小米(01810)电话会实录：季度营收首次超格力 华为事件对小米没影响

本文来源“华尔街见闻”。

5月20日周一，小米集团(01810)披露2019年一季度业绩。

财报显示：

第一季度营收437.6亿元人民币，同比增长27.2%，分析师预估417.6亿元人民币。

第一季度调整后净利润20.8亿元人民币，同比增长22.4%，分析师预估18.6亿元人民币。

毛利率方面，整体毛利率由2018年第一季度的12.5%降至2019年第一季度的11.9%;智能手机分部毛利率由2018年第一季度的5.8%降至2019年第一季度的3.3%，主要是由于海外智能手机业务的毛利率下降。

第一季度智能手机收入270亿元，同比增长16.2%;互联网服务收入43亿元，同比增长31.8%;IoT与生活消费产品收入120亿元，同比增长56.5%。

第一季度国际市场收入168亿元人民币，同比增增长34.7%。

本季智能手机销量达2790万部。根据Canalys的统计，2019年第一季度智能手机出货量排名全球第四。

电话会要点如下：

小米季度收入第一次超过格力。小米表示，家电业务是其AIoT+智能手机双引擎战略的重要组织部分;已经制定相应的计划，帮助小米在未来的几年里，在全球范围内在主要的大白家电领域获得成功。

供应链安全方面，华为事件对小米的业务没有直接的影响。

增值税改革对小米有直接影响，作为电子设备制造企业，小米会从中收益。其中一部分将刺激终端消费增加，另一部分将流向小米以及小米的供应商。

广告业务方面，认为2019年的总体前景仍然相对疲软，但一系列财政刺激措施可能会在提振企业信心和消费者支出方面产生影响。

印度市场方面，数据显示印度智能手机市场最起码在未来的5-8年时间依然将保持高速增长。小米表示，印度智能手机用户在未来的2年里将从现在的1.5亿增长到2亿，这个数字可能还会更高。所以从整体市场考虑，这会是非常强劲的增长。

如何看待印度市场其他品牌的竞争(比如OPPO子公司Realme)。小米认为，竞争是在加剧，但小米的份额和增长仍在不断提高。OPPO某种程度上是在向小米学习，小米认为模仿是最真诚的奉承。

以下是投资者电话会全文翻译：

核心数据回顾(小米副总裁、首席财务官周受资)

首先，就2019年第一季度的整体财务亮点而言，本季度小米的总收入为人民币438亿元，同比增长27.2%。调整后净利润为人民币21亿元，同比增长22.4%。小米认为这符合小米的内部预期，并略高于彭博的共识预期。

2019年第一季度是小米和红米作为自主品牌运营的第一季度。很多人都记得，红米专注于寻找最佳的性价比，并专注于在线渠道;而小米品牌将继续专注于创新，为用户带来最极致的用户体验。在2018年第四季度的调整后，小米推出了Mi MIX 3，小米在2019年第一季度推出了一系列新智能手机。

从红米来看，小米在2019年1月推出了红米Note 7手机，3月推出的红米 Note 7 Pro和红米7。所有这些手机都在全球范围内广受欢迎。截至2019年第一季度末，小米的红米 Note 7系列手机已实现超过400万台的出货量。

小米手机方面，小米在2019年2月推出了旗舰手机小米9。现在，这款拥有许多尖端技术的手机为许多创新应用开辟了道路。例如，它在显示屏上有指纹识别，4800万像素三联摄像头和20瓦快速充电系统，支持包括无线充电。小米9系列也非常成功，在2019年第一季度末，小米已经有150万台小米9系列手机的供货量，在2019年4月之后不久就达到了150万台。

据第三方分析师，基于小米的多品牌战略以及员工的集体努力，小米中国大陆智能手机市场份额在2019年第一季度每个月都有所增长。

除了智能手机，小米还在2019年早些时候宣布了智能手机和AIoT双引擎战略。如今，小米拥有全球领先的消费者物联网平台。小米的连接设备(智能手机和笔记本电脑除外)已达到1.71亿台，同比增长超过70%。如今，超过260万用户拥有超过五种小米物联网设备，这其中还不包括智能手机和笔记本电脑。

