新股消息 | 从新三板到港交所，旅行社飞扬国际过聆讯

智通财经APP获悉，据港交所披露，6月13日，旅行社飞扬国际控股有限公司通过了港交所聆讯，此次公布了聆讯后资料修订版。智富融资有限公司为其独家保荐人。

据了解，2017年，浙江飞扬国际集团在新三板挂牌一年半后摘牌。今年1月28日，飞扬国际正式向港交所提交上市资料，冲刺港股IPO。

飞扬国际控股有限公司是一家位于中国浙江省宁波市的知名旅游服务提供商。根据弗若斯特沙利文报告，按2017年的收入计，该公司在浙江省所有旅行社中排名第五，所占市场份额为0.9%。

作为传统旅行社，公司在进行“互联网+旅游+产业融合”的转型后，主要业务分为三部分，一是旅行团销售，包括传统旅行团和定制旅行团;二是自由行产品，主要是机票和酒店预订服务;三是旅游配套产品及服务，包括签证、旅游保险和景点门票等。

截至2016年、2017年及2018年12月31日止年度，飞扬国际的旅行团销售额分别约占总收入的90.8%、87.6%及85.3%，而自由行产品销售额则分别约占相应期间总收入的5.1%、9.0%及12.1%。虽然自由行产品收入逐渐提高，但从收入结构看公司仍是一家典型的传统旅行社。

从行业来看，中国旅行市场逐渐成熟。根据弗若斯特沙利文报告，2013年至2017年，中国的旅游消费总额快速增长，年复合增长率为14.9%，并预计将于2022年前继续增至约人民币88,275亿元，2018年至2022年的年复合增长率为9.8%。

聆讯后资料修订版更新了其截至2018年12月31日止年度的财务资料及经营数据。

于往绩记录期间，飞扬国际的收入保持稳定增长，归因于旅行团及自由行产品销售额增加。

总收入从截至2016年12月31日止年度的人民币410.1百万元增加人民币54.7百万元或13.3%至截至2017年12月31日止年度的人民币464.8百万元，并进一步增加人民币28.1百万元或6.0%至截至2018年12月31日止年度的人民币492.9百万元。

截至2017年12月31日止年度及截至2018年12月31日止年度，毛利增加人民币20.5百万元及人民币17.0百万元。于往绩记录期间，公司的毛利率从2016年的16.9%逐步上升至2018年的21.6%，毛利率的波动归因于产品及服务组合的变化。

由于自由行产品的收入按净额基准确认，自由行产品产生的收 入占整体收入的比重越高，整体毛利率越高，反映出公司向新型高利润产品的转型已经取得一些成果，并对公司业绩有明显推动作用。

截至2017年12月31日止年度，公司纯利增加人民币11.9百万元，主要由于该公司的毛利增加。截至2018年12月31日止年度，纯利减少人民币6.5百万元。招股书显示，其纯利的减少是因为某项非经常性开支确认人民币930万元。

招股书显示，该公司非流动资产主要指物业、厂房及设备以及投资物业。于2017年12月31日的非流动资产增加的主要原因是与旅游广场有关的翻修成本，于2018年12月31日的非流动资产保持相对稳定。于2017年12月31日的流动资产净值增加 的主要原因是业务增长，于2018年12月31日的流动资产净值保持相对稳定。

风险（更新至2018年12月31日止年度）：

公司自以往经营活动录得负现金流量。

截至2018年12月31日止年度，公司自经营活动录得负现金流量约人民币53.0百万元。截至2018年12月31日止年度，经营活动的负现金流量乃主要由于(i)购买机票的预付款项及按金增加;及(ii)贸易应收款项增加，主要原因是机票(尤其是售予企业 及机构客户的机票)销售大幅增加以及于2018年12月31日尚未启程的机票销售增加导致履约保证金增加。

未来公司可能产生持续负经营现金流量。倘若公司未能从经营活 动产生充足的现金流量以满足当前及未来的财务需求，则我们可能需从外部融资。

公司面临来自客户的信贷风险。

于2016年、2017年及2018年12月31日，贸易应收款项分别约为人民币36.6百万元、人民币48.0百万元及人民币99.1百万元，分别约占本集团资产总值的27.4%、22.4%及34.9%。截至2016年、2017年及2018年12月31日止年度，贸易应收款项的平均周转日数分别约为19.1日、33.2日及54.5日。

倘客户的信誉恶化或大量客户因任何原因未能悉数结清贸易应收款项，公司可能会产生减值亏损，经营业绩及财务状况也可能受到重大不利影响。