李维斯(LEVI.US)Q2财报解读：广告成本高企 净利润同比下降63%

本文来自“英为财情”。

周二盘后，牛仔品牌李维斯(LEVI.US)发布了其截至2019年5月26日第二财季的业绩，和一季度财报致公司股价大涨近10%不同的是，在这份二季度财报公布后，该公司盘后股价大跌7.63%，报21.90美元。从三月上市至今，该股累计上涨12.83%。

从数据上看，李维斯第二季度净利润为2900万美元，即每股收益7美分，低于分析师普遍预期的13美分，去年同期为7700万美元，即每股收益19美分，同比下降63%。经过一次性调整后，净利润为6900万美元，去年同期为8300万美元。

这份财报让分析师失望，李维斯将原因归结为3月份IPO相关成本花费了2900万美元，以及广告成本的高企。

李维斯作为牛仔服饰公司已经有166年的历史，其1971年首次上市后，在1985年私有化，在阔别美股公开市场长达30年后再次回归。通过再上市，公司希望可以获得资金以支持其在美国和海外市场的扩张和并购。

在今年提交给美国证监会的文件中，李维斯表示，将会把业务重点从牛仔服饰扩大到鞋类和外衣等其他类别。公司相信，通过超越核心业务的扩张，可以让其拥有重要的增长机会。

彼时，我们也在文章《牛仔裤鼻祖李维斯再上市 三大风险不得不知》中提示了李维斯后市可能会面临的三大风险点，那么从这份财报看来，这些问题解决了吗？

首先是宏观经济放缓的风险，近期美国经济放缓风险明显，市场期待美联储降息以支撑经济持续扩张。同时，李维斯的首席执行官Chip Bergh在分析师会议中提到，零售业的持续疲软正在打压其美国批发业务，该业务的销售额下降了2%。在全球范围内，该业务占Levi收入的三分之一。

需要注意的是，李维斯总体的销售额同比增长了5%，其中，在一季度亚洲销售额大增14%的基础上，公司在美洲、欧洲和亚洲的增长分别达到了3%、9%、6%。可以看出，其近一半的销售额来自欧洲和亚洲。

李维斯的高管在周二的电话会议上表示，公司在中国有巨大的增长潜力，中国占全球服装市场的20%，但是只占该公司总体收入的3%左右。

在中国市场的销售前景将是该公司后市业绩的重要关注点之一。

李维斯二季度财报有一个明显的亮点是，公司增加了78家门店，线下门店销售额也同时增长了9%。公司还大力发展电商业务。此前，英为财情在分析文章中提到，李维斯业务此前曾严重依赖批发商，如塔吉特、沃尔玛等大型零售公司，这一部分渠道占业务比在2016、2017以及2018财年分别占到了公司全部销售额的30%、28%和27%。

彼时，公司也在招股说明书中指出，如果有主要批发客户减少或者停止购买Levi 的产品，或者出现任何变动，那么这些行为对于公司的业务和财务状况都可能会产生较为不利的影响。

而本季度看来，公司本季度新开设线下商店78家，直接销售额同比增长了14%，同时，公司也在大力发展电子商务业务。目前公司的直营收入已经提升至总营收占比的35%，这一部分提升也获得了华尔街投资者的支持。

接下来，公司预计仍将继续开设近100家新门店，全年资本支出1.9-2亿美元。

一个月前，美鹰服饰 (AEO.US)公布了一份大超分析师预期的财报，令其股价盘前大涨7%，该公司旗下品牌Aerie可比销售飙升14%，继续保持去年增长38%的势头，这个品牌已经连续18个季度保持两位数增长的态势，而American Eagle品牌的销售增长率为4%。

有分析师表示，优质的牛仔业务和Aerie的强劲增长推动了美鹰服饰品牌对现有客户和新客户的吸引力。

反观李维斯后市业绩预期，公司预计全年净收入增长将处于中位数单位数的高端，此前上半年收入增长率为6%。首席执行官Chip Bergh表示，预测下半年将比上半年更加疲软。

李维斯在行业中仍然面临较大的竞争压力。

李维斯作为老牌牛仔服饰品牌商，拥有不可置疑的品牌价值，不过，在宏观经济逆风未改善前，随着整体零售行业疲软，公司很难独善其身。

但是，值得关注的是，公司在亚洲和欧洲板块的扩张，以及其在改善销售渠道后，业绩的增长等方面，都值得投资者关注。