外资持续看好，康希诺-B(06185)能否迎来“诗与远方”？

自3月28日上市以来，“港股第一疫苗股”康希诺-B(06185)已上市43个交易日，在上市后的前14个交易日，该股价累积上涨42.95%;此后在4月20日稳定价格期结束后，股价持续下行。

截止6月3日，康希诺报31.9港元，较其IPO价格22港元仍旧还有44%的涨幅，要知道，该公司上市首日拥有高开38.64%，暴涨57%的惊人表现。

(数据来源：富途证券)

对于曾惊艳了港股3月的康希诺，投资者的情怀还剩下多少?

智通财经APP注意到，凭借强悍的研发团队、丰厚的在研项目管线、清晰准确的产品战略，外资仍在持续扫货康希诺，似乎仍有当初上市时“破发我都愿意买单的激情”。

基本面“硬核”仍在

当市场整体行情不好的是时候，暂且不谈“科学家股”的情怀，还是得先来看看其产品的市场前景。

康希诺生物成立于2009年，主要业务是基于多糖蛋白结合技术、合成生物疫苗技术等五大核心技术平台，建立可用于预防肺炎、结核病、埃博拉病毒病、脑膜炎、百白破、宫颈癌等一系列疾病的高端疫苗产品研发线。

纵观康希诺公司的产品管线，算得上是疫苗领域的新玩家。如该公司在研产品MCV4(A群、C群、Y群和W135群MCV，用于预防感染脑膜炎奈瑟球菌的疫苗)正在准备提交新药申请，有望成为中国预防脑膜炎的首创疫苗。

此外，在研产品MCV2(A群及C群MCV，用于预防感染脑膜炎奈瑟球菌的疫苗)已提交新药申请。

该公司还有6种在研疫苗处于临床试验阶段或即将临床试验阶段，如幼儿用DTcP，在研DTcP加强疫苗、结核病加强疫苗、PBPV及PCV13i(经改良肺炎球菌结合疫苗)。另外该公司还有6个在研项目处于临床前研究阶段。

从行业格局来看，虽然全球四大疫苗制造商：葛兰素史克、默克、辉瑞和赛诺菲一直在疫苗领域保持超高的市场份额，但近五年，在他们研发管道中的新研发产品数量也同样趋缓，这样就给一些小型的生物技术类如康希诺提供了机会。

如康希诺研制的“13价肺炎球菌多糖结合疫苗”PCV13i于2019年4月19日获得国家药品监督管理局临床试验批准。这是迄今为止康希诺生物在肺炎球菌疫苗领域获得的第二个临床试验批件，意味着公司在产品商业化进程中取得又一进步。

此外，其拥有预防脑膜炎球菌感染和埃博拉病毒三项临近商业化疫苗产品。

从中国人用疫苗的市场前景来看，按销售收入计，中国的疫苗市场总规模由2013年的199亿元人民币(单位下同)增至2017年的253亿元，预计到2030年达到1009亿元，年均复合增长率为11.2%。

其中，中国百白破疫苗市场预计由2017年的19亿元增至2030年的82亿元，年均复合增长率为12.2%;肺炎球菌疫苗市场为私人疫苗市场，预计在2017年到2030年间将按年均复合增长率18.8%增加至2030年的142亿元。

总结起来，康希诺目前拥有一个埃博拉病毒疫苗，鉴于这个比较小众，暂且忽略不计;另外两个准新药，一个是MCV2，预计今年获批;一个是MCV4，预计明年获批。结合目前疫苗需求庞大、属于科研门槛较高的蓝海市场，按业内人士估计，这两个药就值20亿美金。

外资持续买入

早在康希诺上市之初，智通财经APP就注意到，在稳定价格期(2019年4月20日)结束之前，卖出席位多为打新账户，而渣打银行、工银国际、汇丰、摩根、德意志等券商均在净买入券商。

截至4月13日，渣打代持股比例高居9.5%，约1260.9万股;小摩代持1113.03万股，约8.39%;大摩持股531.9万股，约4.01%。

近日，智通财经APP数据中心显示，截至6月1日，渣打香港持股比例几乎没有什么变化，除了小摩席位稍有所降低，而汇丰银行、工银国际证券待持股比例自上市以来分别增加498.18%、5215.77%，德意志证券亚洲近一个月以来持股增加325.38%。可见，外资大户持续看好康希诺的后市表现。

值得一提的是，拥有“熊市中的外资大哥”称号的美国资本集团(The Capital Group)在康希诺上市首日即在盘前以26.16港元的价格抢得筹码1137.9万股，持续比例为8.88%，随后在上市后的第二日，该机构再次以34.95港元增持41.1万股，持股比例增加至9.2%。截止目前，不管是在股价上升期，还是目前持续走熊阶段，这个美国资本大鳄至今一股都没卖。

通过分析The Capital Group此前在港股市场的持仓情况来看，其持股超过5%以上的主要集中在公用事业、消费、澳门及金属采矿，其中在燃气股的操作上堪称完美，如其早在2011年就已开始持仓新奥能源，2014年就成了华润燃气的大股东，此后又多次增持中国燃气，足以体现外资大哥“buy and hold”的精神。由此可推断，The Capital Group对康希诺的策略也是打持久战，长期看好。

此外，外资大行汇丰香港(HSBC Global Asset Management (Hong Kong) Limited)于2019年5月15日，场内增持康希诺生物-B 11.04万股H股，每股均价约37.1727港元，总价约410.39万港元，增持后占已发行有投票权的H股股份的5.03%。

总结起来，康希诺目前拥有研发管线很漂亮，且中国作为全球最大的人用疫苗潜在需求市场，也给了康希诺一个巨大的发展空间，而且这一行业门槛较高，公司正在加快实现商业，一旦实现商业化，作为高科研附加值的疫苗产品将给公司带来相当可观的收益。因此基本面逻辑仍在，康希诺进一步下跌空间有限。