港股回购“那点事”：151天内，122家企业用67亿港元逼得恒指涨了4个点

2019年以来，恒指经历了一波反弹，1-4月期间一鼓作气，从24800点持续反弹至30000点，期间涨幅超过20%，但就当投资者认为牛市将要开启时，受到外围影响，恒指5月份开始一路下行，一个月时间就跌去了10%。

回购动作被动提上日程，恒指下泻，港股部分个股分化严重，很多上市公司以回购增加投资者持有信心，或是以回购托住股价。2019年5月份，港股有58家公司进行了回购，超过了前四个月的一半，五个月共有122家回购，累计回购金额66.78亿港元，其中五月份占比达52%。

曾记得在2018年时，恒指大幅度回调，期间就有222家港股公司进行回购，创下历史新高，同比增加了70家，数量占比目前港股总数近10%的份额。数据显示，行情不好的时候回购公司会增加，但并不意味着回购金额会增加，2017年行情大好，但回购金额却比往年都高。

以下为港股近四年来回购的情况：

实际上，上市公司回购的意图有很多，包括萎靡市下的维稳，提振市场信心，防止被兼并收购、优化ROE以及提高实控人对公司的控制力度等，在行情好的时候，往往市场资金都比较充足，公司决策层可制定合理的主动回购计划，满足股东最大利益。

2019年1-5月份，回购的公司数量明显高于2018年同期，创历史新高，而5月份以来，大市持续下行，若行情萎靡持续，今年或将比往年更多的公司参与到回购计划中，下面我们看看此期间回购的行业以及个股情况。

此次回购和往年有哪些不同

智通财经APP通过东方Choice数据计算了解到，2019年首五个月，港股一共有122家公司进行了回购，累计回购次数1357次，累计回购金额66.78亿港元，算下来，平均每家回购5473万港元，平均每次回购金额492万港元。

此期间回购金额最大的是重机械行业，且仅有一家回购，回购金额约8.63亿港元，回购次数最多的是地产发展商和医疗保健设备行业，均回购了94次，回购的公司数量最多的是地产发展商行业，累计有10家公司进行了回购。

以下为2019年首五个月回购的行业分布情况：

期间，回购的特征很明显，回购金额前十名中，有五个行业均只有一家公司，分别是重机械、铝行业、地产代理、航运及港口和非酒精饮料行业，对应的公司分别是中联重科（01157）、中国宏桥（01378）、易居企业控股（02048）、中远海发（02866）及天福（06868）。而在过去两年，上述五家公司均没有很大的回购现象。

中联重科回购时间很短，于5月17日开始回购，仅用半个月时间回购了11次，根据该公司公告，均是在A股回购，回购金额占比其2018年期末现金达13%。而中国宏桥于1月14号开始回购，不断回购的同时，也在注销回购的股份，该公司在2017年曾被沽空，股价持续性下跌，2019年才开始决策回购注销股份。

易居企业自2018年7月份上市以来，股价疲软，成交量低迷，该公司于5月7日开始回购，短短20多天时间回购了18次，回购金额占比期末现金（2018年）达18%，而天福上市以来成交量都很小，但一直上涨，估计和一直回购有较大关系。

以下为上述五家企业回购及市场表现：

港股回购的行业特征

上述五大公司在2019年首五个月回购具有特殊性，累计回购金额占比总体回购金额38.5%，若不考虑特殊性，以下为以回购金额占比前十的行业矩阵图：

由于五大公司的特殊性，以金额权重前十个行业中，2019.1-5月、2018.1-5月及2018.1-12月，合计算数阵分别为（69.28%，27.9%）、（6.93%，20.2%）及（24.9%，23%），金额占比差异较大，而数量占比维持较为稳定主要是地产发展商和药品行业的贡献。

智通财经APP观察到，地产发展商、药品及电讯设备数量占比较为稳定且金额占比也有一定的稳定特征。以数量排名前十行业中，2019.1-5月、2018.1-5月及2018.1-12月，合计算数阵分别为（36.6%，47.1%）、（25.9%，43.6%）及（33%，40.1%）， 再往前一年看，2017年数阵为（36.2%，39.5%）。       

考虑普遍性，以下为以数量占比前十的行业矩阵图：

因此，在港股回购图谱中，往年回购数量排名靠前的，往往具有一定的稳定特征，且以数量排名前十的行业在数量及金额占比上均具有较强的稳定性，其中地产发展商行业最为显著。不过，相比于行业特征及表现，投资者更为关注的是行业内个股的表现。

在回购堆里寻找优质公司

智通财经APP将数量排名前十的行业中，依次把行业内回购金额最大的企业抽出来，并作研究，发现这些回购金额大的企业大部分估值都较低，且成长性较好，比如复星国际（00656），PE及PB值分别为5.6倍和0.7倍。不过，在抽出来的10家企业中，2019年首五个月期间基本都是下跌的。

以下为行业中回购金额最大的企业市场情况：

东阳光药（01558）、小米集团（01810）以及复星国际这三家公司成长及盈利情况都非常好，且估值也很低，以PE估值来说，目前上述三家分别为15.6倍、13.9倍以及5.6倍。就回购目的来说，东阳光药不惜花掉现金的19%进行回购，或主要为了提高实控股东控制权，而小米及复星更多的是提振市场信心。

其他公司中，瑞声科技估值也很低，PE值为14倍，2019年五个月期间回购了12次，累计回购3.2亿港元，占比期末现金（2018年）7%，汤臣集团PB值虽然很低，但PE达到11倍，远高于地产发展商行业6倍的PE，且这几年收入及利润都下滑挺大的。IMAX CHINA期间回购了24次，累计回购0.95亿港元，占比期末现金10.1%。

此外，在抽中企业之外，还有一些公司回购比较猛的，比如雷蛇（01337），该公司于2017年11月份上市，上市以来股价跌去了72%，持有的投资者亏损惨重。该公司于2018年7月开始首次回购，2018全年回购30次，累计回购金额1.26亿港元，2019年首五个月回购51次，累计回购2.25亿港元，合计回购金额占比期末现金7.3%。

雷蛇虽然这几年收入以双位数增长，但一直都是亏损的，投资者不看好也是情理之中，且就估值而言，根据富途牛牛数据，该公司PB估值为2.5倍，而电脑器材行业PB仅为1.5倍，光看这一点，该公司的估值也是高的。

综合看来，2019年首五个月的回购中，回购家数比以往年份同期要多，且回购集中在回调的5月份，若大市持续萎靡，预计今年的回购数量大概率将创历史新高。根据往年的回购记录，回购数量前十的往往回购金额也比较稳定，而在行业内，也不乏有成长性很好的公司领队回购。

实际上，优质的公司进行大量回购一方面可以引导投资者价值发现，另一方面在低迷行情中也彰显对公司发展的信心，同时提高了ROE水平，也是股东利益最大化的策略目标，因此我们可以在回购堆中找到价值没被充分发现的潜力公司，像小米及复星国际。