新股消息 | “送子观音”锦欣生殖医疗集团通过港交所聆讯 2018年中国市场排名第三

无数不孕不育家庭的福音——锦欣生殖医疗集团有限公司于6月5日通过港交所聆讯，摩根士丹利及中信里昂证券为其联席保荐人。

智通财经APP获悉，锦欣生殖医疗集团于18年5月3日在开曼群岛注册成立，通过中国和美国的附属公司开展辅助生殖及管理服务，说得通俗点就是专治“不孕不育”。

据弗若斯特沙利文报告，锦欣集团中国网络内的辅助生殖医疗机构于2018年在中国市场中排名第三，进行了20958个IVF治疗周期；其在递表材料中指出，于2017年亦在中国辅助生殖服务市场中排名第三，进行了18018个IVF治疗周期。而HRC Fertility于2018年在美国西部辅助生殖服务市场中排名第一，进行了4500个IVF取卵周期，约占美国西部总市场份额的7.5%；递表材料则指出，HRC于2017年在美国市场亦排名第一，进行了4371个IVF治疗周期。

在中国，截至最后实际可行日期，该集团拥有及经营成都西囡妇科医院及深圳市中山泌尿外科医院，共同管理成都市锦江区妇幼保健院生殖中心（锦江生殖中心）。根据弗若斯特沙利文报告，该集团连同锦江生殖中心作为2018年早在中国进行超过5000个IVF取卵周期的仅约23家获许可的辅助生殖服务供应商之一。

聆讯资料集中，锦欣集团委托咨询公司弗若斯特沙利文就全球辅助生殖服务市场在2019年发布独立市场研究报告。报告称，全球不孕症患病率由1997年的11%上升至2017年的15%，预计到2023年将上升至17.2%。由于不孕率增减，全球辅助生殖服务市场由2013年的187亿美元增长至2017年的234亿美元，复合年增率为5.8%，预计于2023年进一步增长至到318亿美元，自2017年起计的复合年增长率为5.2%。

报告还指出，中国不孕症患病率预计将从2017年的15.5％增加到2023年的18.1％，造成这一现象的主要还是由于环境污染，工作太忙，生活不规律、不健康等因素。中国的辅助生殖服务市场迅速增长，由2013年的人民币115亿元增加至2017年的人民币221亿元，相当于复合年增长率17.7%，预期中国辅助生殖服务市场于2023年前增长至人民币527亿元。

而辅生技术类型主要有试管婴儿技术（IVF）、人工受精技术两大类。试管婴儿技术的整体妊娠率远高于人工受精技术的整体妊娠率，因此试管婴儿技术为辅助生殖的主导技术，是生殖中心的主要盈利项目。

于聆讯后资料集中，锦欣集团更新了其辅助生殖医疗机构成功率的详细数据。根据弗若斯特沙利文报告，该集团于2018年中国网络内的生殖医疗机构的成功率较高，达54%，而全国平均水平则为45%。而于2016年，HRCFertility的成立达到62%，分别高于美国平均水平(53%)及加州的平均水平(57%)。

于往绩记录期间，锦欣生殖医疗集团的收益主要来自提供辅助生殖服务、管理服务及辅助医疗服务。于2016年、2017年及2018年，其收益分别为3.464亿元（人民币，下同）、6.628亿元及9.22亿元。同期，其期间利润及全面收入总额分别为1.037亿元、1.986亿元及2.121亿元。其中，其辅助生殖服务的收益分别占同期收益总额的93.1%、79.7%及86.9%。

于2016年、2017年及2018年，锦欣集团的经调整纯利分别为1.037亿元、1.986亿元及2.503亿元。值得注意的是，我国辅助生殖服务行业平均毛利率为70%，因为成本相对较低，毛利率接近或超过医美、口腔、眼科等其他医疗服务分支行业。另外，由于辅助生殖机构往往不需要大额的营销支出，行业净利率也高于其他服务。但锦欣集团的毛利则从2016年的38.3%增加至2017年、2018年（截止9月）较为稳定的45.6%、47.7%，在行业内相对较低。

其总资产回报率由截至2017年12月31日的11.4%下降至截至2018年12月31日的3.2%，原因是年内利润由2017年度的1.986亿元增加6.8%至2018年度的2.121亿元，而总资产则由2017年度的17.38亿元增加277.3%至65.583亿元。总资产增加主要是由于集团收购Willsun BVI，其主要影响是录得提供管理服务的合约权利19.39亿元及商标增加10.455亿元。

知识产权方面，截至最后实际可行日期，该集团在中国拥有33个注册商标及三项注册专利，在香港拥有一个注册商标，在中国拥有3个注册商标及15个注册域名。目前集团正在中国申请11个商标及两项专利，在香港申请一个商标以及在美国申请一个商标。

于2019年5月27日，锦欣集团向现有股东宣派股息约2.729亿元及460万美元，有关金额将于2019年底以现金支付。

集团拟将上市募资用于拓展及升级集团中国网络的现有辅助生殖医疗机构及招聘医疗专业人士(包括医生及胚胎师)以增加产能、拓展服务组合及市场份额；用于集团目前并无经营的中国省份的额外辅助生殖医疗机构潜在收购；投资研发以改善整体表现及维持集团ART的前沿地位；用于辅助生殖服务服务链的辅助生殖服务提供商及业务潜在收购；用于改善品牌专注度以及中国及美国对辅助生殖服务的整体专注；及用于营运资金及一般企业用途。