瑞慈医疗(01526)玩“跳水”，医者终究难“自医”

股市永远不缺“惊喜”。

智通财经APP观察到，瑞慈医疗(01526)开盘半小时直接“炸锅”，盘中一度跌至0.55港元，跌幅达到56.6%。截至收盘，跌去17.32%，报1.05港元。成交量1055万，成交额894万港元，换手率0.66%，振幅58%。

单看成交情况和换手率，似乎算不上多吸引眼球，然而与过去相比，显然不在一个等级。在此之前，瑞慈医疗的单日成交量普遍在100万左右，成交额也在100至150万之间浮动，换手率更是只有0.05%左右的水平。

长期横盘，看来市场不甘寂寞，要整出点“水花”。

行情来源：富途证券

上市即破发，“好牌打稀烂”

也许此次下跌的种子早就埋下了。

据智通财经了解，瑞慈医疗主要业务为综合医院服务和体检服务，其中体检服务为核心业务，收入占比在六成以上。2013年至2015年的收益呈现良好增长趋势，分别录得收益4.89亿元人民币、5.98亿元、8.03亿元，复合年增长率为28.1%。

2016年上市之初，若按收益计，瑞慈医疗是长三角第五大私营综合医疗服务集团，以及第三大私营体检服务提供商。虽说算不上龙头老大，也算是行业中的佼佼者。

从行业的角度看，国内体检医疗的渗透率远低于美国、日本、德国等国家，而且我国人口基数大，加上近年来人口老龄化的问题出现，都显示出体检医疗行业巨大的增长潜力。

“起手牌”不错，不过上市后的表现却不尽人意，首日低开破发，收盘跌去3.28%，之后在很长的一段时间内都难有起色，时至今日股价只有几天处于发行价之上。

像这样的医疗服务机构，收入增长除了靠存量收入的提升，更多是依靠扩张。要说上市之初，来自扩张和债务方面的压力预期，使得股价表现不佳。可待真正上市后，还真是“如你所愿”。

据智通财经APP统计，2016至2018年，瑞慈医疗体检中心总数量分别为28、44和55间，其中处于运营状态的数量分别为22、30和44间，相应的体检服务接待人次分别为1302410、1542577和1948973。可是，接待人次的增长追不上体检中心数量的增长，平均每间年接待人次逐年下降。

实际上可以理解，一般来讲新开的体检中心接待人次总是要少的。但是问题在于其“步子迈的有点大”，快速扩张意味着高投入，也就是从2017年体检中心数量大幅增加的时候，销售和行政开支大幅增加。

2017年行政开支同比增加46%，为近几年最高，销售开支更是直接翻倍。因此导致2017年的经营溢利由盈利9000万元转至亏损5800万元，净利润由盈利5400万元转至亏损1.03亿元。并且这种亏损幅度在2018年进一步加大。

而资产负债率方面，2016年上市融资后大幅下降至40%，但是2018年又重新登上70%的水平。短期借款进一步增加至6.1亿元，现金余额却不足5亿，资金持续吃紧。

遭遇抛盘或因流动性欠佳

由于公司的业绩和基本面不够强势，瑞慈医疗长期表现欠佳。据智通财经APP统计，2019年至今，恒指上涨9.49%，而瑞慈医疗却下跌了40%，即便是在市场普涨的行情下，瑞慈医疗也是“波澜不惊”。

这种情况在上一个交易日，也就是上周五，发生了“突变”。智通财经APP观察到，7月5日，瑞慈医疗一改常态，虽然股价没有大的波动，但是成交量474万，成交额592万港元，换手率0.34%。

行情来源：富途证券

更有股民评论，“瑞慈医疗大约只有发行价的一半了，应该到底了”。他说的没错，瑞慈医疗于2016年10月份上市，股票首发价格2.56港元，7月5日收盘价1.27港元与之相比，确实已经不足一半。

再加上瑞慈医疗已经长期缩量横盘，周五的大笔资金流入，确实难以不让人心动。可即便如此，股市依然用其大大的手掌打了股民的脸、近日不论是成交情况还是换手率，都创了2019年的次高点，上一次是1月17日，当天成交量1119万，成交额1678万港元，换手率0.7%。但也是想上周五一样，股价基本没变。

从成交统计看，7月5日显得甚至有些冷清，1.25港元的位置成交413万，占比87.38%。但是近日可就热闹多了，不过可以看到在1.21港元的位置成交11.3万，占比1.07%，但是全是卖盘，这个价格也就是今天开始跳水的初始价格。

不过却在0.73港元的位置有140万成交量，占比13.32%，其中120万买盘，说明市场上想抄底的资金已经迫不及待地进入了，而且各个价格的成交占比比较分散，说明进入的资金散户居多。

不过截至8日收盘，瑞慈医疗并未公告股价异动情况。或许是大资金之间“神仙打架”，或者是有内部重大利空，也有投资者分析认为跟股权质押有关系，不过像这样的闪崩，或许也是长期情绪的一种宣泄吧。