9%，公司税前利润同比大幅增长71%至1.72亿元，在所得税开支几乎翻倍的基础上，净利润依旧同比增长67.58%至1.49亿元，净利率高达10.7%，同比增加4个百分点。

从浦江国际产业超负荷运转来看，未来业绩增长具备高确定性。智通财经APP了解到，公司缆索销量2016-2018年分别为27327吨、39442吨、42592吨，销量稳步增长；产能利用率方面，从2016年的59.2%增加至2017年的98.6%，再到2018年已是超负荷的116.0%，可见桥梁缆索的需求持续强劲，有供不应求的趋势。

在预应力材料业务方面，高毛利的镀锌预应力产品销量和需求量正快速增长，目前产能利用率也超过100%，到达了101.9%。再加上技术升级使得预应力材料的强度及防腐蚀能力增加，该材料的应用范围将扩大。

因此，浦江国际两大业务的需求量快速提升已得到验证，目前公司已有明确的扩产能计划。

综上而言，行业性的机遇爆发，将带桥梁产业链上游原材料的量价齐升，浦江国际“双车夺帅”之势已成，未来业绩增长也正迎来戴维斯双击。