业绩会实录丨中国燃气(00384)：俄气进入东北 中燃无疑是最大受益者

6月21日，中国燃气(00384)在香港举行2018财年年度业绩发布会。

财务数据显示，截至2019年3月31日止年度，中国燃气营业额为593.86亿港元，同比增长12.4%；毛利为140.59亿港元，同比增长20.5%，整体毛利润率为23.7%。公司拥有人应占溢利为82.24亿港元，同比大幅增长34.9%。每股基本盈利上升32.5%至1.63港元。

董事会通过派付末期股息每股36港仙，连同每股8港仙中期股息，共派付全年股息每股44港仙，较2018年的35港仙同比增长25.7%。

该集团发布公告称，于2018财年新增15个城市管道燃气项目。截至2019年3月31日，集团累计共于26个省、市、自治区取得542个拥有专营权的管道燃气项目(包含365个城市管道燃气项目和177个县、区级乡镇气代煤项目)。其所有燃气项目覆盖的城市可接驳人口已增至1.32亿(约4305万户)，较去年同期增长5.0%。此外，其2018财年天然气销量上升32.1%至246.6亿立方米。

中国燃气执行董事兼常务副总裁朱伟伟在业绩会上指出，集团的乡镇居民“气代煤”业务录得大幅增长，在该市场上已完全确定自己的龙头地位：累计已签约居民用户达到700万余户，累计完成354万乡镇家庭用户的燃气管道接驳；乡镇“气代煤”项目居民用户新接驳数量同比增长108.1%；在2018年全国环保工作会上提出的北方地区完成400万户煤改气、煤改电的年度目标，该集团贡献超过一半；已与15省及直辖市签订了战略合作协议，在177个县或区推进“气代煤”等项目的建设。

期内，集团各项增值业务取得可观增长。增值服务业务收入达约39亿港元，同比增长32.5%；毛利润达约14亿港元，同比增长42%；经营性利润达约11亿港元，同比增长47.8%。中国燃气执行董事兼常务副总裁朱伟伟表示，“中国燃气现有燃气用户3500多万，计划每年新增500万户，再过三年很快就达到5000万。如果利用好如此庞大的一个用户市场，去开发我们的增值业务，那该业务将有非常光明的前景。”关于增值服务毛利润的增长，他指出，在现在一个比较大的基数上，集团仍维持接下来两个财年每年增长40+%的指引。

据介绍，中国燃气LPG批发业务销售量同比下降5.4%，主要是因为期内国际原油及LPG价格波动加剧，LPG采购成本及盈利都受到负面影响，集团适当控制了其进口量。而由于原油及LPG价格在2018年第四季度大幅下跌，对在油价下跌前采购的LPG带来销售亏损，是期内归属于公司拥有人之核心溢利下跌81.5%的主要原因。

以下为智通财经APP整理的中国燃气业绩会问答实录：

问：毛差展望中，工商用户方面的跌幅是比较大的。是否因为中石油在淡季将全国的非居民城市门站价提高，令工商用户承担了一定压力？

答：(总裁助理李云涛)按照2015年11月18号中国天然气的定价机制，上游公司每年在冬季来临之前，也就是说11月1号是可以上浮价格的20%。然后冬季过了以后，3月31号要把价格降至夏天价格。而中石油在今年3、4月份的时候，建议下行价格别从冬天直接降至夏天，而是少降一点点，其实变相就是在夏天价格的基础上有所加价。

在4月份的时候，行业上下游和国家发改委沟通，最后签订了供气协议。中国的天然气供应分成两部分，第一部分叫管控气的气源，也就是通过管道运输的在国家开采的气，这一部分占到燃气公司气源的80-85%。此前中石油建议这一部分的气价上浮20%，但最终只上浮了6.4%，大大缓解了工商业用户的成本压力。综合来看，天然气在夏天的基准价格(1块7毛多)之上，上浮了10%左右，大约是1块9毛。这次所谓的上浮，其实是本应从冬天的高价格下降4毛6分钱，而改为只下降3毛多钱。因为是从冬季降下来的，对燃气公司来讲，就不存在顺价的时间差的问题。正因如此，集团4、5月份的工商业毛差保持相对平稳。

