中金：光伏占第一批项目规模70% 引领平价到来

根据发布的项目细节，20.8吉瓦的第一批平价项目中，光伏、风电和分布式交易试点分别为14.8吉瓦、4.5吉瓦和1.5吉瓦，占比分别为70%、22%和7%。其中明确在2019和2020年底前投产的分别为5.5吉瓦（光伏4.5吉瓦，风电1吉瓦）和10.7吉瓦（光伏10.3吉瓦，风电410兆瓦）。

分电源：光伏方面，广东、陕西、广西位列前三，规模分别在2-2.4吉瓦，共有8个省份装机超过1吉瓦。单个项目规模在500兆瓦的有3个，分别在黑龙江、辽宁、江苏。风电方面，吉林、河南、黑龙江位列前三，都超过1GW。单个项目规模在200兆瓦的有5个，主要在黑龙江、吉林和河南。

分项目投资商：根据我们的粗略统计，20个吉瓦项目中，约12吉瓦项目由民营企业开发（光伏9.7吉瓦，风电2.2吉瓦）。其余7.4吉瓦由国企开发（光伏5.1吉瓦，风电2.3吉瓦）。

共计25个项目为存量转平价，合计1.1吉瓦，其中90%为风电项目。此类项目只分布在吉林、辽宁、安徽，以吉林龙源风力发电有限公司最多（非上市），达到248兆瓦风电项目。

此次启动26个项目，新建电源1.47吉瓦，主要是江苏、河南、山西。隔墙售电的最终落地为光伏分布式的商业模式打开空间，工商业分布式有望受益于输配电价的下降而具备更强竞争力。

根据我们的渠道调研，此次申报项目中光伏和风电各有30吉瓦和15吉瓦，实际获批量仅占50%和30%。项目未通过的主要原因是电力送出和消纳落实情况未到位。我们认为市场不宜悲观，此仅为第一批获批项目，后续仍有申报机会。

我们持续看好光伏行业在平价后的发展空间，重点推荐光伏玻璃环节，其受益于行业需求回暖以及双面双玻渗透率提升；此外还推荐今年下半年多晶硅投资机遇，国内光伏需求发力叠加供给趋于稳定将带来价格复苏。