解读国美（00493）一季报：多项新业务发力 转型速度与质量并行

向着曙光前进，光明就在前方。

2018年，国美零售（00493）受到“家•生活”战略转型进入“深水区”以及稳健性计提商誉减值影响，全年业绩出现亏损，进入“至暗时刻”。时间推至2019年一季度，虽国美业绩亏损延续，但环比2018年四季度却是大幅收窄，能明显觉察到，国美转型成效凸显，收获期或许在不久的将来行至。

5月24日，国美零售发布的公司2019年一季度业绩显示，集团的销售收入约为177亿元人民币(单位下同)，同比上升1.33%。综合毛利率约为17.26%。

不妨把国美一季度营收及毛利率与2018年全年做个比较。2018年国美实现销售收入约643.56亿元，同比下滑10.09%，综合毛利率16.8%。可以看出，2019年一季度国美的营收状况实乃大幅改善，毛利率也继续保持在行业较高水平。这无疑是一个信号，一个国美正在走向光明的积极信号。

多项业务GMV继续大幅增长

众所周知，国美的转型之路是要打造国美特色的零售之路，成为整体方案提供商、服务解决商和供应链输出商，2019年一季度与之相关的业务和布局呈现快速而稳健发展的态势。

智通财经APP了解到，一季度，国美整体交易总额(GMV)与去年同期相比增长约4.63%至369.9亿元，其中社交零售通过国美APP、门店、美店三端互为引流，互为工具，互为场景，一季度GMV同比增长206%。据悉国美的智慧家庭整体解决方案通过“产品+数据运营+IoT云平台”打造开放式智慧家庭生态系统，目前已经在北京、上海、浙江、厦门、南京、福州、武汉、洛阳等地区完成多个智能体验厅建设，并已进驻阿里天猫等平台，智能产品GMV同比增长约50.54%；覆盖家装、家居、家电消费全流程的家庭硬件整体解决方案中的柜电一体化业务GMV增长约109.63%；此外，国美的服务GMV也持续增长，同比提升约32.33%。

门店布局方面，国美继续大力改造网络布局，旗舰店、标准店、家居建材店以及县域店合计达到2138家，已进入全国630个城市。

物流方面，国美已有仓储面积300万平米，仓库数量达到2186个，城市覆盖率达到92%，物流干线数量为550条，支线数量达到760条，国美预计未来将新增200万仓储面积，新增及待建物流基地包括西安、沈阳、上海、长沙、宁波、天津等十个城市，满足门店扩张物流需求。

效率提升现金充沛

难能可贵的是，国美业务规模扩大的同时，集团运营效率稳步提升。智通财经APP了解到，截至一季度末，存货周转天数较2018年的67天大幅下降15天至52天。同时，国美一季度费用控制也非常到位，占大头的营销费用由上年同期的21.68亿元下降至21.07亿元，总体费用率基本持平。智通财经APP了解到，国美2019年的融资基调是去杠杆，轻装上阵助转型。

退一步讲，即使未来国美还有较大的资金需求，公司账上105亿元现金将有用武之地。

在这个时点，如果用是否盈利这一单一指标，来衡量国美的投资价值，无异于戴着有色眼镜看待这家企业。

在零售业，消费者需求和技术变化的大环境下，新零售、社交零售、智慧零售等新兴模式不断发展，国美已然抓住新机遇，并处于领先地位。在“家·生活”“三商”战略及“三端”融合的框架之下，国美利用美店、服务触达更多家庭，利用智能形成链接，利用服务形成通道和载体，有理由相信国美的2019年会比2018年取得更好的发展。

总的来说，处于转型之中的国美正在走向光明，在这个过程中你需要给她一些时间和耐心。