新股前瞻|傍上微博(WB.US)大腿后，网上车市仍在写“软文”

今年三月以来，市场对微博(WB.US)的态度便“由热转冷”，微博股价也从3月最高的每股74.68美元大幅跌至如今的每股43.94美元。

资料来源：富途证券

究其原因，在于微博近年来业务转型不顺利以及收入结构单一，在用户增长红利被市场消耗殆尽后，便面临估值回归的“窘境”。因此，在近期微博再次举起转型的大旗，只是这次微博看中的是汽车新媒体板块。

智通财经APP观察到，近日汽车新媒体网上车市向港交所递交了招股书，申请主板上市。而网上车市正是微博前段时间投资的目标。

招股书显示，网上车市前身为1999年成立的汽车门户网站“网上车市cheshi.com”，公司主要通过提供其内部创作团队制作的汽车资讯获得高用户流量，从而吸引汽车广告商使用网上车市的广告服务。

目前，网上车市的自有平台包括3个PC网站、移动网站及APP，第三方平台包括小程序和公众号在内的600多家业务合作伙伴平台的网络、10多家知名自媒体平台。并且通过与多家区域门户网站合作，使得其全平台日均覆盖用户超过1000万UV。而这也让网上车市在2-5线城市的用户覆盖量得到了较大提升。

在运营数据上，截至2018年底，网上车市已创作66.3万篇有关汽车的新文章、14.4万张图片及1600个视频。于2018年，网上车市所有发布渠道的平均每日独立访客约为1060万人，每名用户月均访问量9.1次。且目前网上车市在中国汽车新媒体平台中排名第一。

公司的知名度提高也让其广告收入得以水涨船高。

数据显示，2016-2018年，公司营业总收入从6474.8万元大幅增至1.58亿元，复合增长率高达56.14%;与此同时，公司净利润也从1199.6万元增至4760.3万元，涨幅近4倍。

从公司收入分部情况不难看出，线上广告收入为公司最核心的收入来源。2018年，公司通过为汽车经销商的团购活动提供促销服务而建立新的交易服务业务，但截至2018年，此业务仅有9万元的收入，相较公司的整体收入而言，几乎可以忽略不计。

不过值得注意的是，虽然公司营收和净利润数据皆较为可观，但其经营活动现金流净额在2018年才由负转正，且在2018年该项目仅有3877.8万元，低于当期净利润水平。

而这与公司的应收账款情况有关。2018年，公司应收账款金额高达1.11亿元，占公司当期总营收的70.25%，并且还有856.7万元减值准备。此外，公司对客户的授信期长达180天，在2018年公司90天以内应收账款高达6234.3万元，而公司应收账款周转天数也从2016年的104天大幅增至2018年的213天。由此可以看出，近三年内公司的应收账款管理能力出现了较大幅度的下降。

究其根本，网上车市的营收增速放缓和收款能力下滑与目前国内汽车市场状态不佳有很大关系，而作为一家以广告收入为盈利核心的新媒体公司而言，实体市场的不景气势必对其收入造成较大影响。

实际上，此次网上车市接受微博投资，很大程度上是公司希望将有更多资源去进行优质内容传播，更进一步奠定自己在汽车媒体领域内的头部地位。毕竟，对于一家新媒体而言，日活跃用户超过2亿、月度活跃人群达4.62亿的微博能为其提供更大的用户触及平台，从而提高其影响力。

不过，网上车市的这一举动或许更多是为了向国内车企及汽车经销商展示其所能触达的用户广度，从而吸引更多的客户与自己做广告生意。

而且对于微博而言，投资网上车市，或许并不能让市场对其投资价值有过多改观。虽然此次投资网上车市从表面上是微博主动切入汽车平台涉及To B业务，但由于网上车市的盈利模式，使得微博在本质上依然做的是利用自身流量的广告生意，只是变现形式与其直接找客户投放广告略有不同，所以在6月以来的股价上，微博并未有多大起色，而这也从侧面反映出若网上车市想得到港股市场更多青睐，多元化自身变现模式，降低收入波动风险才是主要措施。