此外，至于工商用户能否承受得起加价这个问题，目前新的工商用户用气量增长更多是来自国家环保政策的推动，即工商业的“煤改气”。工商用户的“煤改气”工作已经从14年到现在，国家正加快推进进程。所以我们对工商用户未来的毛差预测还是比较平稳的。

问：集团新增的项目主要是在黑龙江，这样的部署与俄气来临是否有关系？俄气的价格预计会在什么区间？

答：(总裁兼董事总经理刘明辉)这个推断还是很正确的。俄气大家都关注了很多年，终于在今年12月份会输送到中国来。俄罗斯的天然气在中国有三条线，东线输送380亿立方，远东线输送100-200亿立方，再加上西线，未来俄气输送到中国大概有千亿立方米的规模。这一次俄气进入东北，中燃无疑是最大的受益者。因为中燃在东三省具有绝对的市场话语权：在黑龙江拥有70-80%的市场份额；按用气量来讲，在辽宁也有50-60%的市场份额；且目前集团在吉林也有一批项目。这次新增的项目无疑又奠定了中燃在东北的话语权。

过去由于国家管网布局的问题，我国大的主干线都没有向东北延伸。东北的气主要是靠大庆和吉林，而这两个油田都不是整装气田，而是油田，气的产量很少。2017年，东三省全部加起来仅有68亿立方气，这主要是因为无气可供应。2017年全国气荒的时候，气价最贵的地方既不是广东，也不是江苏，而是黑龙江，当时LNG 1吨卖到1.2万元。这一次俄气来了以后，对东三省的天然气供应有一个巨大的缓解。

第二，天然气在几种化石能源里面，是作为燃料最好的、最清洁、最优质、价格也便宜。东三省目前冬季取暖还全部是在使用煤，而该地区又是严寒地区，像黑龙江一年有差不多5到6个月的取暖期。所以在未来的煤改气的过程中，对天然气的需求量是巨大的。

东三省做了一个天然气消费的规划，到2025年大概要达到21亿立方，到2030年东三省就要消耗365亿立方。这个对于中燃有非常大的意义。集团也有一个规划，争取到2025年，东三省规划的218亿其中的一半是由中燃分销；到2030年，争取60%是由中燃来分销。如果按这样的一个增长来计算，到2030年，集团在东三省天然气的年复合增长率会超过21.5%。集团早就知道俄气将会到来，也布局多年，所以未来几年中燃将会迎来强劲增长以及突破。

至于俄气的价格，这最终肯定是要根据国家发改委发布的价格来确定。

问：传政府正在研究以上限10%的成本加成模式来规范管理天然气接驳业务，对中国燃气该业务会造成多大影响？

答：(总裁兼董事总经理刘明辉)关于接驳费的价格，各省不一样，市场上基本上每年都有传闻。中国燃气集团在全国的居民用户接驳费户均2508元，在全国行业里，相对其他燃气公司是最低的。相信政策无论怎么调整，对集团的影响都是轻微的。而且，国家方面出的监管是针对城市，不包括农村煤改气；对城市来说，山西省发改委出的条例显示，3000元以下的接驳费也不在监管范围内。

问：国家石油天然气管网公司的组建，对公司业务的影响如何？

答：(总裁兼董事总经理刘明辉)国家管网的成立万众瞩目，据我们的了解，国家管网在今年内一定会挂牌。其成立是中国天然气改革的一个重要组成部分，‘管住中间放开两头’，若没有国家管网公司的存在，下游始终是被动的。有了国家管网公司，它不允许卖气，只允许输气，使得下游有更大的灵活性。而不是上游和中游一体化，来给下游提供气源。我们觉得这是好事。

问：2017财年集团面向居民用户的天然气销售量同比增长60.1%，但到2018财年同比增长幅度仅为29%，原因是什么？此外，集团所持现金有57.9%的增长，未来会不会有一些新的投资计划？

答：(总裁助理李云涛)这个增长幅度下降，是因为2017财年集团并购了沈阳燃气。沈阳通气的家庭达270万户，在中国的省会城市里位列前茅，因而带来了高达60.1%的同比增长率。

而中燃成立18年以来，每一年，只要有利于股东、利于公司长期发展的项目，我们都会紧紧盯住。未来，如果有符合我们投资标准的机会，我们一定不会放过。