AIoT时代最具代表性的产品之一是小米AI音箱。截至2019年3月底，小米累计发布了超过1000万台AI音箱。根据Canalys在2018年第四季度的报告，小米的AI音箱出货量在中国排名第二，在全球排名第四。当前，小米的AI助手每月有4550万活跃用户。

小米将重点关注改善用户体验和创建更智能的家庭应用。例如，在小米最近在中国举办的智能电视发布会上，小米展示了使用小米所有设备进行无缝连接并创建经验丰富的应用的可能性。例如，如果您使用小米的智能门铃和智能电视，当您正在看电视的时候有人按门铃，门铃上的图像可以投射到您的电视上。小米已经创建并且小米将继续投资创建更智能的家庭应用。现在，小米的AI助手已经拥有1400多种技能。

就小米的国际业务而言，小米现在在全球40多个市场中的智能手机排名前五;其中不少市场在过去几年经历了非常迅速的增长。

印度市场回顾(小米全球副总裁Manu Jain)

小米在印度的运作始于大约五年前的2014年7月，当时小米在印度推出了第一款手机。在短短三四年的时间里，小米成为该国最受欢迎的科技品牌。到目前为止，小米已经在印度推出了八个类别，但仅在其中四个类别中排名第一。所以今天小米是全印度最大的智能手机、智能电视、可穿戴运动设备和移动电源品牌。

智能手机方面，小米已经连续七个季度排名全印度第一，小米从推出之日起三年内成为第一。小米于2014年第三季度在印度市场推出智能手机产品，到2017年第三季度小米已成为该国最大的品牌。

根据IDC 2018年全年的数据，小米在印度出货了超过4000万台智能手机，小米在该国拥有约29%的市场份额，排名第二的是三星，出货3200万台，市场份额约为22%。小米不仅是这个国家最大的品牌，而且也是五大品牌中发展最快的智能手机品牌。从2017年到2018年，小米同比增长58%。在第一季度，小米的市场份额超过了30%，达到31%。小米比第二大品牌(三星)的市场份额多36%，比位居第三的VIVO多133%。

小米五年前开始开展线上销售业务，前三年主要专注于线上细分市场，而且小米的营销费用几乎接近零。现在，在线细分市场，小米连续十个季度成为第一品牌。根据IDC的2018年全部数据，小米的市场份额为51%。小米比在线细分市场的第二大品牌大7倍，比在线细分市场的第三大品牌大8倍(分别是Realme和三星)。

两年前，小米意识到线上销售约占市场的三分之一，而且小米已经拥有50%的市场份额，小米开始构建小米的线下渠道。我们也看到了小米的线下业务呈指数级增长。在2017年第二季度至去年年底或今年年初的短短两年内，小米已经从不到3%的线下市场份额增长到超过20%。

小米在印度也推出了其他类别的产品，如在2018年2月推出的智能电视。在六个月内，小米成为印度第一的智能电视品牌。在过去的三个季度中，每个季度小米都是最大的智能电视品牌。如今，小米在智能电视类别中占有约34%的市场份额，而LG占17%，索尼占15%，三星占13%。

在可穿戴设备方面，小米主要有Mi Band，具体包括Mi Band 3和Mi Band HRX。这两种产品在印度的市场份额高达41%。和印度第二大品牌相比，小米的市场份额高出两倍以上。虽然我们销售了很多这样的设备，但许多印度客户真的非常担心售后服务，所以我们还建立了一个广泛的服务网络，小米在全印度有超过1000个服务中心，根据第三方报告，小米的售后服务被评为全印度最好的服务网络。

在构建整个硬件业务的同时，小米也在构建在印度的互联网收入架构。过去一年中，小米已经推出了三款非常成功的应用程序——音乐流媒体平台Mi Music、内容超过70万小时的视频流平台Mi Video、以及在几周前推出的支付平台Mi Pay。

AIoT及小米技术介绍(小米副总裁兼技术委员会主席崔宝秋)

我们来谈谈AIoT。什么是AIoT?这个新名词是在2017年在中国创造的。在那个时候，像阿里巴巴和小米这样的公司开始谈论人工智能和物联网，将二者相结合就是AIoT。为什么AIoT对我们如此重要?就个人而言，也是从公司的角度来看，AIoT是解决很多用户问题的唯一答案——为什么小米是一家互联网公司?为什么小米是一家技术公司?

