辉瑞(PFE.US)斥资114亿美元收购Array (ARRY.US)：为什么制药巨头们都爱“买买买”?

本文来自 “英为财情Investing”。

制药巨头辉瑞 (PFE.US)周一宣布将以每股48美元、总对价达114亿美元的价格收购专注于癌症治疗的Array生物制药 (ARRY.US)。按照上周五Array的收盘价算，辉瑞的报价要高出62%。

这种高溢价的交易并不是个例，它们反映的是像辉瑞这样的制药大厂通过“买买买”来寻求增长的迫切。

辉瑞看中了Array什么?

在辉瑞的案例中，单从财务数据看，其收购目标Array的经营情况并不乐观。上一财年，Array的营收为1.74亿美元，公司一直处于净亏损状态。

收购Array也无法在短期内为辉瑞带来太大的收益。后者表示，本次交易可能会使其今年的调整后每股收益减少0.04至0.05美元，2020年也预计将产生类似影响;2021年对盈利的影响将为中性;而积极影响要到2022年才能看到。

甚至，标准普尔全球评级周五表示，在今年晚些时候交易结束之后，预计会把辉瑞的信用评级调降至AA-级。

辉瑞之所以愿意承担这些风险，是因为看中了Array药物在治疗大肠癌方面的潜力。Array被批准用于治疗转移性黑色素瘤的两种药物Braftovi和Mektovi有望为治疗结肠癌和直肠癌提供帮助。

几个星期前，Array报告了这两种药物联合礼来公司的抗癌药Erbitux(爱必拓)在治疗BFAF晚期突变大肠癌的研究结果，显示与标准化疗相比，这个组合将大肠癌患者死亡的风险降低了48%。

而根据美国癌症协会的统计，美国估计有超过14.5万名患者今年将被诊断出患有结肠癌和直肠癌，预计将有超过5.1万人死于这类癌症。如果Array的这两种抗癌药在今年年底获得FDA的批准用于治疗大肠癌，它有望成为一种标准疗法。分析师也因此预计，到2023年，Array的年产品销售额将达到10亿美元。

Braftovi和Mektovi也非常适合辉瑞目前的药物矩阵和生产线。这两家公司之前一直在进行合作，研究Mektovi与辉瑞的Bavencio和Talzenna药物在治疗各种癌症方面的可能性。

除此之外，Array也正在与其他制药公司进行约十几项的研究合作。这些研究目前还处于第二阶段。市场分析师预计，这些合作有可能到2023年带来数亿美元的额外年收入。

辉瑞财报

生物制药行业的收购大潮

近年来，辉瑞的增长有持续下滑的趋势。尤其是在畅销的止痛药Lyrica失去专利保护之后，在仿制药的冲击之下，辉瑞亟需新的增长点。

抗癌药物就是制药商紧盯的一个市场。根据研究公司EvalutePharma的数据，预计癌症药物市场在2024年将从今年的1380亿美元扩大至2370亿美元。

今年年初，辉瑞的竞争对手礼来 (LLY.US)也以80亿美元的收购了肿瘤药物公司Loxo Oncology，溢价68%。上周，还有报道称默沙东 (MRK.US)拟以7.73亿美元收购癌症治疗公司Tilos Therapeutics。

这也解释了为什么辉瑞的新任首席执行官阿尔伯特·博拉在通过数十亿美元收购来丰富公司的产品组合。博拉一直在宣传辉瑞的“5/15”计划，即五年内推出15项实验性疗法，每项疗法的潜在年度销售额至少要达到10亿美元。

穆迪上周在一份报告中指出，包括辉瑞在内的几大生物制药巨头由于具有充足的现金储备和温和的债务收益比，拥有“非常高”的并购能力。因此，通过收购来扩充生产线的做法十分合理。杰弗瑞集团也指出，辉瑞的这笔收购“意味着行业内更多的交易将陆续有来”。