海通国际：首予正荣地产(06158)“买入”评级 目标价7.5港元

智通财经APP获悉，海通国际发表研究报告，首评正荣地产(06158)，目标价7.5港元，予“买入”评级。

海通表示，看好正荣的高资产周转率及大量未结转销售。该行称正荣的未结转销量约为900亿元人民币，超越2018年全年收入的三倍。正荣的平均土地成本约为其售价的26%，并可为正荣带来大量可售资源储备，海通视此为正面因素。

海通又指出，正荣的约0.9倍企业价值对销售比率比行业的约1.2倍为低，显出其超值的估值。正荣在财务及买地之间取得平衡，其成本控制在急速扩展的营运规模之中逐渐提升，在行业中甚为突出，预期节省利息支出的效果将逐渐显现；2018年全年销售及行政开支只占合约销售额的16%，是其覆盖名单中最低的。预期正荣的结转收入继续增长，将使销售及行政开支的占比继续下降。

该行预期在2019-2021年，正荣的销售及核心利润将分别有29%及47%的复合增长率。