技术委员会于今年2月底正式成立后做了很多事情。委员会做的早期任务的方式是绘制一份清晰和详细的小米技术库存地图。绘制完这张地图后，我们可以清楚地看到我们在所有方面的位置。

因此，我们将公司所做的所有技术分为第一层级，包括工业设计、操作系统、安全和隐私、大数据、通信技术、云技术、应用和服务、人工智能、硬件和驱动程序这8至9个类别。在这些类别中，我们又分了第二层级，有接近100个二级类别。因此，在看到这张地图之后，可以很清楚地看到我们在工业设计、操作系统、安全、隐私保护方面处于领先地位。此外，我们在人工智能、大数据和云技术方面拥有强大的能力。在通信、技术、硬件和驱动程序、应用程序和服务领域，我们需要更多投资。

根据日经中文网，小米在AI专利申请数量方面排名全球第11位，落后于第10名的阿里巴巴，华为排在第12名。

重点财务指标回顾(小米副总裁、首席财务官周受资)

这一部分将重点介绍一些财务指标。

首先是智能手机业务。2019年一季度，智能手机营收达到270亿元，同比增长16.2%。截至2019年第一季度，售出了2790万部智能手机。此前已经提到了小米推出了新的智能手机，新产品组合推动了ASP(平均销售价格)的上升。

中国大陆市场，ASP同比增长30%;国际市场，ASP同比增长12%。因为2019年一季度发布了新品，旧产品组合和新产品组合之间有一段时间变化;特别是国际市场，这方面的时间滞后是1到2个月。

IoT与生活消费产品方面，2019年一季度收入达到人民币120亿元，同比增长56.5%。这部分继续保持高速增长，部分是受到智能电视销量的推动。2019年一季度小米全球智能电视销售量达到260万台，同比增长99.8%，接近100%;此外，连续两个季度智能电视出货量位居中国市场第一。

过去的这个季度，也是小米继续推出许多受欢迎IoT产品的季度，其中包括我个人非常喜欢的小米照片打印机、小米智能门锁、无线充电宝和无线车充，当然还有非常受欢迎的小米蓝牙耳机AirDots和Redmi AirDots。随着进入2019年下半年，小米预计将发布更多“杀手级产品”(killer products)，继续吸引“米粉”至小米商城网站、小米之家和小米的欧洲电商网站。

互联网服务业务方面，2019年一季度营收达到43亿元，同比增长31.8%。正如大家所知，目前的中国广告市场面临“略微具有挑战性的环境”，尽管如此我们还是设法实现了31.8%的增长，这得益于强劲的MIUI月活跃用户增长。2019年一季度，全球MIUI月活跃用户人数达到2.609亿，中国的MIUI月活用户数也实现了环比增长。

小米互联网服务业务的健康发展依靠收入多元化实现。第一，32%的收入来自于中国智能手机游戏和广告以外的互联网服务收入，这部分份收入同比增长达167.3%。

第二，是过去几年快速增长的中国大陆广告收入。过去的几个季度，我们将这部分业务拓展至不同垂直领域，包括教育、金融科技、电商和游戏。这些努力的结果是，互联网服务收入流更健康和更多元化，并得以在充满挑战的宏观经济环境中获得增长。

国际市场方面，过去几年，我们的国际业务以非常非常迅猛地速度增长。2019年，由于我们的零售能力(特别是线下零售)以及来自于中国以外关键市场的互联网服务收入流(包括印度市场)，我们将把重点不仅放在智能手机上，还会放在其他产品上。

这里分享一组印度市场以外的数据。2019年一季度，我们的智能手机出货量在西欧市场排名第四，同比增长115%，这一增速在西欧市场出货量排名前四的品牌中目前是最快的。

毛利率部分，2019年一季度是新旧产品组合的切换期，特别是国际市场。因此我们的硬件毛利率，特别是手机部分毛利率出现了下滑，这是因为我们对旧产品进行推广、为新产品在国际市场的推出铺平道路。值得注意的是，截至2019年4月，随着新产品在国际市场上的推出，海外智能手机毛利率已经反弹。

