新股研报 | 恒发光学(01134)股权集中 上市市值仅约6亿元

本文由“信诚证券”供稿，作者为信诚证券分析师陈伯豪，文中观点不代表智通财经观点。

- 恒发光学(01134)创立于1986年，是一间着名的中国及香港眼镜制造商，主要通过ODM及OEM业务模式生产及销售多种光学眼镜架及太阳眼镜，公司提供的综合及定制服务包括产品设计及开发、原材料采购、生产、质量控制、包装及交付

- 招股日期︰6月29日至7月8日

- 上市日期︰7月16日

- 独家保荐人︰信达国际

- 收款行︰星展银行(香港)

- 发售1.25亿股，90%配售，10%公开发售

- 每股招股价为1元至1.2元，集资最多1.5亿元，上市开支约4,430万元

- 按每手4,000股，入场费4,848.37元

- 以上限价1.2元计算，市值约6亿元(以18年经调整盈利约3,752万元计算，市盈率约16倍)

- 截至18年底 ，平均资产净值约9,736万元

- 公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

- 16至18年收入分别为3.17亿元、3.62亿元、4.21亿元

- 16至18年毛利分别为8,719万元、9,390万元、9,668万元

- 16至18年纯利分别为4,419万元、3,233万元、3,042万元

- 16至18年经调整纯利分别为4,419万元、3,553万元、3,752万元(若扣除上市开支)

- 公司产品可分类为光学眼镜架及太阳眼镜，有关产品通常由金属或醋酸脂制成，分别占去年收入约八成及两成

- 公司客户主要为国际知名眼镜零售商、贸易公司及特许品牌拥有人，五大客户应占去年收益总额77.0%，最大客户则占去年收益总额28.7%

- 公司去年对欧洲的销售额佔去年收益约69.3%，对香港销售额佔9.8%，对美国销售额佔4.9%，其余地区占16%

- 集资所得其中约54%用于提高产能；约15.5%用于偿还银行借贷；约11%用于推广企业形象及品牌建设；约9%用于提升设计及开发能力；约4.5%用于提升质量保证能力，余款作一般营业资金

上市后主要股东架构︰

- 主席郭君晖先生、行政总裁郭君宇先生及一致行动人士持股75%

- 公众持股25%

简评︰

- 恒发光学(01134)创立于1986年，是一间着名的中国及香港眼镜制造商，主要通过ODM及OEM业务模式生产及销售多种光学眼镜架及太阳眼镜，业务不太吸引

- 以上限价1.2元计算，市值约6亿元，以18年经调整盈利约3,752万元计算，市盈率约16倍

- 公司股权集中，今次招股集资额细，集资最多1.5亿元，上市市值仅约6亿元，属市值偏细的新股，估计股价较为波动