双手伸向内地人“口袋”，耀才证券(01428)“借粮”或道阻且长

仅700多万人口的香港却拥有500余家券商抢食证券业市场，竞争之残酷可想而知，佣金战早已将小型券商压得喘不过气来。

尤其是近年来面对一大波互联网券商的不断涌现，作为公认的港资券商龙头耀才证券(01428)也不得不依靠降低用户成本、获得更多客户，并通过不断拓宽产品线条，提升交易频率，以保持业绩稳定增长。

近日，耀才证券发布了截止2019财年业绩报，截至2019年3月底，实现收入8.3亿港元(单位下同)，同比下跌12.1%;股东应占全面收益总额为4.41亿元，同比下跌14.9%;每股基本盈利及每股摊薄盈利为25.98港仙，末期股息每股7.8港仙。

智通财经APP注意到，对比其前三季即达到3.53亿元的利润，耀才证券2019财年第四季度仅实现利润0.88亿元。

可见，在互联互通的大背景下，尽管内地出海投资热潮不断，但是在互联网券商迅速崛起的当下，市场行情持续震荡，香港本土券商日子并不好过。

业绩受大市成交下滑拖累

截至2019年3月底，耀才证券连同中环总行及所有分行合共已有22间，网络覆盖香港核心区域，当中大部分实施七天营业，打破业界传统。

作为传统券商，耀才证券2019财年60%为佣金收入，约38%为利息收入，主要还是依靠佣金收入，这表明其业务容易受到宏观环境导致的市场整体交投活跃度的影响。

具体业务构成来看，耀才证券除了香港期货及期权经纪、以及环球期货经纪同比有所增加外，其两大主要业务证券经纪、及孖展融资利息收入分别同比减少25%、16.3%，主要受全球经济面临下行风险，市况疲软，投资者情绪较低。

如根据港交所统计资料，2018年联交所每日平均交易额约为962.3亿港元，较上年度约1061.6亿港元，下挫9.4%。

期内耀才证券新开立户口达3.46万个(已扣减结束账户之客户)，相较于2018财年的2.5万个，增幅达13.9%。但客户资产(包括现金、股票及保证金)约461亿元，同比下跌15.7%。

值得一提的是，由于股票市场波动，投资者投资期货市场积极性较高，期内耀才证券获得香港期货及期权经纪佣金收入达1.25亿港元，同比上升22.8%，占总收入15.1%，2018财年占比为10.8%。

总体而言，相较于同业香港本土券商时富金融、汇盈控股、中国富强金融，不管行情好坏，基本都是亏损，耀才证券业绩还算是靓丽的，毕竟公司持续派发了末期股息。

严控成本保利润

众所周知，券商是一个被大众普遍认为市场成熟、竞争激烈的红海市场，业务的高度趋同性使得券商们花费大量营销费用争夺市场份额。

但是，传统的粗放性的经营方式和完全依赖市场靠天吃饭的盈利模式，已经将大多数券商的生存之路维系在股市的系统风险之上，导致整体的抗风险能力较弱。

如开支方面，耀才证券2019财年严谨控制成本，经营开支较上年度下跌2.8%，为5.39亿元，纯利率轻微下跌至53.1%，2018年为54.6%。

其中财务成本为1.41亿元，同比下降15.8%;员工成本为1.36亿元，较去年同期减少2%;其他经营开支为2.43元，同比增长5.7%。

值得一提的是，该财年内耀才证券在广告及宣传开支方面并未增加开支。此外，对比互联网券商富途证券，根据其招股书和2019年Q1财报显示，整体费用中，占比最高的是技术研发费用，并逐年攀升，最新一季更高达680万美元，占到总营收23%，约为行业平均占比的5倍。

这也表明，鉴于大环境不好，耀才证券也不得不控制成本保住利润。

抢占“20万内地客”道阻且长

早在港股通开通之初，耀才证券作为香港老牌券商，就瞄准了内地客市场，并表示，内地券商来香港面对的是700万人的客户，而耀才则可回内地抢占10亿多人的客户。

智通财经APP了解到，今年初，针对内地客户推出了一系列优惠服务，其董事会主席叶茂林公开表示，希望耀才证券未来能拥有超过20万的内地客户。

并于2019年2月18日正式推出了“宝宝”及“豆豆”两款APP，分别对应证券与期货交易，据悉，操作与开户流程的便利程度已不输部分互联网券商。并推出了针对内地客户的一系列优惠政策，如内地客户第一年不仅交易佣金全免，每笔港股、A股交易还会获赠5港元，免佣期过后佣金一律只收万分之一等一系列优惠政策。

结合目前各大互联网券商的扩张途径，也主要是以高用户体验、低佣金，不断降低用户的各种成本。从盈透的经验和结果可以看出，不断降低的成本并不代表不断降低的利润率。

回过头来看，耀才近几年利润率还算稳定。但是，截止2019年3月底，耀才证券客户数量由2018年的24.8万增长到了2019年3月的28.8万, 增长了4万新客户, 相对于互联网券商富途和老虎来说,该增速并不值得一提。

如截至一季度，富途香港有资产客户与去年美股有资产客户数同比增长62.9%期相比增加了139.5%。

随着互联网券商业绩的结构性增长，这就意味着新兴互联网券商，将持续从传统券商那里抢占市场份额。

综上所述，近年来券商业“寒冬”名副其实，香港本土券商更是如此，而主要聚焦香港散户市场的耀才证券，并没有投行业务，低佣金是其抢占市场的策略之一;尽管获取内地客户成为其未来业绩的最大想象空间，但是面对国泰君安国际等中资券商，其近九成客户来自国内，耀才证券凭借新开户三年免佣的策略获取内地客户的难度仍旧较大。