互联网服务毛利率方面，2019年一季度达到了67.4%，毛利率的增加主要是受到游戏收入增长的推动，游戏业务拥有较高的毛利率。

运营费用方面，正如大家所知，小米有极高的运营效率。我们可以很高兴地跟大家说，2019年一季度，我们的集团运营开支仍低于10%，为9.4%。尽管如此，小米的研发费用仍达到了17亿元，同比增长近50%。小米将继续投资于核心能力，以实现长期可持续增长。

现金流方面，虽然看上去一季度因为季节性原因，在经营现金流方面有现金流出，但是需要指出的是，这是季节性因素引起的。1月和2月是中国农历新年期间，而小米的供应链主要在中国。到了3月和4月，我们的经营现金流实际是净流入的。因此，总体而言，我们认为公司的现金流处于非常健康的状态。

库存方面，总库存从2018年四季度的295亿元下降至2019年一季度的260亿元，其中智能手机产成品库存从134亿元下降至92亿元。总体来说，我们认为处于一个健康的库存状态。

最后，过去许多年中，小米已经投资了超过270家企业，加强与这些被投资公司的业务关系。从战略和财务角度来看，他们中的许多都已经非常成功。比如华米，为小米打造了智能手环，这为我们的可穿戴设备收入贡献了很大一部分。华米本身不仅是一家成功的可穿戴设备公司，同时也为小米带来了客观的投资回报。

如今，这些投资的总账面价值已超过290亿元，同比增长近29%。自2018年以来，我们投资的多家公司进入成熟期，并且在全球不同的证券交易所上市;2019年，这些公司中的许多也将上市。我们认为，未来我们有潜力产生持续的投资收益。2019年一季度，我们投资所产生的税后净收益为5.9亿元。

分析师问答环节

中金香港分析师Leping Huang：

第一个问题。我看到一个很有趣的数字，就是我们这个季度的收入第一次超过格力的32亿人民币。我想问一下，包括我们最近做了一次重组，成立了大家电部门。不知道现在大家电部门的收入规模多大，以及未来我们怎么规划这块业务的方向?

答：

我们家电业务是我们AIoT+智能手机双引擎战略的重要组织部分。我们相信根据我们在智能电视领域方面的成功，我们已经制定相应的计划，帮助我们在未来的几年里，在全球范围内在主要的大白家电领域获得成功。

中金香港分析师Leping Huang：

智能手机供应链方面的问题，你们的主要竞争对手华为现在被列入美国商务部的实体名单，你们也需要从美国采购很多零部件，请问如何保证你们的手机供应链安全?

小米副总裁、首席财务官周受资：

我们正在密切关注相关的新闻，且非常关注此事。现在我们可以分享的是，这个事件对我们的业务没有直接的影响。

摩根士丹利分析师Grace Chen：

我的问题是关于小米9，请问管理层是否能够更新一下小米9最新的出货量信息?以及未来的前景，现在的供应链状况?是能从这个层面谈一下对于Q2以及Q3的影响?

小米副总裁、首席财务官周受资：

我们在2月20日发布了小米9，市场需求量很好。正如财报中所说，我们在截止3月31日的一季度小米9供货量超过150万部;4月初，销售量(出货量)超过150万部。

小米9是我们双引擎战略的一部分，我们将继续监测其进展，现在一切都很好。这个月底我们将推出名为K20的红米旗舰产品，具体内容出来后我们会继续分享。

总的来说，尽管全球和中国智能手机出货量方面依然存在一定的压力，但行业处在向5G时代过渡的时期，公司表现依然好于市场整体表现。

未识别机构：

从毛利率角度，公司一季度似乎有些疲软，我想知道增值税改革对你们有什么影响?以及在这个产品周期中，应该如何考虑硬件毛利率的问题。

小米副总裁、首席财务官周受资：

一季度我们推出了一系列的智能手机，包括1月的红米Note 7，2月的小米5G，2月份的小米9、红米Note 7 Pro以及3月的红米7。这些发布是在中国以及全球范围内进行的。但是相关的数据可能有一定的滞后性。在新产品发布期间，我们做了一系列价格促销来保证新品的成功推出。所以一季度毛利率整体的下降，尤其是智能手机毛利率的下降，主要是由于国际市场毛利率下降所导致的。

