东吴证券：长线看好海底捞(06862)持续成长性，首予“增持”评级

智通财经APP获悉，东吴证券发表研究报告称，海底捞（06862）当前估值相对较高，但和其高增长的业绩相比仍属合理，长线看好公司持续成长性，首次覆盖给予“增持”评级。

该行预计，海底捞19-20 年营收增速 50%、45%、32%，归母净利增速为 50%、49%、36%，EPS 为 0.47、0.70、0.95 元，对应 PE 55、37、27 倍，公司在中式火锅行业处于龙头地位，具有显著优势，并且当前处在加速成长的发展阶段，长期看好公司前景。

该行表示，海底捞18 年净开门店 193家，同店增速亮眼。18 年新开门店翻台率达 4.5 次翻台，新店 6-13个月即可产生投资回报。海外扩张开始起步，18 年海外营收 13.23 亿，同比增88%，占比 8.0%。通过店均覆盖人口测算，千店规模可期。

该行还称，海底捞草根团队凝聚力强，师徒制”也为实践阿米巴经营模式，实现高质量扩张。在长时间高营业的基础上，超过 5 次/天且仍有增长的翻台率。18 年菜单提价驱动客单价提升3.5%，物业议价能力高，租金/收入比仅 4%，低于行业水平。渠道下沉成熟后三线门店经营利润率有望追赶一线，智慧餐厅预计可减少 20%的员工，经测算有望提供约 5pct 的门店利润率空间。