新股解读 | 鹰普精密(01286)何以成为全球第七大熔模铸造制造商?

过去20年中，我国制造业由低成本产品向高端产品不断升级。中国2010年便超越美国成为全球头号制造业大国，制造业增加值总额约占全球增加值的四分之一。然而，尽管我国拥有庞大的制造业的基础规模，但在制造业复杂性上却仍有改善空间，制造大国向制造强国转型还仍有许多路要走。

在向制造强国这一转型之路上，鹰普精密(01286)无疑是制造业领先者大军中的一员。6月16日，鹰普精密工业通过港交所聆讯，并于计划于6月18日-6月21日招股。智通财经APP了解到，公司发行3.33亿股，其中90%为国际发售，10%为公开发售，另有15%超额配股权。每股发行价2.80港元-3.30港元(单位下同); 每手1000股，预期6月28日上市。

回溯1998年，鹰普精密还为一家无锡本土小型机加工零部件制造商。通过近20年的发展，如今公司熔模铸造已达到全国第一水平，在全球独立熔模铸造制造商中排名第七。而究竟是何原因使得公司得以发展至当前水平，智通财经APP对其作出了梳理。

门槛较高的天然行业壁垒

由于精密机加工对技术及设备的高要求，一直以来行业都维持着较高的准入门槛。除从业工人需要具备强大的技术实力外，企业前期对高端生产设备及仪器的投入也是一笔不菲的费用，因而使行业本身便形成了一道难以使新竞争者进入的天然壁垒。

以熔模铸造为例，该工艺几乎可以生产任何大小或复杂度的零件，并且能够达到用其他方法不能达到较高的公差水平。因此，工艺对于生产设备的质量及尺寸精度稳定性以及自动化控制有着较高要求。然而，熔模铸造也因而具备了最大限度减少铸造后二次加工过程，从而在多次生产中降低每件产品模具成本消耗的优势。

智通财经APP了解到，其模铸造生产材料能够满足ASTM、SAE、AISI、ACI、DIN、EN、ISO和GB规范，并能够在铸造超过100种以上不同的黑色和有色合金并的同时满足客户特殊标准要求。其中，铸件的尺寸公差达到±0.1毫米的公差，熔模铸件尺寸范围从最小的长10毫米、宽10毫米、高10毫米，重量最小为0.01公斤，到最大尺寸长1000毫米，重100公斤不等。

通常，精密零部件提供给OEM客戶及系统集成商。所制成零件应用广泛，覆盖乘用车、商用车、大马力发动机、液压设备、能源、航空、医疗、工程机械及农业机械等多种领域的终端市场。跟据罗兰贝格报告，医疗分部预计将成为最强劲的增长驱动力，而航空业将继续为最大的终端市场。

业务类型及终端市场的广泛，使得公司如今在熔模铸造市场中成为国内目前唯一一家进入全球十强的企业，并对其他企业形成壁垒。其他业务方面，公司第二大业务精密机加工排名第四;砂型铸造及表面处理市场分别排名第五及第三。除此之外，公司近三年来自航空终端市场的贡献也呈增长加速的趋势。

垂直整合业务提供一站式解决方案

智通财经APP了解到，全球精密机加工市场目前仍然处在高度分化的状态下，能够在其中占据可观市场份额的企业仍为少数。鹰普精密为全球市场中少数凭借垂直整合业务能力为客户提供一站式解决方案的熔模铸造商。同时，公司也专注于行业的最高端产品领域。如在熔模铸造应用的领域，全球规模大约152亿美元，但其中超过约56亿美元都是来自于航空装备产品的需求，而这些具特种规格的产品均要求高精密度、高复杂度的工艺。因此，过去三年，自公司大力发展这个业务以来，业务收入的复合年增长率达到39.7%。

目前，鹰普精密具备从早期产品开发阶段的原型设计、持续研究及开发支持到物流及其他供应链支援等一系列服务能力。制造能力涵盖整个精密零部件生产流程，由模具设计与制造、铸造、二次机加工、热处理、表面处理到精加工。真正实现了在整个产品生命周期内提供一站式解决方案。

这一垂直整合业务模式得以使公司大幅简化其客户的供应链，尽早在原型设计和开发阶段便与客户合作。公司在早期合作阶段深化与客户的关系，并在早起收集意见改进其技术，提高其商业生产阶段锁定采购订单的能力。

在建立业务关系初期，客户往往只采购单一分部的零部件或为单一终端市场采购零部件。然而，随着双方之间信任的增加，客户将逐渐扩大对其他分部及终端市场的采购。

据罗兰贝格报告，全球熔模铸造市场规模将由2018年的142亿美元增长至2023年的174亿美元，复合年增长率4.1%。在提供一站式解决方案的优势下，公司熔模铸造业务在过去三年实现了17.1%的复合年增长率，为行业增长率的4倍。

构建全球化生产与服务网络

鹰普精密自1998年起于中国建立工厂。于过去近21年发展期间，鹰普精密于海外及中国设立多家工厂以发展熔模铸造、砂型铸造、精密机加工和表面处理的业务。

自2000年起建立二号工厂开展精密机加工业务以来，鹰普精密先后于2000-2006年六年间在中国设立了5间工厂，并于2012年始共收购工厂6座。为向客户提供更佳服务，公司在美国、欧洲及香港设立海外物流中心以及销售及客户服务办事处。

截至目前，鹰普精密已于中国、土耳其、德国、捷克共和国及墨西哥等国拥有15间工厂。与此同时，于中国、北美、卢森堡和土耳其提供仓储能力支持，并在多个国家和地区设立了9个销售办事处，在全球已形成了较为完善的制造布局及服务网络。

这样的全球性布局有助于以妥善分配内部资源，降低运输成本及减少交货时间。全球化布局也降低了区域经济周期性的相关风险并提高了竞争对手的进入壁垒，从而于整个价值链获取额外价值。

“双引擎增长”战略引路

鹰普精密在21年间由一家本土小型机加工零部件制造商转型成为中国最大熔模铸造制造商，与其所采取的“双引擎增长”战略不无关系。

智通财经APP了解到，鹰普精密自1998年以来，通过实施有机增长以及策略性收购拓展业务并重的发展策略来扩展、升级产能。现进军发展了熔模铸造、精密机加工、砂型铸造及表面处理业务，并拥有工厂15间。

其中，公司于2012-2014年间便分别进行了对鹰普泰州、BFG集团、申海集团、Cengiz Makina的四项收购。透过上述收购，公司得以进一步提升技术能力，增强相关分部的市场地位，并从而创造出了协同效应。公司得以接触被收购实体的客户群、获得推广交叉销售机会。

智通财经APP了解到， 鹰普于今年4月5日正式在墨西哥签署土地购买协议，并将其命名为“鹰普墨西哥SLP园区”。公司计划于该园区分别建立精密机加工件、砂铸件、熔模铸件、航空零部件和表面处理5家工厂，服务于汽车、航空、工程及农业机械、大马力发动机、液压系统等一系列终端市场。

未来，该园区将成为鹰普海外制造基地的关键布局，并将继续完善贴近客户的发展策略，进而持续提升鹰普的全球行业领先地位。

可以预见，该战略在未来将进一步引领公司成长壮大，更好地把握行业整合的大趋势。随着新的并购纳入自身体系，公司将持续强化其一站式解决方案的综合能力，有望带领鹰普精密在未来国际地位上的进一步提升。