在4月份，随着这些产品的成功推出，我们智能手机毛利率在国际市场已经反弹。

在增值税方面，我们对于这次增值税削减整体持乐观态度。公开消息称这是一项2万亿元的财政刺激，不仅仅是增值税改革。

增值税改革对我们有直接影响，作为电子设备制造企业，我们会从增值税下调3个点中收益。其中一部分将刺激终端消费增加，另一部分将流向我们以及我们的供应商。

摩根大通分析师Gokul Hariharan：

第一个问题是关于互联网服务业务。我记得你们提到，至少30%的营收是来自非智能手机或非中国大陆相关。你们能对小米有品以及网络金融业务披露更多信息吗?他们表现如何?其次是关于互联网服务营收，能给出业务今年的营收表现指引吗?特别是考虑到现在中国互联网公司之间激烈的竞争、裁员以及最近一季度一些互联网公司对广告业务给出了令人失望的收入前景预期。

第二个问题是关于IoT产品。在过去的几个季度里，其毛利率水平一直维持在十几个百分点左右，远高于智能手机产品。为什么出现这种情况以及我们应该如何理解这个问题?这种结构性的高毛利率是否意味着你们的同业竞争者，那些传统的大白家电制造商拥有更高的毛利率?

小米副总裁、首席财务官周受资：

正如我们刚才提到的，我们的互联网服务业务整体增长了31.8%;我们的非中国智能手机广告和游戏收入现在占到整个互联网业务收入的32%，同比增长167.3%。目前国际互联网服务、欧洲电视互联网服务和金融科技增长强劲，实现了167%的增长。相关数据我们会定期披露。

对于互联网服务业务今年接下来时间的表现，我们想要展示我们讲过的两层多样化，第一，就是欧洲和国际互联网服务、金融科技、以及其他IoT产品的互联网服务。

我们将在其他主要市场，大量投资并努力构建我们的互联网服务。以印度为例，在过去的12个月里我们已经推出了三个新的互联网服务：小米音乐、小米视频和小米支付。

从中期来看，我们认为，这种多样化将使我们在一个充满挑战的市场中，拥有更健康的互联网服务收入增长。

多样化的第二层(是广告收入)，我们的广告收入在过去的几年增长非常得快。最初的第一阶段增长就是基于服务互联网业务——我们的广告商来自互联网行业。过去的6个月，我们所做的是向新的垂直领域扩张。

这种多样化的布局是我们互联网服务业务更具有弹性的原因。

2019年的总体前景，我认为广告业仍然相对疲软，但一系列财政刺激措施可能会在提振企业信心和消费者支出方面产生影响。

第二，在游戏方面，我们很乐观，因为我们进入了新的游戏审批浪潮。这就是我们的看法。

对于IoT毛利率，正如你所知道的那样，我们的IoT收入由许多产品组成，很多利润实际上是由这些行业的竞争水平所决定。我认为，不同的利润率状况确实反映了每一个类别的竞争强度。

HSBC分析师Fang He：

我的第一个问题是关于ARPU(每用户平均水平)的趋势，去年ARPU可能稳定在每个季度17元左右，今年下半年相关数字会是多少，明年的数字会是多少?

第二个问题是关于MAU(月活跃用户)的，你们提到第一季度中国市场MAU还在增长，但是一季度中国智能手机出货量并没有增长，我想知道MAU增长背后的主要驱动力是什么?

最后一个问题是关于智能手机利润率趋势。据我理解，你们第一季度的海外市场利润率较低，然后你们说4月利润率有所反弹，那么在智能手机领域，你们能给出二季度或者下半年的毛利率指引吗?

