营收与净利齐飞，天工国际（00826）进入“造血”时代

业绩数据持续兑现，高端新材料龙头天工国际（00826）盈利增速再上一个台阶。

6月18日，天工国际发布公告称，模具钢市场份额提升使得公司模具钢分部的销量显著增加，再加上钛合金产品市场需求增加带动钛合金分部销量增加，公司截止2019年6月30日底的6个月综合纯利润，较上年同期大幅增长60%以上。相比于2018全年53.1%的净利润增速而言，已有进一步提升。

其实公司此次半年业绩的大幅增长，早在前不久公布的附属公司天工股份一季度数据中，已经能初见端倪了。

数据冰山一角，增速仍有保留

研发费用翻倍增加，资产减值加倍计提，天工股份净利润依旧保持高速增长。智通财经APP了解到，天工股份是天工国际持股74.03%的附属公司，主要代表钛合金分部业务。2019年一季度，天工股份营收同比增长42.85%至6519万元人民币（单位下同），毛利同比增长46.38%至1268万元，毛利率从去年同期的18.99%提升至19.46%，与此同时天工股份的销售费用大幅下降60.24%至20万元，管理费用也从92万元降低至82万元，经营指标全部向好。

但由于公司加大了研发的投入，使得研发费用同比增长130%至345万元，再加上资产损失计提同比增长112%至94万元，使得净利润同比增长32.97%至663万元，增速微低于收入增长。其中研发费用加倍投入是为公司长期经营考虑，而资产损失提前计提也为后续业绩增长排除了雷点，应该都算是好消息。所以天工股份的实际盈利能力提升是要远高于表面数据的增长的。

同时，财报中多项数据也显示天工股份当前经营依旧向好。智通财经APP了解到，在流动资产中，2.3亿元的存货一项相比于期初还增长了11.16%，显示公司仍在加大备货力度。而流动负债中，4388万元的应付同比增加49.88%，和476万元的预收同比增长186%，都在显示公司与上下游交易的热度在大幅提升。

如此看来，代表钛合金分部业务的天工股份半年业绩增长是具备很强确定性的，而且目前60%的业绩增速还是有所保留的。

或许也就是这个原因，才能让多方资金在高位增持吧。

资金坚定站队，再现高位增持

2019年再现大股东增持，依旧未见抛售情况。智通财经APP了解到，早从2018年6月开始，大股东们有持续买进股票的动作，直到2018年底都未出现一笔卖出的交易，10月25、26日两日更是被香港女股神刘央和Riverwood Asset Management (Cayman) Ltd连续扫货1.38亿股和1.27亿股。2019年5月8日和10日，朱澤峰、鈕秋萍、Sky Greenfield Investment Limited等一众大股东，以2港元以上的价格继续加持，依旧没见减持出现。

而在二级市场方面，天工国际屡屡出现放量冲高。智通财经APP了解到，自从2019年4月16日，公司以2226万股成交量、4454万港元成交额大涨8.11%，突破了维持一年的箱体震荡顶部后，交易活跃度开始大幅提升。5月21日，公司以1579万股成交量、3456万港元成交额再度大涨14.36%，又一次突破盘整平台；5月30日、31日，公司以3157万股、3640万股成交量，7333万港元、9076万港元成交额，实现连续放量大涨8.64%、4.6%，助力公司突破2013年的高点，创出2.57港元的历史新高。

屡次放量突破中，天工国际资金进驻十分明显，虽然短期内公司股价回归盘整，但又出现交易量放大的迹象，公司股价未来仍有冲击新高的可能，因为公司未来业绩增长动力依旧强劲。

行情来源：富途证券

提升仍有空间，估值也待重塑

天工国际是中国模具钢、高速工具钢、切削工具及钛合金生产制造的龙头企业，年产能超过20万吨，终端市场需求覆盖汽车、航天、医疗、军事等领域。目前公司在世界工模具钢企业排名中位列第三，高速工具钢产品年产能已连续13年位居世界首位，连续20年位居中国第一，2017年高速工具钢产品全球市占率达到29.5%，中国市占率达到42.0% ，此外公司在中国高速钢切削工具市场排名第1位 ，在中国钛合金市场排名第3位 。

目前公司业绩回升已经有着持续的业绩验证，而后续仍有提速的空间。智通财经APP了解到，天工目前正全力发展粉末冶金项目，打入高端产品市场，这一举措将有效回避低端产品市场的恶性价格竞争，还能继续提升客户粘性。公司计划投资人民币5亿元建国内首条工模具钢粉末冶金生产线，填补供应空缺，为汽车及航天工业等提供高质素的原材料。

截止目前，公司已经与中国钢研科技集团成立国内首家粉末冶金研究院，为粉末冶金的发展提供技术设施及科研能力支撑。公司生产线项目一期也预计将于2019年12月峻工并开始投产，公司也已经有相关产品的批量订单了。

相对传统技术而言，粉末冶金技术的产品的材料利用效率更好，一旦产品线在2020年变得成熟，其毛利率将达到30％-50%，对比公司目前13.2％的毛利率而言，有很强的拉动作用。

除进军高端市场外，公司降本增效还在持续。智通财经APP了解到，公司正寻找合适的海外新材料企业进行并购，届时可以低成本收购海内外废料，通过管理提升生产效益，进一步降低生产成本。

在市场营销策略方面，公司也将继续增加直销比例，减轻对分销商的依赖，削减中间成本，继续提高整体毛利率，还能进一步提高公司对客户掌控能力。这一点在天工股份的数据中已有明显的体现。

此外，由于进军高端新材料市场，天工还有望迎来估值重塑。智通财经APP了解到，公司生产的高速工具钢已成功入选“第三批制造业单项冠军产品名单”，核心产品工模具钢、钛及钛合金也被纳入国家新材料产业目录。公司目前已基本从传统认知的普通钢铁产业中跳脱出来，新材料型企业有望得到资本市场给予的更高估值。

综上所述，天工国际业绩增长一直有数据验证，并且仍在提速，叠加未来估值重塑和业绩进一步提升的空间来看，刚刚创出历史新高的天工国际并不会就此停住，公司继续冲刺的动力仍然充足。