招商证券(香港)：维持润燃(01193)“中性”评级 目标价35.9港元

智通财经APP获悉，招商证券(香港)发表研报，维持华润燃气(01193)“中性”评级，目标价35.9港元，基于现金流量贴现法。

报告指出，华润燃气19年前4个月售气量同比增长约15%，低于管理层的全年指引（同比增长20%以上），主要是受高基数和季节性因素影响，导致对工商业客户的燃气销售放缓。管理层可能会在审阅了19年5月和6月的售气量数据之后重新修订公司的全年售气量增长指引。

报告还称，公司维持0.6元人民币/立方米的售气毛差指引。管理层预计公司燃气项目在非供暖季的价格平均涨幅约为6-7%。相信他们能够将上升的成本完全转嫁给大部分的工商业客户。

此外，报告还显示，管理层强调19年前4个月的新接驳正有序展开，与其全年目标300万户相符，预计下半年居民户接驳数量将多于上半年。管理层预计在计入所有相关的市场定价成本(如营销费用、一般及安全检查费用以及维护费)后，经营利润率为15-25%。