小米副总裁、首席财务官周受资：

我们的ARPU趋势应该是一个上升趋势、尤其是我们看到国际互联网服务收入增长，它应该呈上升趋势。

从产品周期角度，我们的用户实际上是在增长的(产品周期延长?)，相关的增长并不一定是替代型的，当然新用户也有增长。

关于智能手机毛利率，我们不对毛利率给出具体的指引。从全年角度，我认为你将看到一个更加平均化的数字。Q1数字较低是由于我们产品线转换所导致的。

中金香港分析师Leping Huang：

你们能给我们分享一下印度市场的最新情况吗?尤其是市场是如何发展的?我们看到中国市场实际上由于负增长而陷入放缓的局面。现在公司有什么计划来维持甚至扩大在印度的市场份额?

一个更进的问题是小米在智能手机平台上货币化的能力。在印度智能手机市场的货币化现状如何?

小米全球副总裁Manu Jain：

中国和印度的显著不同点在于，在中国，几乎每个人已经拥有了智能手机，而在印度市场依然有近4亿的功能手机用户。现在其中约1亿的功能机用户开始接入网络。我们希望这些功能机手机用户，尤其是使用4G网络的用户，会在未来的2年转向智能手机。

根据第三方报告和我们的估计，印度智能手机市场最起码在未来的5-8年时间依然将保持高速增长。我们认为其智能手机用户在未来的2年里将从现在的1.5亿增长到2亿，这个数字可能还会更高。所以从整体市场考虑，这会是非常强劲的增长。

至于公司采取什么措施保持增长。就像我之前提到的，在过去的10个季度里，我们在印度的线上销售市场份额已经达到了50%。我们将继续保持着50%的在线市场份额。

从整体市场考虑，三分之二的市场属于线下，我们之前在这方面微不足道，但我们已经迅速增长，占据了约20%的市场份额。

我们仍在建立线下渠道，因为我们只在排名前四五十的城市开展业务，而不是进入印度线下几十万个城市。在此基础上，我们预计线下市场份额将继续增长。

如果我们在网上销售占有一定的市场份额，并继续扩大线下的市场份额，那么我们在印度智能手机市场的整体市场份额应该会继续增长。

对于印度市场的智能手机货币化的问题，我们认为提这个问题还太早。我们已经开始进行货币化的尝试。如果你观察我们的操作系统，我们已经集成了很多服务，比如我们引入Ola公司，它是用来预定出租车的，此外很多服务也被整合到我们的系统中。

此外，我们有很多平台，比如我们的安全平台，我们的浏览器，已经开始盈利。

同时，我们正在推出特定的服务，比如我提到的小米音乐，小米视频。虽然现在这些还没有开始大规模盈利，但是在一段时间内，一旦我们有大量的用户在使用这些服务，我们就会开始盈利。

因此，总体而言，相比较于中国市场，印度市场的智能手机货币化依然处于非常早期的阶段，但是相关的增长非常迅速。

摩根大通分析师Gokul Hariharan：

我的问题是给Manu(印度高管，小米全球副总裁)的。你能谈谈印度市场的货币化问题吗?考虑到印度市场已经存在Facebook，谷歌这些更大的互联网平台，公司将如何实现这些合作竞争?你们如何对那些已经拥有比如谷歌Play store这些应用商店的用户进行货币化?

其次，从竞争角度你们能谈谈印度市场在发生什么吗?我们认为本土的竞争对手似乎已经出局，现在主要是中国企业加上三星。那么从竞争角度，該如何理解哪些横空出世的品牌?例如Realme(OPPO在印度市场的子品牌)几乎是凭空冒出来的，在过去几个季度里市场份额扩大到7%—8%。

答：首先澄清一下，我们实际上在很多国家提供互联网服务，而不仅仅是在印度。

如你所知，我们与Facebook和谷歌是亲密的合作伙伴，如果我们给他们增加流量，他们将分享部分搜索收入，我们也通过与他们的广告网络连接，包括Facebook和谷歌。

所以印度并不是我们第一个需要面对其他网络巨头而完成货币化的国家。

当然，从货币化的角度来看，像谷歌和Facebook这样的公司有着重要的基础。

但在我们推出的服务中，在许多服务中，我们看到了像谷歌Pay这样的合作——在移动平台上分享他们从我们这里获得的部分搜索收入。

在其他服务方面，我们也看到了与Facebook和InMobi等公司的合作，我们正在利用它们的平台销售我们的库存产品——利用他们的广告网络。

总的来说，印度市场的货币化还是一个早期阶段，因为我们刚刚开始整合印度过去一两年的许多服务，而且我们最近才开始将它们货币化。

我们正在专门为印度市场建设很多独特的服务。在一段时间内，我们确实计划将其中一些内容货币化。因此，这一开始是非常令人鼓舞的，我们预计这一数字在未来的几个季度或几年里将继续增长。

第二个问题是关于竞争的。关于Realme的问题，Realme实际上是一个Oppo的子公司，它是专门为对抗在线销售细分市场而创建的。但实际上不仅是Realme，还有许多其他竞争对手——像Honor和华硕这样的竞争品牌存在。

但我们已经看到，我们仍然拥有非常忠诚的用户基础。尽管许多竞争品牌在去年第三季度、第四季度和今年第一季度发布新品，但如果你看看我们在在线细分市场的份额，也就是所有这些品牌都非常活跃的地方，我们仍然在在线细分市场拥有约50%的市场份额。

因此，尽管他们从许多其他品牌那里抢走了市场份额，但我们在在线市场的份额仍然是50%。

而在线下市场，我们继续蚕食着许多其他更成熟的品牌的市场份额，这些品牌在印度已经存在了15、20年。

是的，竞争是在加剧，但尽管竞争加剧，我们的份额和增长仍在不断提高。

OPPO某种程度上是在向我们学习，我们认为模仿是最真诚的奉承。说到底，我们是一家相信效率至上的公司。只要我们继续专注于我们的产品设计、质量、用户体验，然后坚定不移地对待效率，把节省下来的成本返还给我们的用户，我们就能扩大销量。

高盛分析师Piyush Mubayi：

第一个问题是给Manu的，你能谈谈你已经开始赚取的互联网收入的百分比吗?特别是，我想我在最近几个季度的某个地方看到你们安装了200万台智能电视。是否有一种广告模式已经开始发挥作用并取得了成效?

第二，在互联网方面，就中国而言，你能谈谈我们观察到的广告支出放缓对你们公司的影响吗?考虑其他中国互联网公司似乎已经受到了影响。其次是游戏业务，游戏业务似乎正以一种有趣的方式蓄势待发。但我也想问一下，在印度和中国之外，你的业务是如何建立起来的，特别是欧洲?

小米全球副总裁Manu Jain：

关于互联网服务，印度市场我们的互联网服务收入份额数据我们暂时还没有分享。我只能说从一个非常小的基数开始，其增长的非常迅速。正如我们之前提到，我们最近几个月刚刚开始货币化。

对智能电视的问题。我们可能是印度增长最快的电视品牌，也是连续三个季度排名第一的智能电视品牌。在电视上，我们还没有开始为任何类型的广告赚钱，但是我们正在为内容赚钱，我们在Mi视频上有70万小时的内容。

在智能电视上，我们有我们自己的操作系统，叫做PatchWall，我们是唯一拥有双重操作系统的电视，我们有Android和PatchWall。在PatchWall，我们通过Mi视频提供了同样的70万小时的内容。

不同的平台可以分享相同的内容，更大的屏幕比如电视或更小的屏幕比如智能手机。

所以我们思考这个问题的方式是，两个不同的平台使用相同的内容，更大的平台，或更大的屏幕，即电视和更小的屏幕，即智能手机。你可以在这两个平台或这两个屏幕之间切换内容。

70万小时的内容中有90%是免费的，剩下的10%是付费的。

所以当你观看付费内容时，部分收入会流向我们的服务提供商，比如Voot或Zee，而部分收入会流向我们小米。

小米副总裁、首席财务官周受资：

在中国广告领域，总体来说，我认为前景是疲弱的。

从宏观的角度来看，我们认为，中国政府推出的约2万亿元人民币的财政刺激至少应该在一定程度上缓解商业信心，刺激零售。在减税方面，相关的措施刚刚开始，我们也在乐观地等待。

但即使有这些宏观因素，我认为我们在过去几个季度努力多样化的措施开始结出果实，在这种情况下，我们也能保持韧性。